郭迎鋒（中國國際經濟交流中心副研究員）

近日，國家統(tǒng)計局和中國人民銀行公布了8月經濟、金融運行數(shù)據(jù)。其中，生產端出現(xiàn)工業(yè)生產下滑、服務業(yè)生產回落的特征。8月工業(yè)增加值增長4.5%，較7月放緩0.6個百分點；服務業(yè)生產指數(shù)也開始回落，8月服務業(yè)生產指數(shù)同比4.6%，較7月放緩0.2個百分點。8月工業(yè)產銷率96.6%，同比下降了0.8個百分點，反映出工業(yè)面臨的需求整體偏弱的局面。鑒于GDP的季度核算口徑為生產法，如果三季度GDP增速低于二季度，四季度的穩(wěn)增長緊迫性又進一步提高。

有效需求不足是造成生產端數(shù)據(jù)有所偏弱的主要因素。消費方面，8月我國居民消費增速持續(xù)回落，社會消費品零售總額同比增長2.1%，比7月回落0.6個百分點。投資方面，8月固定資產投資當月同比2.0%，略高于7月的1.9%；但民間投資1~8月的累計同比放緩至-0.2%?；ǎú缓娏Γ┖椭圃鞓I(yè)投資同比增速處于回落態(tài)勢，8月分別為1.2%和8.0%，較7月回落了0.8和0.3個百分點。同時積極因素也在釋放，在前期政策發(fā)力的背景下，房地產開發(fā)投資同比增速跌幅已持續(xù)收窄，8月為-10.2%，比7月跌幅收窄0.6個百分點；另外，8月房地產銷售面積和銷售金額同比增速的跌幅也收窄。

綜合以上分析，8月經濟金融運行數(shù)據(jù)基本延續(xù)了7月走勢，同時一些變化趨勢需要引起重視。一是生產數(shù)據(jù)邊際放緩，主要是受到了需求不足的影響，一些企業(yè)開始出現(xiàn)壓降供給的策略。二是主要原材料購進價格跌幅持續(xù)擴大。下游需求不足正在對上游供應鏈形成反制，8月制造業(yè)PMI連續(xù)第4個月處于收縮區(qū)間。三是消費需求不足，尤其是城鎮(zhèn)居民（相對農村居民）和一線城市住戶的消費需求有待提振。四是M2與M1增速剪刀差持續(xù)走闊。8月末M2和M1增速的“剪刀差”為13.6%，繼續(xù)處于歷史高位；尤其是M1同比增速-7.3%，再創(chuàng)歷史新低。

以上這些變化均集中指向了我國當前內需方面的有效需求不足的問題。因此，如何推動增量政策的盡快落地，是當下穩(wěn)增長，實現(xiàn)我國全年5.0%增長目標的主要發(fā)力點。

在促進投資的增量政策領域，主要用好財政政策。一是需要進一步提升設備更新對投資的拉動作用。據(jù)國家統(tǒng)計局新聞發(fā)布會，前8個月設備工器具購置投資同比增長16.8%，對投資增長貢獻率達到64.2%，在7月底相關部門發(fā)布《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，應進一步推動省市出臺配套政策，推動政策效應持續(xù)釋放。二是考慮上調赤字，加快發(fā)行專項債、用好超長期特別國債。一方面，促進基建投資的提高，尤其是加大對新基建、新質生產力的支持力度。另一方面，在項目上，需要加大從資金形成實物工作量的進度，優(yōu)先支持成熟度高的項目。

在貨幣政策領域，需要加快、加大政策工具的出臺，提升市場預期，抵擋通縮壓力。一是考慮繼續(xù)降準降息。降準是必然選項，四季度是我國MLF到期高峰期，要通過降準對沖流動性缺口；推動降息降低借貸成本，也要盡快啟動，隨著美聯(lián)儲9月大概率降息，外圍市場的寬松環(huán)境也打消了我國“穩(wěn)匯率”的掣肘。二是考慮進一步下調存量房貸利率。這項工作的必要性、重要性和緊迫性越來越高。因為目前我國存量房貸的加權平均利率4.27%，較新增房貸加權平均利率3.45%有82個BP的較大差距，一方面向市場釋放積極的貨幣政策信號，進一步引導房地產投資與銷售同比增速跌幅持續(xù)收窄；另一方面，提升居民消費預期，有效緩解居民負擔，提振消費意愿和信心。

另外，通過穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)資本市場和穩(wěn)房地產市場，妥善解決好就業(yè)、收入和消費的三角關系，既是完善擴大消費的長效機制，也是當下實現(xiàn)消費與投資相互促進與良性循環(huán)的常抓不懈的工作。