彭波（商務(wù)部國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作研究院副研究員）

北京時(shí)間6月16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間由0.75%-1.00%上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%。75個(gè)基點(diǎn)為美聯(lián)儲(chǔ)1994年11月以來(lái)最大的單次加息幅度，反映當(dāng)前美國(guó)的通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，不得不采取強(qiáng)烈手段。

美國(guó)5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)8.6%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的8.3%，創(chuàng)1981年12月以來(lái)新高。核心CPI同比上漲6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的5.9%。環(huán)比CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超市場(chǎng)預(yù)期?？梢耘卸绹?guó)當(dāng)前的加息于事無(wú)補(bǔ)，解決不了當(dāng)前的通貨膨脹問(wèn)題。

一、美國(guó)的通貨膨脹是產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期遷移的結(jié)果

美國(guó)當(dāng)前的通貨膨脹是全球產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期遷移的結(jié)果、積重難返。1970?80年代美國(guó)也遭遇過(guò)嚴(yán)重的通脹乃至滯脹問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題在1980年代之后得到有效的緩解。對(duì)此美國(guó)當(dāng)時(shí)的加息政策發(fā)揮了重要的作用，但是根本原因還在于中國(guó)及其他東亞國(guó)家日益深入地融入全球化當(dāng)中，為全世界，也包括美國(guó)，提供了大量廉價(jià)優(yōu)質(zhì)的商品，有效地幫助美國(guó)抑制了通貨膨脹，保障美國(guó)人民的生活。這一點(diǎn)，美國(guó)人心知肚明，比如說(shuō)格林斯潘對(duì)此就早有認(rèn)識(shí)?？梢哉J(rèn)為，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)是構(gòu)建于全球產(chǎn)業(yè)協(xié)作發(fā)展的基礎(chǔ)之上，脫離了全球產(chǎn)業(yè)鏈，美國(guó)的生產(chǎn)能力其實(shí)并不足以保障當(dāng)前的發(fā)展程度及生活水平。

事物總是充滿矛盾的。中國(guó)及東亞其他經(jīng)濟(jì)體在向全世界大量提供廉價(jià)優(yōu)質(zhì)商品的同時(shí)，也吸引了發(fā)達(dá)國(guó)家的大規(guī)模的投資，提升了自己的生產(chǎn)力，而發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)鏈則基于市場(chǎng)規(guī)律不斷遷移，到東亞國(guó)家進(jìn)行重構(gòu)。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，美國(guó)的資本大獲其利，但是國(guó)內(nèi)的就業(yè)則出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題。從1970年代到特朗普當(dāng)選，40年間美國(guó)中下階層的收入水平幾乎毫無(wú)提高，而生活費(fèi)用則不斷提升，貧富懸殊持續(xù)擴(kuò)大，這是美國(guó)社會(huì)無(wú)法長(zhǎng)期承受的。

二、美國(guó)的通貨膨脹是多重錯(cuò)誤共同作用的結(jié)果

2019年底以來(lái)，新冠疫情爆發(fā)，多國(guó)經(jīng)濟(jì)受阻，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈遭受到嚴(yán)重干擾，美國(guó)的商品供應(yīng)也遭遇到了嚴(yán)重困難。同時(shí)，美國(guó)大規(guī)模貨幣放水，在緩解經(jīng)濟(jì)壓力的同時(shí)，也加劇了供求關(guān)系的不平衡。

2021年4月以來(lái)，美國(guó)通脹率也開(kāi)始迅速提高。2021年CPI同比數(shù)據(jù)為：4月4.2%，5月5%，6月5.4%，7月5.4%，8月5.3%，9月5.4%，10月6.2%，11月6.8%，12月7%。對(duì)此，美國(guó)當(dāng)局并未加以重視，鮑威爾和耶倫都稱之為暫時(shí)性的現(xiàn)象，但在隨后通脹不斷惡化。2022年每月CPI同比增長(zhǎng)為：1月7.5%，2月7.9%，3月8.5%，4月8.3%，5月8.6%。2022年2月烏克蘭沖突爆發(fā)，全球能源和糧食供應(yīng)受到嚴(yán)重干擾，美國(guó)也大受影響，5月能源價(jià)格同比上漲了34.6%，為2005年9月以來(lái)最高。其中燃油上漲了106%、汽油上漲了49%、天然氣上漲了30.2%。作為最大產(chǎn)糧國(guó)，美國(guó)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格同比漲了10.1%。而與此同時(shí)，美國(guó)對(duì)中國(guó)的圍堵卻在不斷加劇。5月24日，美國(guó)又發(fā)動(dòng)14個(gè)國(guó)家啟動(dòng)了印太經(jīng)濟(jì)框架，有意搭建印太產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)與中國(guó)脫鉤。一個(gè)明顯的事實(shí)，生產(chǎn)力并非一朝一夕可以成長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈也非短期內(nèi)可以遷移。美國(guó)的一系列做法，正是以傷害自己為代價(jià)損害他人，他人未必受到打擊，而自己已經(jīng)受害在先。

