根據(jù)各省公開發(fā)債信息，6月份地方新增專項債發(fā)行規(guī)模為3327億元，較5月發(fā)行規(guī)模有所下降。1~6月份，地方新增專項債發(fā)行規(guī)模近1.5萬億元，占全年額度的38%。

不過，6月份超長期特別國債發(fā)行規(guī)模有所擴大。6月超長期特別國債發(fā)行了四期，共籌集資金1700億元，相較5月份的800億元規(guī)模翻番。

值得注意的是，6月26日，河南發(fā)行了一批新增專項債，規(guī)模為520億元，籌集資金用途為“政府投資項目”。7月5日，大連發(fā)行了一批新增專項債券，規(guī)模為41億元，籌集資金用途為“補充政府性基金財力”。這兩批新增專項債相似之處在于，并未公開債券資金將投入使用的具體項目信息，只是列出了債券資金可用于的地級市、區(qū)縣政府名稱。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，部分省份也獲得了一定額度，可將部分新增地方專項債券，用于償還存量債務(wù)。

4月30日，政治局會議指出，要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項債發(fā)行使用進度，保持必要的財政支出強度。要深入實施地方政府債務(wù)風險化解方案，確保債務(wù)高風險省份和市縣既真正壓降債務(wù)、又能穩(wěn)定發(fā)展。

6月地方專項債發(fā)行平穩(wěn)

今年上半年，地方新增專項債發(fā)行規(guī)模接近1.5萬億元，相較全年3.9萬億元的新增專項債額度，當前不到40%的進度的確慢于前些年。

分月度來看，5月份地方新增專項債發(fā)行明顯提速，月度發(fā)行規(guī)模提升至4383億元。6月份該規(guī)模有所下行，僅為3327億元，減量了約千億元。不過，6月份3327億元的發(fā)行額度，相較上半年其他月份而言算是多的。

若綜合地方新增債券和超長期特別國債發(fā)行情況，5月份總計發(fā)行5183億元，6月份總計發(fā)行5027億元，5、6月份發(fā)行節(jié)奏大致相當。

地方新增專項債是地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要資金來源，被用于地方工業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施、收費公路、舊城改造、社會領(lǐng)域等項目建設(shè)。今年地方新增專項債券額度提升至3.9萬億元，是地方穩(wěn)增長穩(wěn)投資的重要工具。

今年地方專項債發(fā)行進度偏慢，跟其他穩(wěn)增長政策工具加大力度有關(guān)。去年四季度增發(fā)的1萬億元國債資金，重點用于災后重建、防災減災等水利設(shè)施建設(shè)，在今年一季度全面投入使用。今年5月份，1萬億元超長期特別國債啟動發(fā)行，這筆資金也在加快投入使用。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，為了更好協(xié)調(diào)各類政府債券的發(fā)行，可以根據(jù)市場資金供求情況，合理安排各類債券的發(fā)行時間表和規(guī)模，避免集中發(fā)行帶來的市場沖擊。

河南和大連發(fā)行“特殊”新增專項債

6月份，各省并未發(fā)行特殊再融資債券。從2023年10月份至今，29個省份或計劃單列市主體發(fā)行特殊再融資債券規(guī)?？傆嫾s1.5萬億元。

6月份地方新增專項債還出現(xiàn)了“新品種”，市場稱之為“特殊”新增專項債。

6月26日，河南發(fā)行了一批政府債券，其中有520億元新增專項債，資金用于政府投資項目。這筆債券的信息披露文件指出，政府投資項目分屬于174個市縣政府，這174個地方政府囊括了河南省全部21個地級市，具體包括鄭州市本級政府投資項目、航空港區(qū)政府投資項目、中原區(qū)政府投資項目、中牟縣政府投資項目等。

以往地方新增專項債信息披露文件，會明確標出債券資金將用于哪些具體項目，比如某某工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、某某舊城改造項目、某條鐵路、某條高速公路等，還會列明這些具體項目分配到的資金額度。河南這筆新增專項債券僅僅公布了資金將用于哪些市縣政府，并未披露具體項目信息。

7月5日，大連對外發(fā)行了一批政府債券，其中有41億元新增專項債，其信息披露方式與河南上述新增專項債類似。大連這批新增專項債明確，資金用于補充政府性基金財力，具體用于9個區(qū)縣地方政府，包括大連市本級政府投資項目、沙河口區(qū)政府投資項目、旅順口區(qū)政府投資項目、金普新區(qū)政府投資項目等。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，河南和大連啟動“特殊”新增專項債的發(fā)行，其他省份也獲得了一定額度。由于地方土地出讓收入出現(xiàn)明顯下降，因此允許將部分新增專項債用于償還存量債務(wù)。

