今年以來，大宗商品市場結(jié)束了過去兩年的“熊市”，原油、有色金屬等主要能源、資源大宗商品價格均有所回升。截至7月7日，衡量全球大宗商品價格的標普高盛商品指數(shù)（S&P GSCI）年內(nèi)上漲已超9.6%。

7月5日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布2024年6月份中國大宗商品價格指數(shù)（CBPI）為116.8點，環(huán)比回落1.7%，同比上漲3.6%。從指數(shù)運行情況來看，6月份CBPI因進入高溫多雨季節(jié)等因素影響而有所回落，但仍處于年內(nèi)高位，在總體保持擴張的態(tài)勢下，增速有所放緩。

中物聯(lián)大宗商品交易市場流通分會副會長周旭表示，從國內(nèi)外大宗商品價格指數(shù)走勢來看，國內(nèi)外市場需求偏弱仍是當前面臨的主要問題。當前我國大宗市場正處于蓄力回升的關(guān)鍵階段，增強經(jīng)濟增長內(nèi)生動力，仍需加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，進一步發(fā)揮流通業(yè)在穩(wěn)增長、降成本和促消費中的重要作用，著力打通制約經(jīng)濟循環(huán)的卡點堵點。

有色與黑色收益分化

分行業(yè)看，有色、黑色、能源和農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌，礦產(chǎn)品、化工價格指數(shù)環(huán)比上漲。

其中，有色價格指數(shù)自高點回落，報131.4點，月環(huán)比下跌2.4%，年同比上漲9%；黑色價格指數(shù)小幅下行，報86.9點，月環(huán)比下跌2.2%，年同比下跌4.4%；能源價格指數(shù)再度下探，創(chuàng)近11個月以來低點，報111.8點，月環(huán)比下跌1.2%，年同比上漲1.9%；農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)延續(xù)跌勢，但跌幅收窄，報95.9點，月環(huán)比下跌0.4%，年同比下跌16.6%；化工價格指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，但漲幅收窄，報119.3點，月環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲10.8%；礦產(chǎn)價格指數(shù)自低點反彈，報83.6點，月環(huán)比上漲1.4%，年同比下跌8.7%。

分商品看：在中國物流與采購聯(lián)合會重點監(jiān)測的50種大宗商品中，本月價格與上月相比，31種（62%）大宗商品價格下跌，18種（36%）大宗商品價格上漲，1種（2%）持平。其中，漲幅前三的為丁苯橡膠、水泥和天然橡膠，月環(huán)比分別上漲12.2%、5.7%和3.6%；跌幅前三的大宗商品為碳酸鋰、甲醇和氧化鐠釹，月環(huán)比分別下跌10.2%、7.6%和7.4%。

在7月4日召開的中信期貨2024年中期策略會上，中信期貨研究所副所長曾寧表示，今年以來，有色品種與黑色品種收益率出現(xiàn)明顯分化。受供給收縮與新能源需求提升影響，有色金屬走勢強勁，新經(jīng)濟中的新能源行業(yè)快速發(fā)展、AI投入爆發(fā)式增長、半導體行業(yè)周期復蘇、傳統(tǒng)需求中的全球電網(wǎng)面臨升級等因素影響，帶動銅、鋁、錫、白銀等需求提升。而房地產(chǎn)的周期回擺仍然在持續(xù)，對大宗商品需求的拖累仍在繼續(xù)，以煤焦鋼礦為主的黑色系商品弱勢下跌，下階段黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈需求面臨瓶頸。

談及上半年黑色系中鐵礦石價格的漲跌波動，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際大宗商品研究室主任、研究員王永中向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，中國是全球最大的鐵礦石消耗國，年均進口量占到全球總進口量的60%以上，對海外進口鐵礦石的依賴率約80%。中國鐵礦石消費變化對世界具有重要影響，一段時間以來，我國房地產(chǎn)市場處于轉(zhuǎn)型期的調(diào)整中，對鋼鐵原料鐵礦石的需求有所減少。與此同時，一些地方政府財力緊張，也放慢了基建增速，這導致了近兩年全球鐵礦石價格在低位徘徊。

然而，王永中也指出，中國雖然是全球最大的鐵礦石消費國和進口國，但由于上游鐵礦石供給高度集中，而中國鋼鐵行業(yè)較為分散，導致鋼鐵行業(yè)一直缺乏與消費地位相匹配的影響力和議價權(quán)。隨著中國經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)回升，特別是加強了對房地產(chǎn)行業(yè)的政策支持，近期國際市場對鐵礦石又有了漲價預期。

農(nóng)產(chǎn)品價格何時觸底反彈

值得注意的是，自去年四季度以來，CBPI農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)已連續(xù)10個月回落，處于歷史低值。

對此，中國社會科學院農(nóng)村發(fā)展研究所農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易與政策研究室主任、研究員胡冰川對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，農(nóng)產(chǎn)品價格走低的原因可以從國際與國內(nèi)兩個層面進行分析：

一方面從國際看，因受美元加息、供給持續(xù)寬松等因素影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價格整體正處在下行區(qū)間。中國農(nóng)產(chǎn)品價格與全球價格相互影響，在價格回落方面整體保持了一致。

