21世紀(jì)資本研究院 張賽男 上海報(bào)道 

近日，多只芯片龍頭披露的財(cái)報(bào)顯示業(yè)績(jī)低迷，但半導(dǎo)體設(shè)備板塊無(wú)論是業(yè)績(jī)還是股價(jià)卻連連攀升。

4月20日，Wind半導(dǎo)體設(shè)備板塊報(bào)收5651.26點(diǎn)，漲幅近3%，創(chuàng)下自2021年底來(lái)的新高。個(gè)股方面，北方華創(chuàng)（002371.SZ）股價(jià)已連續(xù)多日大漲，截至20日收盤報(bào)352元，同樣創(chuàng)下2021年底來(lái)的新高。與此同時(shí)，中微公司（688012.SH）、至純科技（603690.SH）、芯源微（688037.SH）等半導(dǎo)體設(shè)備廠商紛紛大漲。

在2022年底整體陷入低迷之后，整個(gè)半導(dǎo)體設(shè)備板塊大有“回春”之勢(shì)。

究其原因，還是和業(yè)績(jī)高度關(guān)聯(lián)。在受下游需求影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈整體不振之際，芯片龍頭如韋爾股份、卓勝微業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下跌，但設(shè)備板塊卻是難得的亮點(diǎn)。以北方華創(chuàng)為例，2022年、2023年一季度，凈利潤(rùn)均保持了快速增長(zhǎng)。

21世紀(jì)資本研究院此前多次報(bào)道指出，隨著半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化將繼續(xù)深入推進(jìn)，其中，半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、材料等增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性

北方華創(chuàng)發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.9億元，同比增長(zhǎng)51.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)23.5億元，同比增長(zhǎng)118.37%。

公司表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)占有率提高，銷售訂單增長(zhǎng)，使得公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)；此外由于在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，成本及費(fèi)用得到了有效控制。

不止北方華創(chuàng)，多家半導(dǎo)體設(shè)備廠商業(yè)績(jī)表現(xiàn)出難得的韌性。

晶盛機(jī)電（300316.SZ）預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約27.4億元-30.8億元，同比增長(zhǎng)60.0%-80.0%。公司方面表示，去年進(jìn)一步深化了裝備+材料的協(xié)同布局，各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展。一方面，緊抓半導(dǎo)體裝備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快的行業(yè)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體裝備訂單量同比快速增長(zhǎng)；另一方面，積極開(kāi)發(fā)光伏創(chuàng)新性設(shè)備，進(jìn)一步提升技術(shù)服務(wù)品質(zhì)，強(qiáng)化公司光伏高端裝備市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)川科技（300604.SZ）預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約4.5億元-5.2億元，同比增長(zhǎng)106.2%-138.27%。公司提到，盡管行業(yè)景氣度受周期性影響下行，但下游核心客戶對(duì)公司自主研發(fā)產(chǎn)品的需求旺盛進(jìn)一步助力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突破周期影響快速增長(zhǎng)。收入結(jié)構(gòu)上，高端品類收入占比持續(xù)上升，為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)一定動(dòng)力。

此外，中微公司預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入約47.40億元，同比增加約52.50%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約10.8億元-12億元，同比增加6.78%-18.64%。芯源微預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.75億元-2.1億元，同比增加126.25%-171.49%

這是全球半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)注腳。

來(lái)自SEMI國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售金額增長(zhǎng)5%至1,076 億美元，再創(chuàng)歷史新高。其中，中國(guó)內(nèi)地設(shè)備投資雖較2021年下降5%，但仍以總額283億美元連續(xù)三年拿下全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)寶座；第二大市場(chǎng)臺(tái)灣地區(qū)則增加8%至268億美元，連續(xù)四年增長(zhǎng)。

而從今年一季報(bào)的表現(xiàn)來(lái)看，相關(guān)廠商的業(yè)績(jī)還有望持續(xù)高增。

北方華創(chuàng)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36億元-40億元，同比增長(zhǎng)68.56%-87.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.6億元-6.2億元，同比增長(zhǎng)171.24%-200.3%。晶盛機(jī)電預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約8億元-9億元，同比增長(zhǎng)80.86%-103.47%。

國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)入加速

為何在行業(yè)周期性下行的情況下，設(shè)備廠商仍然保持如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)？背后的邏輯還是要回到晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)和國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)入需求。

“半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)廠商主要集中在歐洲、美國(guó)和日本，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備整體國(guó)產(chǎn)化率不足20%，這就意味著國(guó)產(chǎn)發(fā)展的廣闊空間。2023年半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化將繼續(xù)深入推進(jìn)，其中，半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、材料、關(guān)鍵芯片等增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。”一位機(jī)構(gòu)分析人士向21世紀(jì)資本研究院表示。

公開(kāi)資料顯示，半導(dǎo)體核心設(shè)備如光刻、刻蝕、PVD、CVD、氧化/擴(kuò)散等設(shè)備的Top3市占率普遍在90%以上。

在外部環(huán)境的變化之下，尤其在半導(dǎo)體設(shè)備出現(xiàn)管制措施之時(shí)，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)設(shè)備在快速滲透。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2025年時(shí)，中國(guó)大陸的半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率會(huì)超過(guò)50%，初步擺脫對(duì)美國(guó)設(shè)備的依賴。

“半導(dǎo)體設(shè)備廠商景氣度正在增長(zhǎng)，一個(gè)重要的原因是國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，由于國(guó)外設(shè)備的禁運(yùn)，不少晶圓廠加速國(guó)產(chǎn)設(shè)備導(dǎo)入，提升了設(shè)備廠商業(yè)績(jī)。”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示。

