郭迎鋒（中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員）

近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)人民銀行公布了8月經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行數(shù)據(jù)。其中，生產(chǎn)端出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)下滑、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回落的特征。8月工業(yè)增加值增長(zhǎng)4.5%，較7月放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也開(kāi)始回落，8月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比4.6%，較7月放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。8月工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率96.6%，同比下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)，反映出工業(yè)面臨的需求整體偏弱的局面。鑒于GDP的季度核算口徑為生產(chǎn)法，如果三季度GDP增速低于二季度，四季度的穩(wěn)增長(zhǎng)緊迫性又進(jìn)一步提高。

有效需求不足是造成生產(chǎn)端數(shù)據(jù)有所偏弱的主要因素。消費(fèi)方面，8月我國(guó)居民消費(fèi)增速持續(xù)回落，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.1%，比7月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。投資方面，8月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比2.0%，略高于7月的1.9%；但民間投資1~8月的累計(jì)同比放緩至-0.2%?；ǎú缓娏Γ┖椭圃鞓I(yè)投資同比增速處于回落態(tài)勢(shì)，8月分別為1.2%和8.0%，較7月回落了0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)積極因素也在釋放，在前期政策發(fā)力的背景下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速跌幅已持續(xù)收窄，8月為-10.2%，比7月跌幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；另外，8月房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額同比增速的跌幅也收窄。

綜合以上分析，8月經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行數(shù)據(jù)基本延續(xù)了7月走勢(shì)，同時(shí)一些變化趨勢(shì)需要引起重視。一是生產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際放緩，主要是受到了需求不足的影響，一些企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)壓降供給的策略。二是主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格跌幅持續(xù)擴(kuò)大。下游需求不足正在對(duì)上游供應(yīng)鏈形成反制，8月制造業(yè)PMI連續(xù)第4個(gè)月處于收縮區(qū)間。三是消費(fèi)需求不足，尤其是城鎮(zhèn)居民（相對(duì)農(nóng)村居民）和一線城市住戶的消費(fèi)需求有待提振。四是M2與M1增速剪刀差持續(xù)走闊。8月末M2和M1增速的“剪刀差”為13.6%，繼續(xù)處于歷史高位；尤其是M1同比增速-7.3%，再創(chuàng)歷史新低。

以上這些變化均集中指向了我國(guó)當(dāng)前內(nèi)需方面的有效需求不足的問(wèn)題。因此，如何推動(dòng)增量政策的盡快落地，是當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)全年5.0%增長(zhǎng)目標(biāo)的主要發(fā)力點(diǎn)。

在促進(jìn)投資的增量政策領(lǐng)域，主要用好財(cái)政政策。一是需要進(jìn)一步提升設(shè)備更新對(duì)投資的拉動(dòng)作用。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)布會(huì)，前8個(gè)月設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)16.8%，對(duì)投資增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到64.2%，在7月底相關(guān)部門(mén)發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)省市出臺(tái)配套政策，推動(dòng)政策效應(yīng)持續(xù)釋放。二是考慮上調(diào)赤字，加快發(fā)行專項(xiàng)債、用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債。一方面，促進(jìn)基建投資的提高，尤其是加大對(duì)新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度。另一方面，在項(xiàng)目上，需要加大從資金形成實(shí)物工作量的進(jìn)度，優(yōu)先支持成熟度高的項(xiàng)目。

在貨幣政策領(lǐng)域，需要加快、加大政策工具的出臺(tái)，提升市場(chǎng)預(yù)期，抵擋通縮壓力。一是考慮繼續(xù)降準(zhǔn)降息。降準(zhǔn)是必然選項(xiàng)，四季度是我國(guó)MLF到期高峰期，要通過(guò)降準(zhǔn)對(duì)沖流動(dòng)性缺口；推動(dòng)降息降低借貸成本，也要盡快啟動(dòng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，外圍市場(chǎng)的寬松環(huán)境也打消了我國(guó)“穩(wěn)匯率”的掣肘。二是考慮進(jìn)一步下調(diào)存量房貸利率。這項(xiàng)工作的必要性、重要性和緊迫性越來(lái)越高。因?yàn)槟壳拔覈?guó)存量房貸的加權(quán)平均利率4.27%，較新增房貸加權(quán)平均利率3.45%有82個(gè)BP的較大差距，一方面向市場(chǎng)釋放積極的貨幣政策信號(hào)，進(jìn)一步引導(dǎo)房地產(chǎn)投資與銷(xiāo)售同比增速跌幅持續(xù)收窄；另一方面，提升居民消費(fèi)預(yù)期，有效緩解居民負(fù)擔(dān)，提振消費(fèi)意愿和信心。

另外，通過(guò)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)資本市場(chǎng)和穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)，妥善解決好就業(yè)、收入和消費(fèi)的三角關(guān)系，既是完善擴(kuò)大消費(fèi)的長(zhǎng)效機(jī)制，也是當(dāng)下實(shí)現(xiàn)消費(fèi)與投資相互促進(jìn)與良性循環(huán)的常抓不懈的工作。