家具企業(yè)的半年報(bào)沒有看到行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的跡象，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)的跡象頻繁出現(xiàn)，營收利潤的下降趨勢更未能完全穩(wěn)住。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，家居板塊的49家企業(yè)中，營收同比下降的有18家，凈利潤下滑的有24家，錄得虧損的也有10家之多。這其中，美克家居、曲美家居和尚品宅配的業(yè)績表現(xiàn)盡顯頹勢，美克家居虧損額達(dá)到2.76億元，其余兩家凈虧損也過億元。

龍頭企業(yè)也未能幸免。

據(jù)歐派家居的半年報(bào)，今年上半年，歐派營收和利潤出現(xiàn)雙降，且由于市場表現(xiàn)不及預(yù)期，歐派家居也表示將下調(diào)今年的增長目標(biāo)。即便是營收利潤雙增的企業(yè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)也不見得亮眼。例如，索菲亞今年上半年的經(jīng)營性現(xiàn)金流也并不樂觀。今年上半年，索菲亞經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出為3億元，同比下降121%。

無論是歐派家居、索菲亞還是美克家居，都提示行業(yè)仍在下滑的過程中。在新增需求未被激發(fā)的背景下，家居企業(yè)只能在存量市場拼搶，或者提供全鏈條的服務(wù)。即便如此，家居企業(yè)的前景仍然不被看好。

集體承壓

被稱為“定制家居”一哥的歐派家居，今年業(yè)績表現(xiàn)轉(zhuǎn)淡，且這是上市以來，歐派首次業(yè)績錄得下滑。今年上半年，歐派家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.83億元，同比下滑12.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.9億元，同比下降12.61%。

除了歐派外，好萊客、皮阿諾、尚品宅配等家居企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)也乏善可陳。

其中，皮阿諾今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.52億元，同比下降20.87%；歸母凈利潤約446.23萬元，同比下降86.32%。好萊客錄得主營收入9.23億元，同比下降5.06%；歸母凈利潤4486.6萬元,同比下降46.9%；扣非凈利潤3010.03萬元，同比下降48.85%。

錄得虧損的美克家居今年上半年實(shí)現(xiàn)收入16.33億元，同比下降29.29%；虧損2.76億元。尚品宅配同期則實(shí)現(xiàn)營收17.10億元，同比下降17.43%；歸母凈利潤較2023年同期下降了68.14%，虧損1.06億元。這已經(jīng)是尚品宅配連續(xù)第三年錄得營收下滑。

今年上半年，多數(shù)家居企業(yè)并未進(jìn)行大額的計(jì)提，影響業(yè)績的主要是市場大環(huán)境。中國建筑材料流通協(xié)會在近期發(fā)布的行業(yè)報(bào)告稱，今年上半年，全國建材家居市場行業(yè)競爭日漸加劇，全國規(guī)模以上建材家居賣場累計(jì)銷售額為6881.80億元，同比下跌8.12%。

尚品宅配在半年報(bào)中直指，家居行業(yè)作為地產(chǎn)后周期板塊，受房地產(chǎn)景氣度的影響較大，而現(xiàn)階段國內(nèi)有效的家居需求依然不足，公司業(yè)績回升向好的基礎(chǔ)仍需鞏固。

歐派家居在半年報(bào)中也表示，“上游房地產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的風(fēng)刀霜劍洗禮，公司所處定制家居行業(yè)亦深陷冰寒之境，公司正面臨自成立以來最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)?！睘榱藨?yīng)對行業(yè)和市場的變化，歐派家居還表示，結(jié)合行業(yè)情況及上半年公司業(yè)績達(dá)成情況，今年內(nèi)部管理目標(biāo)需要做向下調(diào)整。

轉(zhuǎn)型未果

為了應(yīng)對行業(yè)的劇變，家居企業(yè)紛紛尋找各種破局的方式。

今年上半年，多家家居企業(yè)在價格上都作出了非常明顯的讓利，例如歐派在今年也推出了“大家居套餐”，主打49800元配齊價值超過10萬元的全案家居物品，總共包含20平方米定制衣柜、7延米定制櫥柜、2樘木門、衛(wèi)浴空間4件套、11件全屋家具。

其時，歐派營銷第一事業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)疃捅響B(tài)稱，企業(yè)面臨著新的調(diào)整機(jī)遇，而在討好消費(fèi)者的路上，歐派推動的競爭沒有終點(diǎn)。

