美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是4年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，但并未確立明確的降息進(jìn)程，市場(chǎng)對(duì)其影響以及預(yù)期尚待進(jìn)一步消化。

美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。過(guò)去一年間，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來(lái)最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張。今年上半年GDP以2.2%的年率增長(zhǎng)，三季度也大致相同。其次，就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率有所上升至4.2%，但仍處于較低水平。名義工資增長(zhǎng)在過(guò)去一年有所放緩，職位空缺與求職人數(shù)之間的差距總體上有所縮小。其三，通脹已進(jìn)一步朝美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)邁進(jìn)，截至8月，通貨膨脹率已從7%的峰值大幅下降至8月份估計(jì)的2.2%。

基于當(dāng)前通脹取得的進(jìn)展和風(fēng)險(xiǎn)的平衡，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.75%至5%。在發(fā)布會(huì)前，市場(chǎng)普遍預(yù)期并希望下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的決定安撫了市場(chǎng)的情緒。但是，此次超預(yù)期降息幅度并未給市場(chǎng)帶來(lái)刺激，而是面臨新的不確定性，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)糾結(jié)和波動(dòng)。

由于在此次會(huì)議前，市場(chǎng)開(kāi)始密集討論美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的前景，因此，期待美國(guó)聯(lián)邦基金利率通過(guò)“小步快跑”的節(jié)奏及時(shí)將上限降低至4%。這種“小步快跑”的固定利率路徑是以避免經(jīng)濟(jì)衰退為前提的，如果美聯(lián)儲(chǔ)按照市場(chǎng)預(yù)期做出決定，那么，就會(huì)給市場(chǎng)制造一個(gè)錯(cuò)覺(jué)：沒(méi)錯(cuò)，（美國(guó)經(jīng)濟(jì)）衰退要來(lái)了，這會(huì)吸引市場(chǎng)開(kāi)始交易衰退，金融市場(chǎng)預(yù)期的一致性又會(huì)將衰退預(yù)期注入到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，從而引發(fā)真正的衰退。但是，美聯(lián)儲(chǔ)以50個(gè)基點(diǎn)啟動(dòng)降息進(jìn)程，這在歷史上只有經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)，市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2001年1月科技泡沫、2007年9月的次貸危機(jī)、2020年3月全球疫情沖擊等都是如此。

因此，鮑威爾在隨后的答記者問(wèn)環(huán)節(jié)表達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)。第一，鮑威爾強(qiáng)調(diào)沒(méi)有看到經(jīng)濟(jì)中有任何跡象表明衰退的可能性正在上升，勞動(dòng)力市場(chǎng)雖降溫，但通脹問(wèn)題上并未取得勝利。第二，美聯(lián)儲(chǔ)只是適度校準(zhǔn)政策立場(chǎng)，并沒(méi)有預(yù)先設(shè)定的政策路線。如果經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健且通脹持續(xù)存在，會(huì)更緩慢地放松政策限制；如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外走弱，或者通脹下降速度快于預(yù)期，也準(zhǔn)備好做出回應(yīng)?？傊?，未來(lái)是不確定的，這也避免了市場(chǎng)過(guò)于激進(jìn)的單向交易。

美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息并避免市場(chǎng)線性推演，釋放了新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣政策寬松的空間，但同時(shí)又避免資金逐漸逃離美元資產(chǎn)并引發(fā)市場(chǎng)震蕩。在過(guò)去幾年，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)高的利率對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策形成了挾制，導(dǎo)致美元獨(dú)強(qiáng)。現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，新興市場(chǎng)國(guó)家會(huì)普遍跟隨降息，有利于各國(guó)改善本國(guó)的流動(dòng)性、消費(fèi)與投資。對(duì)于中國(guó)而言，主要體現(xiàn)在人民幣匯率貶值的壓力得到一定釋放。

我國(guó)央行近日表示，將加快已出臺(tái)金融政策措施落地見(jiàn)效，著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動(dòng)性合理充裕。目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率約為7%，也有一定的空間。因此，市場(chǎng)預(yù)期央行可能會(huì)將降準(zhǔn)、降息以及調(diào)整存量房貸利率等作為增量政策。但是，我國(guó)目前的問(wèn)題并非是由貨幣政策所決定，貨幣政策在降低融資成本方面有些作用，如何發(fā)力應(yīng)對(duì)有效需求不足才是關(guān)鍵。因此，中美處于不同周期下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依靠深化改革以及擴(kuò)大財(cái)政有效支出，釋放潛力，增加動(dòng)力，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)回升向好的走勢(shì)。