2025年春節(jié)長(zhǎng)假臨近結(jié)束之時(shí)，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的境外債重組事項(xiàng)傳來(lái)好消息。

2月3日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)布公告稱，其尋求批準(zhǔn)英國(guó)重組計(jì)劃的申請(qǐng)于2025年1月15日至20日期間進(jìn)行聆訊，英格蘭法院保留判決。根據(jù)英格蘭法院于倫敦時(shí)間2025年2月3日作出的判決，英國(guó)重組計(jì)劃已獲批準(zhǔn)。

由于旗下部分美元債受英國(guó)法律管轄，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的境外債重組通過(guò)兩項(xiàng)并行程序?qū)嵤河?guó)重組計(jì)劃，涵蓋現(xiàn)有債務(wù)工具各組別的相關(guān)債權(quán)；中國(guó)香港協(xié)議安排，涵蓋現(xiàn)有銀團(tuán)貸款及部分現(xiàn)有雙邊貸款。

此前，香港方案已獲得多數(shù)債權(quán)人的投票通過(guò)，雖然香港法院尚未批復(fù)，但基本不影響大局。英國(guó)重組計(jì)劃的投票情況不一，因此法院的裁決十分關(guān)鍵。

有分析人士稱，此次英國(guó)法院批準(zhǔn)后，遠(yuǎn)洋境外債重組方案的整體生效，將只差流程問題。若一切順利，遠(yuǎn)洋有望成為繼融創(chuàng)后，第二個(gè)完成境外債重組的大型房企。

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

英國(guó)方案成焦點(diǎn)

自去年7月首次披露方案以來(lái)，遠(yuǎn)洋的境外債重組推進(jìn)可謂一波三折。

遠(yuǎn)洋的境外債重組方案覆蓋56.36億美元本金，方案按照新發(fā)債券、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債和新永續(xù)債償債，將債權(quán)分為A、B、C、D四組。其中，A組為銀團(tuán)貸款，債權(quán)金額19.18億美元；B組為美元債券，債權(quán)金額19.2億美元；C組為美元債券，債權(quán)金額11.98億美元；D組為永續(xù)債，債權(quán)金額6億美元。

從管轄主體上看，A組接受香港法律管轄，另外三組接受英國(guó)法律管轄。因此，遠(yuǎn)洋的境外債重組方案要想獲批，需要走兩套程序。

其中，在英國(guó)重組計(jì)劃下，需要至少一個(gè)組別75%金額的債權(quán)人同意，同時(shí)滿足兩個(gè)條件，包括各組別債權(quán)人通過(guò)重組方案可以獲得比替代情形下更優(yōu)的回收率；至少有一組持有實(shí)際經(jīng)濟(jì)權(quán)益的債權(quán)人投票支持重組方案。

但值得注意的是，每類債權(quán)的清償率并不相同，從而給債權(quán)人的投票結(jié)果埋下隱患。根據(jù)英國(guó)法庭聆訊后來(lái)披露的信息，按照重組計(jì)劃預(yù)計(jì)的回收率分別為：A組23.8%～29%，B組11.2%～18.1%，C組4.6%～12.5%，D組6.7%～14.2%。

有債權(quán)人認(rèn)為，重組方案過(guò)于偏向股東和A組債權(quán)人，相比之下，其他小組的債權(quán)人則面臨較高的債務(wù)削減比例。

此次爭(zhēng)議還有一個(gè)重要背景，即遠(yuǎn)洋集團(tuán)大股東中國(guó)人壽未能給予足夠的財(cái)務(wù)支持，從而使債權(quán)人的權(quán)益難以足額兌現(xiàn)。

去年8月，部分境外債權(quán)人在香港媒體發(fā)布整版廣告，反對(duì)遠(yuǎn)洋集團(tuán)的債務(wù)重組方案。

9月，遠(yuǎn)洋披露，超過(guò)75%的A組債權(quán)人已加入重組支持協(xié)議。但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，雖然遠(yuǎn)洋已數(shù)次推遲了同意費(fèi)用的截止期限，但至10月中旬，B組、C組和D組債權(quán)人的支持率仍然不高。

