21世紀經(jīng)濟報道記者申俊涵北京報道

當政府投資基金從粗放式發(fā)展邁向精細化運作，通過資源整合，打造成體系、成規(guī)模的基金矩陣已然成為一種趨勢。

近日，湖南統(tǒng)籌整合資源所組建的湖南省金芙蓉投資基金正式揭開面紗。21世紀經(jīng)濟報道記者從湖南省政府9月4日舉行的新聞發(fā)布會上獲悉，此次的金芙蓉基金將統(tǒng)籌整合省市縣三級財政及國企基金，以此撬動社會資本，形成集成化、規(guī)?；?、體系化的基金矩陣。

在基金規(guī)模上，湖南計劃用三年左右時間，湖南省財政將累計出資約240億元，協(xié)同聯(lián)動省屬國企出資約800億元，帶動市縣加大投入，引導撬動社會資本，形成規(guī)模達3000億元的金芙蓉基金。

在今年5月舉行的湖南省省級政府引導基金生態(tài)大會上，當?shù)嘏兜囊?guī)劃是，湖南省級財政將在30億元存量基礎(chǔ)上，近年新增投入170億元，以母子基金方式撬動社會資本，力爭未來省級政府性基金規(guī)模超過3000億元。

一位接近湖南當?shù)氐闹槿耸繉?1世紀經(jīng)濟報道分析稱，從5月披露的省級財政出資總規(guī)模大概200億元，到現(xiàn)在宣布的計劃省級財政累計出資約240億元，可見湖南省級層面支持股權(quán)投資生態(tài)發(fā)展的決心之大和力度之強。

同時值得注意的是，在中國的創(chuàng)投江湖中，湖南出現(xiàn)了一批在創(chuàng)投行業(yè)有影響力的湘派投資人，比如IDG資本創(chuàng)始董事長熊曉鴿、達晨財智創(chuàng)始合伙人劉晝、清科集團創(chuàng)始人倪正東等。被稱為“最懂創(chuàng)投的教授”的香港科技大學教授李澤湘，也是一位湖南人。

近年來，在當?shù)卣顿Y基金的引導支持下，湖南也成為國內(nèi)股權(quán)投資市場獨具特色的一塊版圖。當?shù)夭粌H出現(xiàn)了興盛優(yōu)選、文和友、茶顏悅色、零食很忙等現(xiàn)象級消費品牌，還有希迪智駕、轂梁微電子、華鑫新材等自動駕駛、電子信息、新材料領(lǐng)域的硬科技企業(yè)，也是屢屢獲得投資機構(gòu)青睞的對象。

“1+5+N”架構(gòu)組建基金，容虧容錯機制進一步完善

據(jù)了解，此次亮相的湖南省金芙蓉投資基金按“1+5+N”架構(gòu)組成?！?”指總基金，即湖南省金芙蓉投資基金?！?”指五大母基金，即產(chǎn)業(yè)引導、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施、社會發(fā)展和其他等五類基金。“N”指圍繞上述重點領(lǐng)域方向，引導撬動社會資本，設(shè)立N支子基金。

基金將重點投向五大板塊：一是產(chǎn)業(yè)引導類基金，重點支持“4×4”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)；二是科技創(chuàng)新類基金，重點支持投早、投小、投長期、投硬科技；三是基礎(chǔ)設(shè)施類基金，重點投向國家有支持、湖南有需要、運營有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項目；四是社會發(fā)展類基金，重點支持收益較為穩(wěn)定的文體、養(yǎng)老等項目；五是其他類基金，除上述四類外，重點圍繞省委、省政府布局的重大項目，通過“一事一議”設(shè)立重大項目專項基金。

“金芙蓉投資基金的主要亮點在于，一是通過‘政府+國企+社會’的聯(lián)動來做基金大規(guī)模，并且形成‘金芙蓉’的統(tǒng)一品牌，在市場中是極具辨識度的。二是在招引層面，降低返投比例、放寬出資上限，以及容虧容錯機制的建立完善，都是對GP極具吸引力的。”一位政府引導基金行業(yè)內(nèi)部人士對21世紀經(jīng)濟報道分析稱。

具體來說，在基金運作上，降低返投比例，子基金返投倍數(shù)為1.0-1.2倍，并放寬認定標準。放寬出資上限，產(chǎn)業(yè)引導、科技創(chuàng)新類子基金各級財政出資比例合計原則上不超過50%，加上國企出資原則上不超過80%。

尤其值得一提的是，金芙蓉基金將制定差異化的績效目標和評價體系，對基金進行全生命周期和整體性的監(jiān)督考核，不對單個子基金或單個投資項目進行考核評價。并且，建立完善容虧容錯機制，容忍正常投資風險，設(shè)置合理的容虧率，如科技創(chuàng)新類容虧率最高可達50%。

