21世紀經濟研究院研究員陳紅霞、劉茜實習研究員井然  

被寄予做實做強做優(yōu)制造業(yè)，提升我國經濟產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定性和競爭力重要期望的“專精特新”企業(yè)，正在發(fā)力競逐資本市場，加速將實業(yè)和金融的融合發(fā)展。

日前，在財政部、工業(yè)和信息化部共同發(fā)布的《關于支持“專精特新”中小企業(yè)高質量發(fā)展的通知》中，中央財政獎補資金支持的重點“小巨人”企業(yè)中明確，將擇優(yōu)選定的小巨人企業(yè)中，首次剔除了已在上交所主板、科創(chuàng)板和深交所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，以及境外公開發(fā)行股票的企業(yè)，也就是說，在未來小巨人企業(yè)的申報中，將更多發(fā)展扶持機遇給到尚未上市的中小企業(yè)中，在評選更公正的同時，此舉也被視為我國專精特新企業(yè)發(fā)展中，鼓勵和引導企業(yè)加速向資本市場邁進，并提高領域內相關產業(yè)高質量發(fā)展的重要信號之一。

在既往培育中和已培育的專精特新“企業(yè)池”中，上市企業(yè)和擬上市企業(yè)的數量及質量，也成為衡量各省份培育工作成效的重要參考。

近期，21世紀經濟研究院選取湖北、湖南、河南和江西在內的華中四省作為研究對象，設立多項指標，從國家級專精特新企業(yè)上市企業(yè)，及具備上市潛力的專精特新“企業(yè)池”中研究發(fā)現(xiàn)，四省專精特新企業(yè)上市培育工作并未與各省份的GDP總量、增速等排名基本一致。其中，湖南省在多項指標上超越其他省份，位列四省第一位。綜合實力相對較強，而GDP靠前的湖北省則在這組研究的多項指標中排名靠后，甚至部分指標與江西省并列至末尾，未來具有較大的升級和改善空間。

湖南省多項指標排名第一

目前，在華中四省的國家級專精特新企業(yè)中，上市公司的基數較小，各省正在加緊推動相關企業(yè)的上市。

21世紀經濟研究院統(tǒng)計，截至2022年7月中旬，華中四省國家級專精特新企業(yè)總計781家，其中，湖南省241家，位列四省第一位，湖北省178家，位列第三，河南省、江西省則分別是211家、151家，分列第二位和第四位。

這組“企業(yè)池”中，已上市企業(yè)總計39家，含科創(chuàng)板11家。其中，湖南省15家，四省占比38.46%，河南省12家，占比30.77%，湖北省則與江西省一致，均為6家，排名最后。

與此形成對比的是，2021年，湖北省GDP為5.0012萬億元，位列全國第七位，河南省為5.8887萬億元，位列全國第五位，湖南省4.6063萬億元，位列全國第九位，江西省2.9619萬億元，位列全國第十五位。

GDP的高低雖不能直接對等專精特新企業(yè)的培育成果，但從各省GDP高質量發(fā)展的路徑來說，后者的數量和質量，依然是重要參考。在未來的培育工作中，排名靠后的省份尚有極大的發(fā)展?jié)摿透纳瓶臻g，值得各省份加速產業(yè)結構調整和相關企業(yè)的培育指導。

在上述政策出臺前，國家級專精特新企業(yè)的評選標準中，并未剔除上市公司或其關聯(lián)企業(yè)，反之，有相當部分企業(yè)來自上市公司或上市企業(yè)旗下子公司。2012年4月，《國務院關于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》中，首次提出“專精特新”概念后，各省加大對專精特新企業(yè)的培育力度，在上市公司的培育中，也加大對專精特新企業(yè)的支持。從數據表現(xiàn)上來看，湖北省專精特新的上市均集中在培育工作啟動后，即為新培育企業(yè)而非歷史存量企業(yè)的挖掘，江西省更是在2020年專精特新企業(yè)的培育進一步明確后，加大企業(yè)上市培育力度，2年內沖擊6家企業(yè)成功上市，成為這一工作的重要成果之一。

在產業(yè)布局方面，專精特新發(fā)展方向圍繞《中國制造2025》十大重點領域，并著力突破工業(yè)“四基”發(fā)展瓶頸，打造“補短板”“鍛長板”“填空白”產品，“四基”即核心基礎零部件（元器件）、關鍵基礎材料、先進基礎工藝和產業(yè)技術基礎。

21世紀經濟研究院發(fā)現(xiàn)，華中四省國家級專精特新上市公司的行業(yè)布局呈出一定的交叉互補，并在各省優(yōu)勢產業(yè)基礎上發(fā)揮“填空白”“補短板”的重要作用。