此后，雙方開始隔空博弈。

2024年11月14日，境外債權(quán)人小組的法律顧問年利達(dá)召開會(huì)議并表示，小組仍堅(jiān)決反對(duì)遠(yuǎn)洋集團(tuán)的境外債務(wù)重組方案，小組認(rèn)為方案過(guò)于優(yōu)待股東和A組債權(quán)人。年利達(dá)還呼吁債權(quán)人投出反對(duì)票。

次日，遠(yuǎn)洋召開境外債權(quán)重組電話會(huì)。遠(yuǎn)洋財(cái)務(wù)顧問華利安強(qiáng)調(diào)，遠(yuǎn)洋境外債重組的分組，是基于各組債權(quán)人的債務(wù)結(jié)構(gòu)以及清算回收價(jià)值，是完全合理及符合邏輯。遠(yuǎn)洋的法律顧問盛德則表示，遠(yuǎn)洋集團(tuán)曾與中國(guó)人壽簽署了支持函、股權(quán)購(gòu)買承諾函和諒解備忘錄等文件，但這些文件不等同于維護(hù)契約或股權(quán)回購(gòu)承諾。

大局已定

此輪博弈后，天平開始向遠(yuǎn)洋傾斜。

2024年11月25日，遠(yuǎn)洋公布了境外債務(wù)重組的最新進(jìn)展。香港協(xié)議中，24名債權(quán)人均贊成債務(wù)重組方案。這些債權(quán)人持有的債權(quán)，占未償還投票協(xié)議安排債權(quán)估計(jì)總值的86.2%。

英國(guó)協(xié)議中，A組債權(quán)人全部支持境外債重組方案，持有債券額度47.7%的B組債權(quán)人、81.5%的C組債權(quán)人、34.9%的D組債權(quán)人支持境外重組方案。

按照規(guī)定，由于B組、D組債權(quán)人的支持率較低，英國(guó)協(xié)議需要尋求英格蘭法院的批準(zhǔn)，才可滿足最終生效的條件。

一位投行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，A組債權(quán)人和C組債權(quán)人的支持率都在75%以上，加之香港協(xié)議安排的債權(quán)人支持率同樣較高，成為法院裁決中的有利條件。

結(jié)果如遠(yuǎn)洋所愿。英國(guó)重組計(jì)劃于今年1月15日至20日期間進(jìn)行聆訊，英格蘭法院保留判決。倫敦時(shí)間2月3日，英格蘭法院作出判決，批準(zhǔn)了這一重組計(jì)劃。

這一結(jié)果將遠(yuǎn)洋境外債重組向前推進(jìn)了一大步。

香港法院原本計(jì)劃在今年1月24日對(duì)香港方案安排聆訊，但遠(yuǎn)洋申請(qǐng)將日期推遲至2月19日。理由在于，遠(yuǎn)洋希望香港法院基于英國(guó)法院的裁決安排聆訊。

前述投行人士表示，在債權(quán)人投票環(huán)節(jié)，香港方案就進(jìn)展得較為順利。隨著英國(guó)方案獲批，香港方案獲得法院批復(fù)基本不成問題。

由此，遠(yuǎn)洋境外債重組的整體獲批，將只剩下流程問題。遠(yuǎn)洋也有望成為繼融創(chuàng)后，第二家完成境外債重組的大型房企。

近年來(lái)，遠(yuǎn)洋先后將北京頤堤港一期、北京麗澤商務(wù)區(qū)銳中心、成都太古里、北京遠(yuǎn)洋未來(lái)廣場(chǎng)、北京頤堤港二期等項(xiàng)目的股權(quán)出讓，回籠資金超過(guò)170億元。

但最近三年（2022年至2024年），遠(yuǎn)洋的銷售規(guī)模連續(xù)下滑。去年的銷售額降至351.6億元，銷售面積約300萬(wàn)平方米。

前述投行人士表示，隨著大幅削債即將實(shí)現(xiàn)，未來(lái)遠(yuǎn)洋如何進(jìn)一步消化庫(kù)存，并改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化管理，值得關(guān)注。

今年2月2日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)布公告，由于需要更多時(shí)間專注處理其他業(yè)務(wù)，由大家保險(xiǎn)提名的兩名非執(zhí)行董事趙鵬和孫勁峰分別辭任，接任者為孫建新和王滿玲。