趙偉（國金證券首席經濟學家）

今天，國家統(tǒng)計局公布了6月的PMI數據，6月官方制造業(yè)PMI 50.2，預期50.5，前值49.6。數字看比上月上升0.6個百分點，重回臨界點以上，制造業(yè)恢復性擴張。

PMI產需均改善，上游景氣明顯回升

制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，產、需均明顯改善。6月，制造業(yè)PMI錄得50.2%，較上月回升0.6個百分點，其中，生產和新訂單分別回升3.1和2.2個百分點至52.8%和50.4%；供貨商配送時間較上月回升7.2個百分點、拖累PMI近1.1個百分點，指向物流改善、而非需求低迷，采購量和原材料庫存均持續(xù)增加。

上游行業(yè)景氣明顯回升。主要行業(yè)中，有色冶煉、非金屬礦物制品、黑色冶煉、化學原料等上游行業(yè)，及通用設備等行業(yè)PMI回升；其余行業(yè)大多回落，其中石油加工、化學纖維、農副食品、紡織服裝回落較為明顯，中游行業(yè)回落幅度相對較小。

行業(yè)景氣回升，由供給驅動轉向需求驅動。景氣回升的行業(yè)新訂單普遍回升，而生產有些較上月有所下滑；出口鏈相關的紡織服裝、化學纖維、電氣機械、通用設備、有色冶煉等新出口訂單均回升；而醫(yī)藥、農副食品、石油加工等產需均回落。

中小企業(yè)和服務業(yè)景氣明顯改善，穩(wěn)增長加速落地中

中、小企業(yè)景氣回升，新出口訂單繼續(xù)增長。6月，大型企業(yè)PMI較上月回落0.8個百分點至50.2%，而中型和小型企業(yè)PMI均回升1.9百分點、中型企業(yè)已回到擴張區(qū)間。其中，大企業(yè)生產繼續(xù)回升、但新訂單下降，而中小企業(yè)產需均回升，尤其是新出口訂單增長顯著。

非制造業(yè)PMI回升，服務業(yè)和建筑業(yè)均明顯改善。6月，非制造業(yè)PMI錄得54.7%、較上月回升6.9個百分點。其中，服務業(yè)PMI回升7.2個百分點至54.3%，前期受疫情沖擊較大的行業(yè)景氣均回升；建筑業(yè)PMI回升4.4個百分點至56.6%，或指向穩(wěn)增長措施逐步落地、地產拖累減弱等。

總之，經濟已進入修復通道，節(jié)奏可能加快、彈性仍需跟蹤。新一輪穩(wěn)增長“加力”效果已開始加快顯現(xiàn)，同時疫情因素對線下活動干擾進一步降低，共同推動經濟加快修復。但宏微觀環(huán)境、政策環(huán)境等不同，或使得本輪疫后修復并非過往簡單復制。