在已上市的國家級專精特新企業(yè)中，湖北在汽車、電子產業(yè)的上市公司較多，湖南的機械設備、醫(yī)藥生物公司居多，河南、江西除了在機械設備有較多企業(yè)外，分別在醫(yī)藥生物、化工冶煉也有所布局。而結合各省的主導產業(yè)、支柱產業(yè)或優(yōu)勢產業(yè)，湖北專精特新的發(fā)展重點也集中在新一代信息技術、新材料、高端裝備、新能源汽車等產業(yè)，湖南集中在生物技術、高端裝備等產業(yè)，河南、江西則聚焦在高端裝備、生物醫(yī)藥、化工等產業(yè)。

上市成功為專精特新企業(yè)獲得資本市場力量，除加強了企業(yè)在管理、產品、規(guī)模方面的提升之外，還通過上市平臺直接融資，拓寬融資渠道則是這些專精特新企業(yè)沖擊上市成功的又一利好，并成為諸多企業(yè)進一步提升企業(yè)質量的重要途徑。

21世紀經濟研究院統(tǒng)計，近五年內，四省國家級專精特新上市公司已有超25%的企業(yè)，至少完成過一次定向增發(fā)，推動企業(yè)的高質量發(fā)展。以湖北國家級專精特新企業(yè)三豐智能（300276）為例，其分別在2017年、2018年完成兩次定增，實際募集資金共計26.11億元，主要用于補充流動資金及購買上海鑫燕隆汽車裝備制造有限公司的股權。鑫燕隆是一家為整車制造企業(yè)提供車身自動化生產線解決方案的高新技術企業(yè)，主要客戶包括上汽通用、上海大眾、上汽集團等。三豐智能則在并購完成后推動與標的公司在產業(yè)鏈、市場、業(yè)務管理團隊等方面的整合，提升公司業(yè)務規(guī)模、盈利能力和抗風險能力。此舉支撐了公司在2018年凈利潤超260%的躍升。

企業(yè)上市前后的財務指標也發(fā)生質量上的變化。

以近5年數據來看，目前，湖南省專精特新企業(yè)在營收、凈利潤上均領跑四省，但其增速在放緩。在此之前，河南省營收以平均5.35億元位列四省第一位，后期增速放緩至2.76%、9.72%，目前位列四省第二位。湖北省在疫情前后整體增速明顯，分別達到70.72%、15.96%、29.07%，可見其當前雖位列第三，但增速較快，與位列第二的河南省差距在逐步縮小。

在凈利潤方面，2020年新冠肺炎疫情對湖北省產生重大沖擊，故剔除當年數據。2021年，在國家級專精特新上市企業(yè)中，湖北省的凈利潤位列四省最后一位。但在新冠肺炎疫情沖擊前，湖北省在2017年位列四省第一位，直到2019年，湖北省仍然以0.93億元的平均歸母凈利潤位列四省第二位，江西省則在2018年從第二位躍升為第一位，位列四省第一位。

這種變化趨勢也符合新冠肺炎疫情對當前中國經濟結構改變的特征，即中小型企業(yè)所受沖擊相對更大。

在這一輪競賽中，湖南省專精特新企業(yè)表現(xiàn)出了較好的經營業(yè)績以及增長趨勢，資本市場在當前給予了其較高估值，且其上市專精特新企業(yè)數量最多，目前位列四省第一位。但對于在產業(yè)鏈發(fā)揮重要作用的隱形冠軍來說，加強與上下游的聯(lián)系有助于協(xié)力對抗原材料供給彈性，因而在需求緩慢復蘇的過程中，四省制造業(yè)規(guī)模須有序提升，合理把控當前一個時期的資金流動風險。從數據上看，當前，湖南省國家級專精特新企業(yè)的平均應收賬款位列第一位，而湖北省企業(yè)管控相對較好，位列第四位，不過，其平均經營性現(xiàn)金流凈額也位列第四位。說明湖北省專精特新企業(yè)在業(yè)務運營上的活躍度相對弱于其他省份。

在一個時期內，四省國家級專精特新上市公司須堅持長期主義，以抵御高質量發(fā)展中的波動。受制于全球經濟下行的外部因素影響以及企業(yè)自身管理能力的曲折提升，專精特新企業(yè)的高質量發(fā)展情況波動明顯。ROIC是觀察企業(yè)高質量發(fā)展的一個較為重要的指標。近五年來，湖南的ROIC水平整體提升，但區(qū)間波動曾達到6%以上；江西整體穩(wěn)定，而區(qū)間波動達到8%；湖北、河南則喪失過去的領先地位，整體分別下降9%、5%，但作為行業(yè)的龍頭，各省國家級專精特新企業(yè)仍展現(xiàn)出了較高的ROIC水平。從排名上來看，湖北省仍位列第四位。

由于培養(yǎng)專精特新企業(yè)成果與各地區(qū)民營經濟活躍且注重支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展密切相關，近年來，華中四省在積極改善營商環(huán)境，為民營企業(yè)提高更好的服務。工信部最新數據顯示，已培育3批4762家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，80%為民營企業(yè)。在已經及正在籌備上市的企業(yè)中，河南、江西的民營企業(yè)占比達到100%，湖北、湖南在發(fā)揮國有企業(yè)龍頭引領左右的同時，仍需進一步增強服務民營經濟的力度。