另一方面從國內(nèi)看，我國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出持續(xù)增長，而食品消費鏈條和消費結(jié)構(gòu)保持了相對穩(wěn)定，供給充裕也是造成價格回落的重要原因。

今年以來，多地持續(xù)遭遇極端災害性天氣，這是否會對農(nóng)產(chǎn)品供給和市場價格帶來影響？對此，胡冰川表示并不需要過分擔心：“長期以來我國持續(xù)推進高標準農(nóng)田建設和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設施建設，提高了防災減災能力，我們應對極端天氣和自然災害的能力正在大幅提升。”

胡冰川表示，近年來關(guān)于極端天氣、自然災害的報道很多，但我國的糧食、農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量仍然在持續(xù)快速增長。他認為，要客觀看待自然災害對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的影響，以最終災害調(diào)查統(tǒng)計為準，而不能主觀臆斷地進行評價。

面對農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)下行，是否需要政策進行干預？胡冰川認為，應增加對農(nóng)產(chǎn)品價格波動的容忍度，保持政策定力。他分析稱，盡管當前甚至下階段農(nóng)產(chǎn)品價格仍然面臨一定下行壓力，但降價的空間已經(jīng)十分有限了。

談及農(nóng)產(chǎn)品價格何時能夠觸底反彈，胡冰川指出，隨著貨幣政策、財政政策等宏觀政策加力顯效，我國經(jīng)濟社會將持續(xù)恢復發(fā)展，就業(yè)率、勞動生產(chǎn)率、居民收入等指標會持續(xù)提升，整個社會對農(nóng)產(chǎn)品的消費也會呈現(xiàn)積極增長，價格也會有所回升。

對于下階段的政策著力點，胡冰川也建議道，還要進一步保障農(nóng)民進行種植、生產(chǎn)經(jīng)營的決策權(quán)，與此同時也需要更加關(guān)注農(nóng)民社會保障水平的提高和社會分配結(jié)構(gòu)的改善。

需求增加將助推能源價格上漲

2024年上半年大宗能源價格持續(xù)波動原因何在？下階段走勢如何？

王永中給21世紀經(jīng)濟報道記者分析了主要能源品類的波動原因。他指出，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)恢復、能源需求增加，加之地緣政治沖突不斷、美聯(lián)儲降息預期強化，包括原油、天然氣、煤炭在內(nèi)的主要大宗能源價格或會有所上漲。

在原油價格方面，今年以來，布倫特原油價格經(jīng)歷了先漲后跌，近期價格又有所回彈。2024年1月初時約為75美元/桶，隨后一路高漲，4月份時曾一度突破90美元/桶，到6月份跌落至75美元/桶，近期價格又再次回升。截至7月5日收盤，布倫特原油價格報86.97美元/桶，相較年初上漲約16%。

王永中認為，原油價格波動受多方面因素影響。從經(jīng)濟基本面看，全球經(jīng)濟正在逐步好轉(zhuǎn)，對能源需求有所增加。國際地緣政治緊張加劇了原油價格波動，特別是4月份以來巴以沖突、紅海危機、伊以沖突等給市場帶來了恐慌情緒，導致原油價格短時間快速攀升。所幸沖突沒有進一步激化，市場恐慌情緒消散，價格隨之回落。近期，全球經(jīng)濟復蘇的動能明顯增強，原油價格又有所抬升。

王永中分析稱，今年下半年國際原油價格或有進一步漲價的可能性。一方面外界對美聯(lián)儲有降息預期，美元匯率的貶值將給油價帶來利好。另一方面，OPEC+減產(chǎn)政策和巴以沖突的持續(xù)也可能導致原油漲價。此外，西方國家對俄羅斯的制裁尚未對俄羅斯原油出口造成明顯影響，但不排除隨著俄烏沖突的持續(xù)，西方國家加大制裁壓力，導致俄羅斯原油出口受到限制，這也或?qū)p少全球原油供給，助推價格抬升。

在天然氣價格方面，上半年歐洲TTF天然氣價格處于低位，主要是因為隨著天氣轉(zhuǎn)暖，歐洲的天然氣供暖需求在下降、庫存有所上升。同時，歐洲近年來將高耗能的能源密集型產(chǎn)業(yè)外遷，降低了天然氣需求。此外，歐洲對俄羅斯的天然氣進口也沒有中斷，天然氣供給相對充足。

談及下半年天然氣價格走勢，王永中預判其大概率會有所上漲。他指出，隨著極端氣候事件爆發(fā)頻率的上升，歐洲進入秋冬季后供暖需求會增大，前期歐洲的天然氣庫存只能備用幾周，天然氣需求增加必然帶動進口需求上升，天然氣價格自然會有所上漲。

在煤炭價格方面，今年前幾個月煤炭價格處在低位運行，近期波動上行。王永中認為，一方面原因是歐洲增加了煤炭替代天然氣的使用量，另一方面中國經(jīng)濟恢復增大了對煤炭的需求。對于下半年，王永中認為，隨著經(jīng)濟回暖，對發(fā)電和供暖的燃煤需求增大，全球煤炭價格也可能會有所上漲。