財政部數(shù)據(jù)顯示，1~5月，全國一般公共預算收入9.69萬億元，同比下降2.8%，扣除上年減稅翹尾因素影響可比增長2%左右。1~5月份，全國一般公共預算支出約10.84萬億元，同比增長3.4%——受政府債券發(fā)行影響，一般公共預算支出依然保持平穩(wěn)增長。但是，1~5月份，國有土地使用權(quán)出讓收入約1.28萬億元，同比下降14%；國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出約1.78萬億元，同比下降7.3%。

土地出讓收入是地方投資建設(shè)、償還存量債務(wù)的重要資金來源，但是近年來該項收入在持續(xù)縮水，造成部分地方財政收支緊張加劇、償債壓力加大。2021年我國國有土地出讓收入創(chuàng)出歷史新高，全年規(guī)模達到8.7萬億元；2022年全國國有土地使用權(quán)出讓收入約6.69萬億元，同比下降23.3%；2023年全國國有土地使用權(quán)出讓收入約5.8萬億元，同比下降13.2%。

綜合施策穩(wěn)增長、化債務(wù)

動用部分地方新增專項債額度，用于償還存量債務(wù)，對地方而言無疑“解渴”的。

中央財經(jīng)大學教授溫來成對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，地方存量債務(wù)償債壓力比較大。目前，地方政府債券絕大部分可通過發(fā)行再融資債券，實現(xiàn)借新還舊。但是，與地方政府相關(guān)的城投債務(wù)償債壓力不小，今年前5個月城投公司凈融資規(guī)模為負。尤其是地方賣地收入持續(xù)縮水，進一步加劇了地方償債壓力。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，2023年10月至2024年6月，各地累計發(fā)行特殊再融資債券近1.5萬億元。截至2023年底地方政府債務(wù)余額為40.7萬億元，距離42.2萬億元債務(wù)限額仍有一定空間，考慮到今年上半年地方償還債券本金、發(fā)行再融資債券等因素，預計目前地方政府債務(wù)余額與限額間還有約1.4萬億元的空間。參考2023年底數(shù)據(jù)，當前地方政府債務(wù)余額與限額之間這1.4萬億元在各省份間分配不均，北京、江蘇、上海等債務(wù)限額空間較大，而債務(wù)壓力較大的省份結(jié)存限額有限，這在一定程度上制約了后續(xù)特殊再融資債券的發(fā)行。

“可以考慮年內(nèi)追加赤字、增發(fā)國債，來彌補因為稅收和土地出讓收入下行而減少的支出安排，確保必要的支出強度。還可以考慮繼續(xù)發(fā)行特殊再融資債券，用以緩解地方償債壓力，避免出現(xiàn)流動性風險?！绷_志恒表示。

中央財經(jīng)大學財稅學院教授白彥鋒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，地方一般債券用于地方一般公共預算支出領(lǐng)域，地方專項債用于項目現(xiàn)金流可實現(xiàn)收益自平衡的項目，預計特殊新增專項債不會突破一般債和專項債的界限。2024年特殊新增專項債的發(fā)行規(guī)模，需要統(tǒng)籌考慮國債發(fā)行與地方項目儲備等情況，特殊新增專項債有助于存量債務(wù)的化解，可推動項目參與方形成通暢高效的資金良性循環(huán)。

地方新增專項債原本明確用于項目投資，通過拉動增量投資來穩(wěn)增長。償還存量債務(wù)有助于風險化解，但對增量投資拉動作用有限。

近日，十四屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任尹艷林在公開論壇上表示，如果市場預期沒有明顯改善，投資和消費需求沒有起來，可以考慮提高財政赤字率，增發(fā)新的國債，以彌補地方土地出讓收入下降的缺口、稅收減收的缺口以及消費投資需求的缺口。

明明表示，政治局會議提出要化解債務(wù)風險，后續(xù)可以繼續(xù)發(fā)行特殊再融資債券置換高成本債務(wù)，降低債務(wù)負擔；鼓勵金融機構(gòu)支持地方債務(wù)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，延長債務(wù)期限，降低短期償債壓力；建立健全債務(wù)風險監(jiān)控體系，及時發(fā)現(xiàn)和處理潛在風險。當前穩(wěn)增長方面，建議加快地方專項債的發(fā)行，加大對基礎(chǔ)設(shè)施薄弱領(lǐng)域的投資；優(yōu)化相關(guān)政策，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預期；加強宏觀政策協(xié)調(diào)，財政政策和貨幣政策相互配合，形成政策合力，共同促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。