不過，上述這些指標的排名與湖北省經濟產業(yè)結構有很大關系。作為中國重工業(yè)的重點城市之一，自建國后，湖北省作為一個重工業(yè)城市，產業(yè)發(fā)展大都聚焦在一些重型工業(yè)企業(yè)中，反之，一些代表新技術和新方向的中小型企業(yè)的發(fā)展相對較慢。

近年來，湖北省三大產業(yè)結構不斷優(yōu)化。根據湖北省統(tǒng)計局數據，2014年，湖北省第三產業(yè)增速超過第二產業(yè)，2015年第三產業(yè)貢獻率超過第二產業(yè)，2016年貢獻率超過50%，2017年第三產業(yè)占GDP比重超過第二產業(yè)。2017年以來，湖北省從“二、三、一”調整到“三、二、一”的產業(yè)格局。

伴隨產業(yè)結構的調整，湖北省民營企業(yè)的實力逐漸增強。2021年全國民企500強排行榜顯示，湖北16家企業(yè)上榜，位居中西部第一。其中武漢擁有10家企業(yè)，數量甚至高于四川、湖南、江西、山西、陜西省的上榜企業(yè)數量。

科研競賽打響

專精特新企業(yè)培育的核心目的，還涵蓋提升中國產業(yè)策源能力，各企業(yè)的研發(fā)投入則是推動專精特新企業(yè)進一步提升的重要路徑。

為踐行高質量發(fā)展之路，把握技術升級帶來的市場機遇，四省企業(yè)正堅持長期的科研投入，并呈現(xiàn)出提速態(tài)勢。2021年，四省專精特新企業(yè)在承壓運行背景下，研發(fā)投入仍出現(xiàn)較大幅度的增長，湖南省的科研投入增幅超50%，湖北省各企業(yè)相對落后于河南省和湖南省，企業(yè)意識與政府的扶持力度有望進一步加強。

提高科研實力是專精特新企業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展的關鍵，也是各省對中小企業(yè)扶持的重要指標。近日，財政部湖北監(jiān)管局正推動“專精特新”政策落地，服務產業(yè)高質量發(fā)展。湖北省2021年獲得中央財政6503萬元用于支持“專精特新”企業(yè)高質量發(fā)展，地方財政在2021年同步拿出1.85億元支持國家級“專精特新”企業(yè)，拿出2.41億元用于支持省級“專精特新”企業(yè)，并制定了明確細化的資金分配方案。

各省加速追趕

作為上市后續(xù)力量的潛力企業(yè)，各省則正加速培育專精特新企業(yè)的上市工作。從華中四省正在籌備上市的公司數量來看，湖南省上市公司有望超過30家，進一步拉開與其他三省的差距。

各省專精特新企業(yè)的上市工作正與上市后備“金種子”培育計劃共同推進。在湖北近期發(fā)布的2022-2023年度上市后備“金種子”企業(yè)名單中，湖北共計332家企業(yè)入選，其中有6家正在籌備上市的國家級專精特新上市公司在該名單之列，加上未在該名單但也處于籌備上市階段的2家企業(yè)，湖北省的國家級專精特新籌備上市公司數量與江西省并列，位于四省第三位，河南省為7家，位于第四位。

觀察擬上市國家級專精特新企業(yè)的行業(yè)布局，各省將以優(yōu)勢產業(yè)為主線，助力長板產業(yè)的進一步發(fā)展。處于籌備上市的公司中，湖南省在機械設備產業(yè)布局的公司數量達到6家，其他三省也在推動該產業(yè)的公司進入資本市場。同時，依托中部地區(qū)的人力成本、礦產資源優(yōu)勢，四省的電子、化工企業(yè)也在加緊在產業(yè)鏈中擴大優(yōu)勢。

同時，需要指出的是，在積極推進專精特新企業(yè)上市的過程中，長期的技術積累與市場經驗對企業(yè)的發(fā)展至關重要，對于注重發(fā)展“長板”的專精特新企業(yè)來說，尊重其自身發(fā)展規(guī)律不可或缺，資本化的步伐仍須穩(wěn)健。目前，湖北省超七成國家級專精特新已上市及正在籌備上市的公司成立時間超過15年，處于四省中間水平；湖南、河南、江西三省這一比例分別為66.67%、84.21%、85.71%。

21世紀經濟研究院認為，在未來產業(yè)結構中，加速對符合專精特新標準的中小企業(yè)在細分領域的科技創(chuàng)新支持，及實業(yè)拉動等事宜，仍將是各省專精特新培育工作的重點。而這些企業(yè)也將成為提高各省資本市場活躍程度和高質量發(fā)展的重要力量。