三、加息解決不了美國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題

加息從來(lái)都是雙刃劍。加息解決不了美國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題，反而可能進(jìn)一步加劇美國(guó)已有的困難。

當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與1980年代迥乎不同。當(dāng)時(shí)美國(guó)的外部環(huán)境總體上在改善，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)有序，加息具有較為通暢的發(fā)揮效用的路徑。但是現(xiàn)在這些都不具備。美國(guó)當(dāng)前的根本問(wèn)題在產(chǎn)業(yè)的空心化，及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的混亂和低效。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年一季度非農(nóng)生產(chǎn)率以7.5%的年化率暴跌，這是自1947年第三季度以來(lái)的最低水平。美國(guó)對(duì)中國(guó)的圍堵抽掉了自身的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，損害了全球經(jīng)濟(jì)的協(xié)作。美國(guó)的貨幣放水又干擾了國(guó)內(nèi)的就業(yè)市場(chǎng)及生產(chǎn)秩序。所有這些都不是加息所能夠解決的。3月美國(guó)加息25個(gè)基點(diǎn)，這是自美國(guó)把利率打至零利率后的首次加息。4月份，美國(guó)的通脹率下降了0.2%，從8.5%變成了8.3%。但是5月通脹率再次反彈到更高的8.6%。已經(jīng)證明加息對(duì)于抑制通脹的作用不會(huì)很大。

相反，加息將會(huì)進(jìn)一步干擾全球資本流動(dòng)，損害其他國(guó)家的生產(chǎn)和對(duì)美國(guó)的供給。同時(shí)也增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，進(jìn)一步強(qiáng)化美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)脫實(shí)向虛的趨向。股市現(xiàn)在是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重心。加息可能會(huì)抑制美國(guó)股市的上漲，有刺破股市的危險(xiǎn)。在6月13日股市暴跌3.9%之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在拜登時(shí)代總共下跌了2.7%。但是如果美國(guó)股市在加息之后依然持續(xù)上漲，又會(huì)阻礙美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行根本性的調(diào)整。

當(dāng)前，不僅是美國(guó)存在通貨膨脹，另外一些國(guó)家和地區(qū)同樣存在。例如歐洲當(dāng)前的通貨膨脹與美國(guó)不相上下，5月達(dá)到8.1%。英國(guó)的CPI 4月同比也達(dá)到了9%。而歐洲的通貨膨脹，在相當(dāng)大程度上是美國(guó)國(guó)內(nèi)矛盾的外溢及在全球不斷挑起各種矛盾所致。為了解決全球通脹問(wèn)題，當(dāng)前最需要做的是聯(lián)合全球國(guó)家緊密協(xié)作，發(fā)動(dòng)一次全球性的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，落實(shí)到真實(shí)的生產(chǎn)上。而這就需要美國(guó)在內(nèi)外政策上易弦更張，改變自己過(guò)去的一系列錯(cuò)誤做法。例如，美國(guó)自己核算，只要取消對(duì)中國(guó)商品加征的全部關(guān)稅，就可能讓美國(guó)的通脹率回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)踐證明，在全球緊密協(xié)作的時(shí)代，壓制別國(guó)的發(fā)展，無(wú)助于美國(guó)的繁榮，只會(huì)傷害自身。如果美國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持之前的錯(cuò)誤做法，全球局勢(shì)將會(huì)日漸不安，美國(guó)的通貨膨脹也只會(huì)愈演愈烈。加息畢竟只是個(gè)貨幣手段，在面對(duì)實(shí)際生產(chǎn)問(wèn)題之時(shí)，終究無(wú)濟(jì)于事。