靴子落地，美聯(lián)儲公布了自2020年以來的首次降息，且力度達到50個基點。

作為備受關注的風險資產(chǎn)之一，國際油價是否會因此次降息而受到影響呢？

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，此前曾有觀點指出，從計價效應上看，國際油價與美元存在負相關性，即降息后、美元落、油價漲。但從當前情況來看，影響國際油價走勢的因素愈發(fā)復雜。

“降息對于油價的利多，只是基于理論上的邏輯。然而，在實際傳導過程中，國際油價會以市場自身的基本面狀況為核心因素。”21世紀經(jīng)濟報道記者從多位分析人士處了解到，原油商品屬性較為明顯，當前市場對于原油需求前景的擔憂使得油價短期內(nèi)仍然承壓。

降息增加了不確定性

針對美聯(lián)儲近四年來的首次降息動作，外界普遍解讀為美國自此將進入降息周期。署理香港金融管理局總裁李達志9月19日對此發(fā)表評論稱，目前美國通脹已大體確認回落，而近期勞動市場亦出現(xiàn)放緩跡象，因此，美聯(lián)儲決定降息50個基點，大致符合市場預期。

不過，大幅降息的最終目的仍是為了預防美國經(jīng)濟和勞動力市場出現(xiàn)疲軟跡象，并推動通脹進一步下降。實際上，對于50個基點的下降力度是否超出預期，市場觀點存在分歧。這從美聯(lián)儲此次投票中也可看出——此次議息決議未能全票通過，美聯(lián)儲理事Michelle W.Bowman投了反對票，他傾向于降息25個基點。

回歸到降息與油價之間的理論關系上，由于目前原油多以美元結算，從計價效應來看，油價和美元呈現(xiàn)負相關性，即降息利好油價。金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“一般來說，美聯(lián)儲實施了降息后，會導致美元匯率的下降，美元匯率走低通常會提升持有其他貨幣的投資者對以美元計價的石油的需求，從而推高油價。此外，降息會減少貸款成本，有利于促進經(jīng)濟發(fā)展，增加石油需求。”

在金聯(lián)創(chuàng)的分析中，石油期貨市場交易商近期將關注點集中在了全球主要央行即將做出的決策上。而隨著近兩周歐美地區(qū)先后實施了降息，對于油市的提振作用或開始顯現(xiàn)?！熬C合來看，降息或在一定程度上提振原油市場，預計WTI的主流運行區(qū)間為69～74美元/桶，布倫特的主流運行區(qū)間為71～76美元/桶。”

實際上，從盤中信息來看，美聯(lián)儲公布大幅降息50基點消息后，市場曾出現(xiàn)“應激反應”：WTI油價一度沖高，美債美股同期沖高，但美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會期間又轉為下跌，WTI原油結算價收跌1.84%。而在這場新聞發(fā)布會上，杰羅姆·鮑威爾表示，“如果合適的話，我們可以加快或放慢降息的步伐，甚至選擇暫停降息；這次降息50個基點并不表明我們急于采取行動?！?/p>

“未來模糊的降息路徑也使得大類資產(chǎn)價格的變化有著不確定性?！弊縿?chuàng)資訊能源化工研究員李心悅認為，利率決議會議之前，市場已經(jīng)經(jīng)歷了較長時間的對于降息以及降息幅度的拉鋸押注，降息計價也早已開始。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，9月19日，布倫特原油2411合約盤中最高達74.77美元/桶，自9月5日以來首次站上74美元/桶上方。

不過，美聯(lián)儲降息效應的確已經(jīng)擴散。本周三，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和巴林的中央銀行在美聯(lián)儲降息之后，均將本國利率下調(diào)了半個百分點；卡塔爾則更為積極，下調(diào)了55個基點。據(jù)悉，這是自疫情以來海灣國家首次采取降息措施，以緩解油價下跌對能源豐富地區(qū)的影響。

油價后市走勢仍遭看空

“降息是經(jīng)濟下行的逆調(diào)節(jié)手段，經(jīng)濟下行意味著石油需求降低，對油價形成拖累。單純的降息可以延緩經(jīng)濟下行，但是僅僅是延緩，趨勢是難以改變的，因此目前油市的最大利空依然是需求下滑?！弊縿?chuàng)資訊原油分析師朱光明在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時認為，“經(jīng)濟下行過程中，原油需求就相對疲軟，若要提振油價，則需要更加提前的降息?！?/p>

盡管從理論邏輯上看，降息對于國際油價存在一定程度的利好，但市場觀點普遍認為這一利好幅度相對有限。尤其是在當前第四季度原油趨勢偏弱的預期下，降息帶來的利好也會進一步削弱。

換言之，若原油市場不改供過于求的基本面轉弱趨勢，市場對供需前景依舊悲觀。

自今年7月以來，國際油價持續(xù)震蕩回落，并于9月加速下跌。9月10日，布倫特原油期貨價格盤中一度跌破70美元/桶大關。而這一價位被分析機構視作布倫特原油期貨價格的關鍵點位。

當前，市場對于油價后期走勢仍然保持看衰態(tài)度。即便原油市場短期盤面有所修復反彈，但近些年來市場經(jīng)歷了大起大落之后已經(jīng)變得具有前瞻性，即提前反應預期。

近期，美國原油庫存下降、颶風導致墨西哥灣油氣生產(chǎn)中斷以及美聯(lián)儲大幅降息，給予了原油市場一定的短期刺激。甚至，花旗最新發(fā)布的研報還預計，第四季度石油市場或?qū)⒊霈F(xiàn)40萬桶/日的反季節(jié)供應不足，這可能會為布倫特油價在每桶70～75美元區(qū)間提供一些暫時支撐。然而，市場整體需求疲軟的問題仍然存在。

有機構指出，當前原油期貨價格通常領先于現(xiàn)貨市場兩個季度反映供需變化，此前一輪猛烈下跌是對2025年一季度嚴重過剩的預期進行了定價。中金財富期貨更是認為，“現(xiàn)在OPEC+及其競爭對手供應開始轉向充足，市場不再擔憂未來出現(xiàn)短缺；另一方面，明年全球經(jīng)濟前景發(fā)生劣化，衰退風險令機構調(diào)降原油需求預測。隨著時間推移，市場對供需失衡的預期逐漸增強，油價將承受更大的下行壓力?！?/p>

根據(jù)花旗分析師Francesco Martoccia等人的最新觀點，其重申，2025年布倫特原油料跌向60美元/桶，“即便OPEC+全年維持減產(chǎn)，全球市場也將面臨100萬桶/日的供應過剩?！?/p>