6月19日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，對于國有投資的容錯和免責機制再度重點提及。比如，“優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度”，“健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責任豁免機制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按照整個基金生命周期進行考核”。

金芙蓉基金在容錯免責機制上的探索，無疑是對上述政策的積極響應(yīng)。此前，多地也已出臺相關(guān)政策。比如今年8月正式公布的《廣東省科技創(chuàng)新條例》中提到，廣東省人民政府科技、財政、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理等部門對國有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的投資期和退出期設(shè)置不同考核指標，綜合評價基金整體運營效果，不以國有資本保值增值作為主要考核指標。這是在全國范圍內(nèi)，首次有地方提出“不以國有資本保值增值作為主要考核指標”的說法。

當?shù)匦乱淮畔⒓夹g(shù)、生產(chǎn)制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域融資火熱

近年來，在當?shù)卣顿Y基金的引導支持下，湖南股權(quán)投資行業(yè)正在加速發(fā)展。在8月底由執(zhí)中等聯(lián)合發(fā)布的《湖南省私募股權(quán)市場發(fā)展報告2024》顯示，2020年至2023年，湖南省LP認繳出資金額持續(xù)升高。其中，2020年至2021年認繳出資規(guī)模增加5%，2022年至2023年增速達16%。

2024年上半年，湖南省共有41家出資主體對外投資，共出資45筆，總認繳出資金額為65.99億元。與全國出資機構(gòu)一致的是，政府資金在湖南省出資結(jié)構(gòu)中占據(jù)最多比例，以47億的規(guī)模占總出資金額的71%。通過LP性質(zhì)分析，國資出資占比超70%。 2024年上半年，最大一筆政府資金認繳出資來自湖南湘江新區(qū)引導基金有限公司，認繳出資24億元。

從地域來看，長沙以其良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和市場環(huán)境等優(yōu)勢，在出資規(guī)模、筆數(shù)、落地基金數(shù)量維度均斷層第一。同時，郴州市和永州市的私募股權(quán)發(fā)展也十分迅速。

湖南的哪些賽道更受股權(quán)投資青睞？根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計，2020至2023年，湖南省投融資賽道前四位始終被新一代信息技術(shù)、生產(chǎn)制造、生物醫(yī)藥和建筑開采占據(jù)，第五名由企業(yè)服務(wù)與新材料交替占據(jù)。從賽道TOP5中可以看出，湖南省投融資賽道目前處于傳統(tǒng)與科創(chuàng)交替的過渡期。同時值得注意的是，新消費及餐飲食品等湖南省特色賽道每年投融資比例均穩(wěn)定在5%左右。

一些創(chuàng)投機構(gòu)正在湖南市場挖掘投資機遇。成立于2018年的三澤創(chuàng)投，是一家湖南本土創(chuàng)投機構(gòu)。團隊主要關(guān)注生物賽道，投資占比達到70%~80%，同時也關(guān)注硬科技賽道。團隊過往管理的基金中，也獲得湖南當?shù)匾龑Щ鸬某鲑Y。

三澤創(chuàng)投合伙人曠達表示，近年來，團隊一直在加大對湖南市場的投資布局。團隊看好當?shù)厣镝t(yī)藥和醫(yī)療器械的發(fā)展，這也是長沙產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展較快的細分賽道，無論是企業(yè)數(shù)量還是產(chǎn)值排名都是靠前的。

“湖南是非常適合做硬科技投資的市場，中南大學、國防科大、湖南大學這樣的一些985高校，會提供很多研發(fā)能力。在新材料、新能源、電子和智能制造、裝備制造等領(lǐng)域，湖南有一定的市場體量和技術(shù)實力，我們希望不斷挖掘?qū)ふ腋挥袧摿Φ暮庙椖??！边_晨財智業(yè)務(wù)合伙人陳筑熙說。

據(jù)了解，達晨財智中小基金二期在今年6月完成首關(guān)，基金落地湖南長沙，總規(guī)模約30億元?；餖P包括國家中小企業(yè)發(fā)展基金、湖南省產(chǎn)業(yè)引導基金、長投控股、湘江國投、湖南云起盛世、廣州產(chǎn)投、安徽高新投、大連市引導基金，以及達晨財智股東電廣傳媒等。

三一創(chuàng)投為知名制造業(yè)企業(yè)三一重工旗下的產(chǎn)業(yè)投資平臺，談及在湖南關(guān)注的投資機會，三一創(chuàng)投管理合伙人曹強表示，以湖南投融資最為活躍的長沙為例，工程機械是長沙重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，工程機械以前是傳統(tǒng)行業(yè)，現(xiàn)在呈現(xiàn)無人化、智能化的發(fā)展趨勢，很多技術(shù)場景都需要去突破，這里面的機會非常多。團隊在這方面也投入了很多時間精力，非常堅定地看好這個方向。