IPO一波三折:喜馬拉雅“背負(fù)”20億虧損沖刺港交所

2021-09-15 05:00:00 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陶力,李強(qiáng)

喜馬拉雅上市之路一波三折。

9月13日晚,在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅向港交所遞交了上市申請(qǐng)書(shū)。此前的4月30日,該公司曾在美國(guó)遞交招股書(shū),計(jì)劃在紐約交易所上市。只不過(guò),由于滴滴上市引發(fā)國(guó)家收緊互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸境外上市監(jiān)管,喜馬拉雅也終止了赴美IPO的計(jì)劃。

但是,上市的意愿和需求依然迫切。招股書(shū)顯示,喜馬拉雅平均月活躍用戶數(shù)為2.62億,在行業(yè)中排名第一。但是,整個(gè)賽道上,盈利的玩家并不多,公司上半年?duì)I收為25.1億元,同比增長(zhǎng)55.5%,但上半年虧損3.23億元。2018-2020年喜馬拉雅的營(yíng)收分別為14.8億元、26.97億元、40.76億元,同期凈虧損分別達(dá)7.55億元、7.47億元、5.39億元,三年合計(jì)虧損逾20億元。

事實(shí)上,無(wú)論是視頻還是音頻,都要對(duì)內(nèi)容予以巨大成本投入。通過(guò)擴(kuò)大社群用戶規(guī)模推動(dòng)規(guī)模經(jīng)濟(jì),降低單位內(nèi)容成本,從而實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于喜馬拉雅而言,進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)補(bǔ)充糧草,才能在賽道中進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

上海社會(huì)科學(xué)院文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)研究室副主任曹祎遐在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為,音頻平臺(tái)的服務(wù)已經(jīng)相對(duì)成熟,用戶的使用習(xí)慣和付費(fèi)方式也有了改變,商業(yè)化并不是一件很難的事,但是仍然需要有持續(xù)的內(nèi)容創(chuàng)新能力?!皟?nèi)容生產(chǎn)的門(mén)檻會(huì)越來(lái)越高,且用戶忠誠(chéng)度并不是特別強(qiáng),平臺(tái)需要有更加多元化的產(chǎn)品服務(wù)?!?/p>

除了營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支,喜馬拉雅虧損的另一面在于營(yíng)業(yè)成本居高不下。視覺(jué)中國(guó)

內(nèi)容成本高昂

即便已躋身行業(yè)頭部,喜馬拉雅仍然面臨眾多新入局玩家的競(jìng)爭(zhēng)。除了荔枝FM和蜻蜓FM之外,互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛入局:字節(jié)跳動(dòng)旗下番茄小說(shuō)推出“番茄暢聽(tīng)”、微信上線“微信聽(tīng)書(shū)”、快手推出了播客類(lèi)APP“皮艇”、騰訊音樂(lè)發(fā)布全新長(zhǎng)音頻品牌“懶人暢聽(tīng)”、網(wǎng)易云音樂(lè)上線“聲之劇場(chǎng)”。此外,中央廣播電視總臺(tái)也推出了“云聽(tīng)”等。

這些新入局競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)不背靠巨頭,擁有豐富的內(nèi)容資源以建立壁壘,同時(shí)還能通過(guò)自有平臺(tái)引流,圍堵之下,喜馬拉雅加大營(yíng)銷(xiāo)力度,補(bǔ)充流量資源以穩(wěn)固市場(chǎng)份額,在殘酷的資本競(jìng)爭(zhēng)下,不進(jìn)則退。

招股書(shū)顯示,喜馬拉雅2021上半年的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支,同比增加了近一倍之多,達(dá)到12.33億元。銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支主要用在渠道推廣、品牌推廣及廣告以及支付分銷(xiāo)商及其他平臺(tái)的傭金。

喜馬拉雅表示,未來(lái)會(huì)計(jì)劃進(jìn)行更多營(yíng)銷(xiāo)及推廣活動(dòng)以吸引用戶及廣告客戶,并提升品牌知名度及內(nèi)容滲透,銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支還將繼續(xù)增加。除了營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支,虧損的另一面在于營(yíng)業(yè)成本居高不下。

從2018到2020年的數(shù)據(jù)來(lái)看,營(yíng)業(yè)成本一直是喜馬拉雅最大的成本開(kāi)支,占據(jù)其總支出的50%以上。營(yíng)業(yè)成本主要包括內(nèi)容創(chuàng)作者的收入分成和購(gòu)買(mǎi)版權(quán)的內(nèi)容成本。目前,喜馬拉雅與140家出版商建立合作,與閱文集團(tuán)簽訂了一份20年在線音頻授權(quán)。同時(shí),還與德云社、吳曉波等演藝團(tuán)隊(duì)或作家建立合作,搭建內(nèi)容護(hù)城河。大量合作帶來(lái)高額的內(nèi)容成本。2020年,喜馬拉雅支付給內(nèi)容創(chuàng)作者和簽約方的收入分成達(dá)到12.93億元,占總營(yíng)收比例約為32%,而購(gòu)買(mǎi)版權(quán)的內(nèi)容成本為2.55億元,占總營(yíng)收比例為6.3%。

