本報評論員胡光旗

為強化逆周期跨周期調(diào)節(jié)力度，中央財政在今年四季度增發(fā)1萬億元國債。日前，財政部已下達第一批資金預算2379億元。12月17日至18日，全國發(fā)展和改革工作會議指出，要進一步用好各類資金加強項目建設，更好發(fā)揮有效投資關鍵作用。目前，各部委已開始積極貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，財政政策如何加碼發(fā)力，成為預判明年一季度經(jīng)濟走勢以及支撐微觀主體信心回穩(wěn)的重要“指向標”。

本次增發(fā)國債資金如何實現(xiàn)效率運用，成為各方關注的焦點。從資金使用方面來看，據(jù)財政部表示，1萬億元國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，還本付息由中央承擔。增發(fā)的國債資金初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元。在本次下達2379億元之后，今年尚有2621億元資金未安排使用，預計不久之后財政部即將下達第二批資金預算。從資金投向來看，增發(fā)的國債資金主要精準聚焦于災后重建及防災減災能力建設。

積極財政政策是未來實現(xiàn)擴大內(nèi)需與深化供給側(cè)結(jié)構性改革雙重目標的重要抓手。與貨幣政策相比，財政政策是天然的結(jié)構性政策，能夠?qū)窠?jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節(jié)進行“精準支撐”。同時，財政政策中的縱向轉(zhuǎn)移支付，是縮小區(qū)域財力差距，均衡區(qū)域間財政實力，實現(xiàn)財政資源合理優(yōu)化配置的重要手段。財政政策在逆周期調(diào)節(jié)中“自動穩(wěn)定器”效應與“乘數(shù)效應”，是應對有效需求不足，疏通國內(nèi)大循環(huán)堵點并激發(fā)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生性和可靠性的重要舉措。

經(jīng)過一年時間的調(diào)整、鞏固、充實和提升，需求不足和預期轉(zhuǎn)弱的問題正在逐步緩解，微觀主體的預期和信心恢復仍將呈現(xiàn)波浪式上升和曲折式前進的過程，而這種非線性的恢復過程，又存在一定的波動，這種波動會著重體現(xiàn)在居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負債表修復過程遲緩與兩部門需求不足兩個方面。此時，積極財政政策能夠通過政府適度舉債，將沉淀在兩部門中的潛在需求釋放出來，且不會造成所謂的“擠出效應”。因此，明年經(jīng)濟的運行，需要財政政策適度加力。

明年積極財政政策的主要導向在于支出端，支出端的重點在于項目投資。相對于收入端政策，支出端見效快，通過拉動項目投資直接發(fā)揮乘數(shù)效應作用于總需求，可以實現(xiàn)提振內(nèi)需與實現(xiàn)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整優(yōu)化的雙重目的。今年四季度和明年一季度，是項目開工的重點階段，對形成投資“開門紅”至關重要。盡管央行在《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中提出要適度平滑信貸脈沖，但商業(yè)銀行信貸的季節(jié)效應仍存，結(jié)合明年一季度銀行體系的信貸放量，財政與貨幣協(xié)同增效有望先在投資端達成。

除國債資金之外，中央預算內(nèi)投資以及地方政府專項債資金的使用同樣成為市場的重點關注，其關鍵在于有效投資。有效投資與傳統(tǒng)的基建投資不同，有效投資既有傳統(tǒng)投資的特征，但也更強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展導向，精準聚焦于有助于經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級和增加有效供給的項目。特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)中心或算力中心等新型基礎設施、能源水利、防災減災、節(jié)能降碳、城市更新等領域，兼具收益性、公益性和提升性的優(yōu)質(zhì)項目，有望優(yōu)先得到財政資金扶持。

不過，財政要堅持“資金要素跟著項目走”的原則，充分利用好財政資金直達機制，減少中間環(huán)節(jié)滯留層級，強化對資金使用情況的督查力度，確保財政資金發(fā)揮最大效能。

總體來看，明年積極財政政策的發(fā)力點或?qū)⒕劢怪С龆耍绕涫菄嬅裆攸c領域，以有效投資為抓手，發(fā)揮結(jié)構性作用與乘數(shù)效應，兼顧有效需求改善與深化供給側(cè)結(jié)構性改革。同時，財政、貨幣和產(chǎn)業(yè)三大政策之間的協(xié)同力度還會增強，政策性金融工具有望進一步增強廣義財政力度。明年中央財政仍有空間適度提升杠桿率，企業(yè)和居民部門的資產(chǎn)負債表將加速修復，微觀主體預期也將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。