南方財經(jīng)全媒體記者楊雨萊廣州報道

A股震蕩調(diào)整

A股6月24日延續(xù)疲弱走勢。截至收盤，上證綜指跌1.17%，報2963.1點；深證成指跌1.55%，報8924.17點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.39%，報1731.51點。

如何點評今日A股盤面？近期A股呈現(xiàn)怎樣的走勢？一起來聽聽東方財富證券總量組負責人、首席分析師曲一平的分析。

脆弱的全球經(jīng)濟令市場承壓

曲一平：近期海外市場波動有所增加，尤其是以美聯(lián)儲為例，今年可能降息兩次，仍大幅低于市場預期。海外高利率之下，市場的波動性也在增加，觀察6月22—23日的數(shù)據(jù)，以英國購物中心支持的貸款(CMBS) AAA級的部分出現(xiàn)了嚴重虧損，這也是金融危機以來首次AAA級部分的債券出現(xiàn)25%以上的虧損，印證了目前全球經(jīng)濟的脆弱性。

今天上午10點，財政部公布了全國1—5月份的財政收支情況，1—5月份，一般公共預算收入是9.69萬億元，同比下降了2.8%。去除了去年的減稅政策、翹尾特殊因素之后，可比增長2%左右，而中央1—5月份一般公共預算收入下降了6.7%，所以整體情況比較嚴峻。6月份的（經(jīng)濟）數(shù)據(jù)是市場較為期待的，但是目前仍存在較大的分歧，所以在海外和國內(nèi)的沖擊之下，市場的存量博弈延續(xù)了上周五以來的相對弱勢。

上周末（6月22—23日），三大交易所IPO受理全面恢復，也給市場傳達了一個信號，2月份新任的證監(jiān)會主席上臺以來的相對強監(jiān)管，IPO大幅放緩的節(jié)奏可能又重新恢復了常態(tài)。今年的下半年，IPO數(shù)量有望在50家以上，融資端的全面恢復，對于市場2月份以來的修復預期是產(chǎn)生了重新的調(diào)整。

宏觀政策需進一步發(fā)力

曲一平：上周五（6月21日）市場下行之后，國家資金繼續(xù)買入，滬深300ETF凈買入超過150億元，對3000點有相對守護。但是，今天3000點開盤之后處于跌破狀態(tài)，而且各個板塊熱點的輪動和上行的動能也相對較弱。截至收盤，銀行、食品飲料、公共事業(yè)3個一級行業(yè)收漲，其他28個一級行業(yè)比如社服、綜合、計算機、傳媒、地產(chǎn)等板塊跌幅超過3個點，能夠看到市場的相對預期目前較弱，亟待更強有力的利率端或者房地產(chǎn)政策端的發(fā)力。

目前，如果地產(chǎn)6月份的數(shù)據(jù)依然沒有出現(xiàn)觸底反彈的跡象，市場所期待的利率進一步的下行需要箭在弦上，真正給市場傳遞出繼續(xù)引導長端利率下行，引導經(jīng)濟恢復的宏觀政策的助力，才能使得A股、地產(chǎn)和經(jīng)濟能夠得到真正有效修復的預期。 

IPO受理重新恢復

IPO市場終于迎來新動態(tài)，6月21日晚間，北交所受理了3家企業(yè)的IPO申請，這是北交所時隔3個月之后恢復IPO受理。6月20日晚間，滬深交易所各受理了1家IPO申請，這是滬深交易所時隔半年后再次受理IPO，三大交易所IPO受理全部恢復。IPO受理重新恢復意味著什么？對A股市場的影響幾何？南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝為我們帶來他的解讀。 

更好落實金融服務實體經(jīng)濟的要求

田利輝：從某種意義上講，三大交易所IPO受理全部恢復，意味著市場監(jiān)管機構(gòu)認為市場環(huán)境已經(jīng)穩(wěn)定，能夠承受新的上市公司帶來的影響，進而落實金融更好服務實體經(jīng)濟的要求。

由于我國的政策是階段性收緊IPO，所以無法定性為是否已經(jīng)重啟，是否已經(jīng)恢復常態(tài)，IPO受理恢復可以繼續(xù)控制節(jié)奏，繼續(xù)收緊IPO，但是需要及時監(jiān)管溝通，引導投資者認知，防止市場情緒的大起大落，帶來不必要的過度波動。