內(nèi)容的門(mén)檻提高,使得成本也在增加。曹祎遐認(rèn)為,音頻作品與劇本類(lèi)似,有一個(gè)二次創(chuàng)作的過(guò)程,對(duì)于創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化能力要求也比較高?!暗谝粋€(gè)門(mén)檻在于人才,尤其是創(chuàng)意行業(yè);第二在于產(chǎn)業(yè)鏈的分工,內(nèi)容細(xì)分度也很高。在這種情況下,到底要滿足一大部分人需求,還是一小部分人的小眾需求,需要找到很好的平衡?!?/p>

“音頻”故事怎么講?

顯然,喜馬拉雅要想繼續(xù)擴(kuò)張,面臨著更多的資金投入以吸引創(chuàng)作者,同時(shí)還要購(gòu)買(mǎi)更多的版權(quán)資源。喜馬拉雅在招股書(shū)中提到,募集資金將用于豐富內(nèi)容庫(kù),并繼續(xù)激勵(lì)內(nèi)容創(chuàng)作者創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,滿足不同用戶群體的需求。

自2012年成立后,喜馬拉雅先后完成了9輪融資,其戰(zhàn)略投資者包括騰訊、閱文、百度、小米、好未來(lái)、索尼音樂(lè),主要財(cái)務(wù)投資者包括美國(guó)泛大西洋投資集團(tuán)、摯信資本、高盛、興旺投資、創(chuàng)世伙伴資本、普華資本、合鯨資本等。

眼下,其主要變現(xiàn)渠道包括付費(fèi)訂閱、廣告、直播以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。但是,“音頻”的故事似乎在資本市場(chǎng)并不那么誘人。

日前,搶先登陸資本市場(chǎng)的荔枝發(fā)布的2021年第二季度財(cái)報(bào)顯示,其營(yíng)業(yè)收入為5.59億元,同比增長(zhǎng)59%,創(chuàng)下上市以來(lái)最大增幅;但是,其凈虧損為2900萬(wàn)元,同比擴(kuò)大了31.82%。

事實(shí)上,2021年以來(lái),荔枝的市值不斷縮水,跌幅高達(dá)76.71%,目前市值僅有1.97億美元。在行業(yè)人士看來(lái),相較于喜馬拉雅和蜻蜓FM在內(nèi)容上的不斷加碼,荔枝的內(nèi)容質(zhì)量參差不齊,增長(zhǎng)乏力,沒(méi)有找到錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的方式,實(shí)際的付費(fèi)率長(zhǎng)期低于1%是主要原因。

從喜馬拉雅的招股書(shū)來(lái)看,訂閱付費(fèi)和廣告是其主要收入模式,占據(jù)近八成的營(yíng)收。2021年上半年,喜馬拉雅營(yíng)收25.1億元,其中訂閱貢獻(xiàn)超過(guò)13.7億元,占比達(dá)到54.6%;其次是廣告,貢獻(xiàn)了超過(guò)6億元收入,占比24.5%。

另一方面,付費(fèi)訂閱是喜馬拉雅較為穩(wěn)定的收入來(lái)源。2021年上半年,平臺(tái)月均活躍移動(dòng)端付費(fèi)用戶數(shù)量為1420萬(wàn),平均月活躍用戶付費(fèi)率約為12.8%。未來(lái),喜馬拉雅將繼續(xù)擴(kuò)大在三線及以下城市的用戶群。

在高昂成本之下,除了擴(kuò)大用戶群外,在線音頻平臺(tái)未來(lái)可能需要講更多的“故事”,建立護(hù)城河,繼續(xù)探索盈利路徑。

曹祎遐指出,音頻平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是在于內(nèi)容,尤其是在規(guī)?;院?,內(nèi)容的質(zhì)量把控上要形成標(biāo)準(zhǔn)?!耙纛l看起來(lái)門(mén)檻低,但人的聽(tīng)覺(jué)感受度是相當(dāng)敏銳的,對(duì)于技術(shù)體現(xiàn)和表達(dá)的要求更高。因此,質(zhì)量的把控非常關(guān)鍵和必要,粗制濫造的內(nèi)容會(huì)降低用戶體驗(yàn),這對(duì)于任何平臺(tái)都是考驗(yàn)。”