雖然在主觀上可能帶來了流量，卻對公司營收和利潤造成了沖擊。歐派家居解釋營收和利潤下滑的原因時就表示，為適應(yīng)消費(fèi)趨勢和市場的變化，歐派對消費(fèi)者和經(jīng)銷商進(jìn)行雙重讓利，戰(zhàn)略性增加品牌、電商引流、市場培訓(xùn)等方面的投入，導(dǎo)致營業(yè)總成本同比降幅低于營業(yè)收入同比降幅，對凈利潤達(dá)成造成了一定的影響。

對市場環(huán)境早有預(yù)判的索菲亞，則早早布局存量賽道。此前，索菲亞總經(jīng)理王兵曾公開表示，索菲亞已針對存量舊改家裝市場進(jìn)行布局，在產(chǎn)品端，自2022年開始，逐步推出索菲亞櫥柜、系統(tǒng)門窗、衛(wèi)浴等全新品類，搶占舊改流量中的高頻需求產(chǎn)品，通過產(chǎn)品迭代升級、系統(tǒng)提效、產(chǎn)能擴(kuò)充、物流整合等提高供給效率。

但即便如此，索菲亞仍然認(rèn)為，存量市場目前沒有非常明顯的增長機(jī)會。索菲亞在中報(bào)中坦言，目前存量需求還沒有出現(xiàn)大幅度增長，行業(yè)也還處于極度分散的市場格局。

現(xiàn)金流失守

業(yè)績表現(xiàn)不佳、轉(zhuǎn)型路徑又不明晰，家居企業(yè)的現(xiàn)金流表現(xiàn)更讓市場擔(dān)憂。就連營收和利潤雙增的索菲亞，都難逃現(xiàn)金流凈流出的局面。

今年上半年，索菲亞實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入49.29億元，同比增長3.91%，歸母凈利潤5.65億元，同比增長13%，同期索菲亞經(jīng)營活動凈流出3.01億元，同比下降121.18%。

這是一組較為令人費(fèi)解的背離。定制家居類企業(yè)通常是全款支付后才進(jìn)入生產(chǎn)階段，貨款賬期并不會太長，在業(yè)績增長的前提下現(xiàn)金流卻轉(zhuǎn)負(fù)，投資者對之也有疑問。

一位定制家居的經(jīng)銷商人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者推測稱，因?yàn)槭袌鼋衲瓯憩F(xiàn)比較差，經(jīng)銷商也都很難，可能回收的錢就少了，“賬壓得比較久?！?/p>

索菲亞解釋現(xiàn)金流出的原因時表示，受今年經(jīng)銷商考核口徑改變影響，導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期減少；此外，今年上半年生產(chǎn)量增加也導(dǎo)致材料采購支出相應(yīng)增加。這也部分印證了上述經(jīng)銷商人士的說法。

除了索菲亞之外，其他營收和利潤表現(xiàn)都不理想的家居企業(yè)也難以在現(xiàn)金流上有好的表現(xiàn)。

以歐派為例，今年上半年，歐派凈現(xiàn)金流出2.56億元，同比下滑106.13%，其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流入12.5億元，下滑39.85%，投資性現(xiàn)金流出30.98億元，融資性現(xiàn)金流入16.02億元。

仍有微利的好萊客，今年上半年的現(xiàn)金凈流出為7538.69萬元，同比下滑129.81%，其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流出5154.58萬元，同比下降125.71%，投資性現(xiàn)金流入4511.29萬元，融資性現(xiàn)金流出6905.36萬元。

面對表現(xiàn)不理想的中報(bào)，投行機(jī)構(gòu)也無法給出樂觀的預(yù)期。開源證券在近期的一份研報(bào)中表示，考慮到地產(chǎn)仍處于調(diào)整期，將下調(diào)歐派家居的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024～2026年歸母凈利潤分別為29.10億元、30.77億元、33.30億元。

國泰君安證券也發(fā)布研報(bào)稱，受下游需求恢復(fù)偏弱影響，家居公司業(yè)績短期承壓。從現(xiàn)金流角度，今年上半年地產(chǎn)行業(yè)整體運(yùn)行偏弱，家居企業(yè)營收規(guī)模遭受沖擊，同時材料采購、稅費(fèi)、工程履約保證金和應(yīng)付費(fèi)用仍需支付，導(dǎo)致各企業(yè)現(xiàn)金流同比下滑。

不過，在消弭了房地產(chǎn)行業(yè)的影響后，家居企業(yè)仍有可能重回增長軌道。國泰君安就稱，家居行業(yè)受下游需求恢復(fù)不及預(yù)期影響，業(yè)績短期承壓，但龍頭企業(yè)有望憑借全品類布局和多品牌矩陣保障市場份額，待下游復(fù)蘇后業(yè)績有望穩(wěn)健增長。