探討IPO受理恢復的影響，更多需要從本質(zhì)、長期來看，新“國9條”之后，首批受理的企業(yè)更多是市場自發(fā)發(fā)展的結(jié)果，但是首批成功注冊上市的企業(yè)能夠代表財務狀況、業(yè)務模式、市場前景等方面的監(jiān)管期許，應該展現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)對上市質(zhì)量的把控。IPO門檻提高后的受理和申報，應該展現(xiàn)質(zhì)量優(yōu)先審核嚴格的新狀態(tài)。隨著IPO門檻的提高，預計未來受理和申報的企業(yè)將更加注重質(zhì)量及企業(yè)的盈利能力，成長性和合規(guī)性將成為審核的重點。

隨著上市公司質(zhì)量的提升，投資者對市場的信心可以增強，進而促進資本市場的長期健康發(fā)展。

有助于提升市場整體質(zhì)量

田利輝：IPO受理重新恢復，會意味著更多的新股進入市場，增加市場供應。短期內(nèi)，新股的發(fā)行可能會吸引部分資金對現(xiàn)有股票產(chǎn)生一定的壓力，而且關鍵的問題可能是市場情緒變化，帶來市場的下行。

但從長期來看，新股的發(fā)行可以為企業(yè)融資推動經(jīng)濟發(fā)展，新股的定價，假如能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)化定價，能夠為二級市場也帶來新的動力，進而對股市財政正面的影響，但是投資者的心態(tài)往往是影響市場走勢的重要因素，IPO受理重新恢復，可能會引發(fā)不同投資者的反應，從而帶來市場走勢的波動。

IPO受理重新恢復，對A股市場的影響是復雜且多面的。雖然短期內(nèi)可能會帶來一定的不確定性，但從長期來看，將有助于提升市場的整體質(zhì)量，推動市場發(fā)展；為市場注入新的活力，推動市場的創(chuàng)新和升級。

此外，監(jiān)管力度加強也是IPO受理重新恢復后的重要趨勢。監(jiān)管部門對新股的審核將更加嚴格，整體上有助于減少市場的中長期波動和系統(tǒng)性風險，進而提升市場的整體質(zhì)量。

不過面對短期選擇的投資者，需要綜合考慮市場環(huán)境、政策調(diào)整、市場供應、IPO節(jié)奏和投資者群體心態(tài)等多種因素，進而評判IPO受理重新恢復的影響，以做出明智的投資決策。

A股未來行情如何演繹？ 

從近期的表現(xiàn)來看，A股走勢能否低位回升？展望后續(xù)，政策方面如何發(fā)力提振資本市場信心？站在當前時點，投資者該如何配置？來聽聽中國銀行研究院研究員范若瀅的觀點。 

A股有望低位企穩(wěn)回升

范若瀅：近期，A股呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，主要原因在于經(jīng)濟基本面承壓、美聯(lián)儲降息預期延后、市場對IPO重啟擔憂等因素的影響。

展望未來，預計A股有望低位企穩(wěn)回升。一是穩(wěn)增長政策不斷加碼顯效，有利于提振投資者信心，同時也將進一步鞏固中國經(jīng)濟恢復基礎。二是貨幣政策整體延續(xù)穩(wěn)健偏寬風格，將持續(xù)為經(jīng)濟恢復創(chuàng)造充裕的流動性環(huán)境。三是美聯(lián)儲降息仍將是大概率事件，隨著四季度美國經(jīng)濟下行壓力增大，預計將開啟新一輪降息周期，中國資本市場的外部制約有望減輕。此外，隨著資本市場高質(zhì)量發(fā)展改革有序推進，A股市場的韌性和抗風險的能力也將明顯提高，上市企業(yè)質(zhì)量將進一步提升。

值得注意的是，當前A股市場投資者情緒較為敏感脆弱，我國宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大，決定A股走勢的核心預期還在國內(nèi)自身。包括未來中國經(jīng)濟基本面的修復情況、穩(wěn)增長政策效果的兌現(xiàn)情況等。

進行多元化投資資金布局

范若瀅：對于投資者而言，建議多元化進行投資資金的布局。明確自身所持資金的用途計劃，以及自身風險的承受能力，選擇與之相匹配的投資標的以及期限安排，同時，也要加強自身對經(jīng)濟前景、貨幣政策、利率走勢等因素的前瞻性判斷，進行綜合考量。 

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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