至純科技公告稱，2022年度業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，新增訂單總額為42.19億元，同比增長(zhǎng)30.62%，其中半導(dǎo)體制程設(shè)備新增訂單18億元，同比增長(zhǎng)60.71%。至純科技的核心客戶均為國(guó)內(nèi)知名企業(yè)，如上海華力、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、合肥長(zhǎng)鑫、士蘭微、西安三星、無(wú)錫海力士、北京燕東、TI、華潤(rùn)微等。

中微公司去年新簽訂單金額約63.2億元，較2021年增加約21.9億元，同比增加約53%，訂單銷售比達(dá)到1.33。

晶盛機(jī)電則表示，公司積極推動(dòng)單晶爐、拋光設(shè)備、減薄設(shè)備、硅外延設(shè)備等8-12英寸大硅片設(shè)備以及碳化硅外延設(shè)備等面向國(guó)內(nèi)主流半導(dǎo)體材料廠商的市場(chǎng)推廣工作，相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備的出貨及驗(yàn)證加速推進(jìn)，公司半導(dǎo)體設(shè)備訂單持續(xù)增長(zhǎng)。

廣發(fā)證券的一份研報(bào)整理了2022年國(guó)內(nèi)晶圓廠的公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目以及相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的中標(biāo)情況，可作為觀察國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的一個(gè)切口。

研報(bào)顯示，2022年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商合計(jì)中標(biāo)231臺(tái)設(shè)備，北方華創(chuàng)、創(chuàng)微微電子、中微公司、萬(wàn)業(yè)企業(yè)中標(biāo)量領(lǐng)先，分別中標(biāo) 64 臺(tái)、28 臺(tái)、22 臺(tái)、21 臺(tái)設(shè)備。

2022年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商合計(jì)中標(biāo)量在對(duì)應(yīng)工藝環(huán)節(jié)的中標(biāo)比例為26%。其中，盛美上海的硅片再生設(shè)備、北方華創(chuàng)的 PVD 設(shè)備和氧化設(shè)備、創(chuàng)微微電子的濕法腐蝕設(shè)備在對(duì)應(yīng)工藝環(huán)節(jié)的中標(biāo)比例領(lǐng)先，分別為 67%、50%、50%、47%。

根據(jù)各公司官網(wǎng)的不完全統(tǒng)計(jì)，目前，內(nèi)資晶圓產(chǎn)線的總產(chǎn)能約為162.5萬(wàn)片/月（8寸約當(dāng)），而各條產(chǎn)線的規(guī)劃總產(chǎn)能約為454.5萬(wàn)片/月（8寸約當(dāng)），現(xiàn)有產(chǎn)能距規(guī)劃產(chǎn)能仍有較大的擴(kuò)充空間，因此，內(nèi)資晶圓產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，有望為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備公司帶來(lái)廣闊的訂單增量。

風(fēng)險(xiǎn)同在

但在一片向好的市場(chǎng)中，仍能聽(tīng)到一些雜音。

上文提到，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售仍然增長(zhǎng)，但增速已明顯放緩。從最新的消息來(lái)看，由于全球芯片廠商縮減資本開(kāi)支，原定設(shè)備采購(gòu)計(jì)劃也受到波及。

多位半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)內(nèi)人士表示，去年上半年收到許多訂單，但多次推遲后，客戶宣布將在2023年減少50%的設(shè)備投資，并持續(xù)取消訂單。還有業(yè)內(nèi)人士日前透露，SK海力士去年Q2要求半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商延遲發(fā)貨，到了Q4則不得不完全取消訂單。

也就是說(shuō)，盡管國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商在產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷的情況下保持了快速增長(zhǎng)，但不能忽視全球市場(chǎng)環(huán)境的變化。

目前，一些國(guó)際龍頭已經(jīng)宣布了減產(chǎn)計(jì)劃。三星今年一季度利潤(rùn)創(chuàng)下了自2009年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低紀(jì)錄，與此同時(shí)，三星無(wú)奈宣布減產(chǎn)計(jì)劃，表示正將內(nèi)存產(chǎn)量削減至有意義的水平。臺(tái)積電近期也被傳出其28nm擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃將全部暫緩，并有意下修今年資本支出，減幅可能超過(guò)12%。

這些半導(dǎo)體大廠的減產(chǎn)和削支消息，對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備廠商來(lái)說(shuō)不是好消息，因?yàn)檫@意味著后者的訂單將減少。

另外需要注意的是，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商之所以還仍能保持快速增長(zhǎng)，不得不考慮設(shè)備這個(gè)偏上游環(huán)節(jié)存在的滯后性因素。

張孝榮還表示，“半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)是個(gè)專業(yè)性比較強(qiáng)的市場(chǎng)，規(guī)模不大，許多國(guó)內(nèi)企業(yè)的銷售額，加起來(lái)可能還不如ASML的一臺(tái)光刻機(jī)價(jià)格。基數(shù)小，所以容易看到波動(dòng)?！?/p>

對(duì)于近期半導(dǎo)體板塊的上漲，他認(rèn)為，除了禁運(yùn)產(chǎn)生的市場(chǎng)情緒外，還有板塊輪動(dòng)的因素?？偟膩?lái)看，他表示，“國(guó)產(chǎn)設(shè)備行業(yè)景氣度處于抬頭上升通道，市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的需求擴(kuò)大，下游企業(yè)需要設(shè)備以應(yīng)付產(chǎn)能擴(kuò)大的需要?！?/p>