2024年過半，保險機構對資本補充熱情不減。

據21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，2024年上半年，有近20家保險機構尋求通過增資及發(fā)債方式獲得資本補充，其中已有4家保險公司發(fā)行資本補充債和永續(xù)債超200億元，另有13家保險公司披露增資計劃，合計增資超70億元。

有業(yè)內人士向21世紀經濟報道記者分析，近期監(jiān)管對險企償付能力充足率的要求持續(xù)加強，特別是在新會計準則下，險企核心償付率都有較大幅度的下降，故對資本補充的需求顯著提升。

養(yǎng)老保險公司成上半年增資主力

2022年一季度，“償二代二期”工程正式啟用?！皟敹凇惫こ虒嶋H資本的部分內容進行了調整，優(yōu)化了核心資本構成，夯實了資本質量，進一步完善了實際資本的計量方式。因此，保險公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率均出現(xiàn)不同程度的降低。

國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據顯示，截至2023年末，保險公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%，相較2021年末分別減少35.5個、91.9個百分點，其中，財產險公司分別為236.5%和204.3%，人身險公司分別為186.2%和110.3%。

面對償付能力下滑的壓力，2024年上半年，不少保險公司通過增資擴股方式補充資本，提升償付能力水平。據記者不完全統(tǒng)計，上半年，共計13家保險機構披露其增資計劃，累計增資金額為70.13億元。

通過統(tǒng)計可以看出，2024年上半年險企增資多數(shù)低于10億元。其中，7家增資不足5億元，增資最少的是珠峰財險，增資0.8億元。僅泰康養(yǎng)老及太平養(yǎng)老兩家養(yǎng)老保險機構增資超過10億元。

具體來看，養(yǎng)老保險公司成為上半年增資主力。我國9家專業(yè)養(yǎng)老保險公司有3家都在上半年進行增資，且三家養(yǎng)老保險公司合計增資33.02億元，占增資總額的一半以上。

其中，泰康養(yǎng)老以單筆20億元的增資額度成為上半年增資最多的保險公司，據泰康養(yǎng)老披露，此次增資是為了滿足養(yǎng)老業(yè)務發(fā)展和償付能力需要。最近一年，泰康養(yǎng)老增資頻繁，在2023年4月和8月，泰康集團分別向泰康養(yǎng)老增資10億元，累計增資20億元。

太平養(yǎng)老和國民養(yǎng)老則通過引入外資獲得增資。5月20日，中國太平發(fā)布公告，比利時富杰保險國際股份有限公司擬以10.75億元向太平養(yǎng)老增資，增資完成后，富杰集團將持有太平養(yǎng)老10%股份。中國太平持股比例將由100%降至90%。

6月24日，國民養(yǎng)老發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行新股增資方式引入德國安聯(lián)投資有限公司（下稱“安聯(lián)投資”）為戰(zhàn)略投資人，募集資金用于補充公司一級核心資本以及公司主營業(yè)務發(fā)展。增資完成后，國民養(yǎng)老的注冊資本將從111.5億元增至113.78億元。

為何專業(yè)養(yǎng)老保險增資需求如此明顯？據了解，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險準入門檻提高可能是部分養(yǎng)老險公司加快補充資本的原因之一。2023年10月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于促進專屬商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展有關事項的通知》，規(guī)定經營專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的保險機構在償付能力方面須達到“上年度末綜合償付能力充足率不低于150%、核心償付能力充足率不低于75%”的要求，兩項指標明顯高于償二代二期工程中的最低要求。

發(fā)債融資方式或受青睞

對于險企來說，除直接增資外，發(fā)債也是補充資本的主要渠道。增資可補充核心一級資本，進而提升核心償付能力充足率；而發(fā)債可補充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。因此，也有保險機構選擇通過發(fā)行資本補充債券和永續(xù)債來補充資本。

國泰君安非銀首席分析師劉欣琦分析，保險公司主要通過股權融資和債權融資兩大方式補充資本。受制于壽險行業(yè)轉型壓力，近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權益資產定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；相比之下債權融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，因此監(jiān)管政策放開背景下債權融資需求大幅提升。

對比保險公司發(fā)債與增資情況可以看出，與多機構小額增資不同，雖然2024年上半年僅4家險企通過發(fā)債獲得資本補充，但這四家保險機構累計發(fā)債規(guī)模達225億元，遠超直接增資金額。其中，新華保險發(fā)行資本補充債100億元、太保壽險發(fā)行永續(xù)債80億元、中英人壽發(fā)行永續(xù)債15億元，利安人壽發(fā)行三期資本補充債，共計30億元。

對于上述情況，有業(yè)內人士向記者表示，險企對增資的考量主要包括增資規(guī)模、周期、監(jiān)管要求等，但近期定增、可轉債等方式推進難度較大，所以險企會考慮發(fā)公司債、次級債等進行資本補充。

國泰君安證券非銀分析師劉欣琦指出，考慮到2022~2024年為償二代二期實行的過渡期，有大量的保險公司申請采用過渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。隨著過渡期政策結束，預計大量保險公司會選擇通過發(fā)債融資的方式緩解資本壓力。

此外，記者也注意到，隨著市場利率的下行和“資產荒”的持續(xù)，保險公司資本補充債券的票面利率不斷降低，其融資成本也隨之降低。據統(tǒng)計，相較于2023年保險機構發(fā)行的資本補充債及永續(xù)債票面利率普遍在3.5%左右，當前險企發(fā)行的債券票面利率已多數(shù)降至2.5%左右。

上半年，四家險企發(fā)行債券的票面利率在2.27%與2.78%之間，其中利安人壽發(fā)行的“24利安人壽資本補充債02”票面利率最高，為2.78%。新華保險發(fā)行的“24新華人壽資本補充債01”票面利率最低，為2.27%。

盡管險企所發(fā)債券的票面利率在下降，但在市場上仍深受投資者歡迎。

以新華保險為例，6月18日新華保險發(fā)行“新華人壽保險股份有限公司2024年資本補充債券”，發(fā)行規(guī)模為100億元，票面利率為2.27%。

新華保險表示，本期債券發(fā)行吸引了各類投資者踴躍認購，包括國有大行、股份制銀行、城農商行、保險公司、基金公司、證券公司和信托公司等各類機構積極參與，最終認購倍數(shù)達2.92倍。同時，新華保險稱，募集資金用于補充公司資本，增強償付能力，為本公司業(yè)務的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

對于后期新華保險的發(fā)展，新華保險黨委書記、董事長楊玉成在該公司2024年公眾宣傳日上表示，當前，壽險行業(yè)進入深度調整時期，銀發(fā)經濟時代為保險業(yè)提供發(fā)展“風口”，財富管理需求給保險業(yè)打開增長空間，多層次醫(yī)療體系建設助保險業(yè)釋放需求潛力，全面開啟專業(yè)化、市場化改革，全方位提升公司核心競爭力。