21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者李域  深圳報道

“一流投行”成為了券商2023年報的高頻詞。

3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管 加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，明確了加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的路線圖。

政策東風(fēng)下，中信證券、招商證券、中信建投、中金公司、興業(yè)證券、國元證券等多家券商，在最新披露的年報中均表態(tài)要打造一流投行。

與此同時，行業(yè)并購重組預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，券商迎來了股權(quán)轉(zhuǎn)讓大年。

3月29日，浙商證券公告稱，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以30億元從重慶信托、天津重信、重慶嘉鴻、深圳遠(yuǎn)為、深圳中峻手中受讓國都證券19.15%股權(quán)，受讓成功后浙商證券將成為國都證券的第一大股東。

同一天，長江證券也公告稱，湖北國資旗下長江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司以非公開轉(zhuǎn)讓方式受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券全部8.63億股股份，占總股本15.6%。待本次轉(zhuǎn)讓經(jīng)相關(guān)部門審批通過并完成股份過戶后，湖北省國資將成為長江證券第一大股東。

“券商行業(yè)并購重組預(yù)期明確。”在華龍證券分析師楊曉天認(rèn)為，行業(yè)并購將成為今年主要預(yù)期方向，關(guān)注行業(yè)并購進(jìn)度以及集中度的提升。 

股權(quán)變更潮起 

近期，4家券商第一大股東擬發(fā)生變更。

3月27日，東北證券公告稱，其第一大股東亞泰集團(tuán)擬將持有的東北證券29.81%股份出售給2家企業(yè)。

具體來看，亞泰集團(tuán)擬將持有的東北證券20.81%股份出售給長發(fā)集團(tuán)，同時，擬將持有的東北證券9%股份出售給長春市金控。截至公告披露日，亞泰集團(tuán)持有東北證券7.21億股股份，占比30.81%。公告稱，本次交易對方之一長發(fā)集團(tuán)是公司控股股東及實(shí)際控制人長春市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會履行出資人職責(zé)的國有獨(dú)資公司。

這意味著，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，亞泰集團(tuán)僅剩1%股份，而長發(fā)集團(tuán)將直接持有東北證券20.81%股份，成為第一大股東。

3月29日，長江證券、浙商證券、錦龍股份均發(fā)布公告事涉券商的第一大股東的變更。

錦龍股份公告稱，公司與東莞金控資本就金控資本有意收購公司持有的東莞證券3億股股份（占東莞證券總股本的20%）事宜達(dá)成了初步意向，并簽訂了無約束力的交易備忘錄。若此次金控資本能夠成功受讓東莞證券股權(quán)，那么其將取代錦龍股份成為東莞證券第一大股東。

長江證券則公告稱，湖北國資旗下長江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司以非公開轉(zhuǎn)讓方式受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券全部8.63億股股份，占總股本15.6%。

同日，長江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與長江證券部分股東簽署一致行動協(xié)議。待本次轉(zhuǎn)讓經(jīng)相關(guān)部門審批通過并完成股份過戶后，湖北省國資將成為長江證券第一大股東。

浙商證券發(fā)布公告顯示，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓重慶信托等5家轉(zhuǎn)讓方合計持有的11.16億股國都證券股份，占國都證券股份總數(shù)的19.1454%。本次受讓成功后，浙商證券將成為國都證券的第一大股東。

對于近期券商的股東變動，有業(yè)內(nèi)人士表示，在鼓勵并購重組政策導(dǎo)向下，非金融主業(yè)企業(yè)拍賣所持證券公司股份變現(xiàn)，可以優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時也能為大型券商提供并購重組標(biāo)的，讓專業(yè)的金融企業(yè)進(jìn)行專業(yè)的并購重組和管理，有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。 

并購重組預(yù)期明確 

4月的第一個交易日，券商股集體高開，表現(xiàn)亮眼。其中長江證券競價收獲一字漲停，錦龍股份也大漲超4%，天風(fēng)證券、東吳證券紛紛跟漲。

“重組方向是券商板塊后續(xù)主要的投資方向?！眹┚卜倾y團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，后續(xù)對券商股價影響更大的因素是目前出現(xiàn)的地方國資券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件的出現(xiàn)，上周包括長江證券、東北證券出現(xiàn)了重大股權(quán)的擬變更事件，預(yù)計后續(xù)市場對券商并購重組預(yù)期將再起。

事實(shí)上，自去年下半年以來，中小券商股權(quán)便開始加速流轉(zhuǎn)，并購重組預(yù)期增強(qiáng)，包括華龍證券、九州證券、華西證券、民生證券等在內(nèi)的10多家券商股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓或拍賣。

對于同時控股方正證券和平安證券事宜，3月22日，中國平安總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，對于兩個證券目前都深度賦能，把經(jīng)營搞好。有關(guān)“一參一控”的問題，平安將在有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定指引下妥善推動解決，過程中將及時按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。方正證券董事長施華也在3月29日對此回應(yīng)稱，方正證券會與各方一起，從股東、投資者價值最大化出發(fā)，根據(jù)方正集團(tuán)重整投資協(xié)議以及監(jiān)管要求，按節(jié)奏推進(jìn)相關(guān)工作。

東海證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一系列的股權(quán)變更與并購重組持續(xù)推進(jìn)，一方面資本市場作為鏈接實(shí)體與資本的重要紐帶，功能性與重要性逐步提升，國有資本對券商的實(shí)控力度增強(qiáng)，有利于提升其區(qū)位優(yōu)勢，并憑借區(qū)域資源推動業(yè)務(wù)賦能；另一方面監(jiān)管引導(dǎo)一流投資銀行建立，并購重組或成下一階段的行業(yè)主題，現(xiàn)階段股權(quán)結(jié)構(gòu)的厘清有利于未來行業(yè)格局的重塑。

一流投行在路上

打造一流投資銀行已經(jīng)成為部分券商的戰(zhàn)略目標(biāo)。

3月15日，監(jiān)管明確發(fā)布打造一流投行的“路線路”，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)，鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展。

3月27日，在中信證券業(yè)績說明會上，公司總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x在介紹中信證券如何理解和踐行一流投行建設(shè)時表示，中信證券學(xué)習(xí)、研究和對照了監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見，并從服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、業(yè)務(wù)體系、投資能力、客戶網(wǎng)絡(luò)、風(fēng)險管控、國際發(fā)展、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人才隊(duì)伍、企業(yè)文化等九個方面，闡述了中信證券對建設(shè)一流投資銀行的理解。

在回應(yīng)中信證券如何落實(shí)“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”相關(guān)監(jiān)管要求時，中信證券董事長張佑君表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的系列政策是進(jìn)一步促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展、走好中國特色資本市場發(fā)展之路的重要舉措，中信證券將切實(shí)落實(shí)中介機(jī)構(gòu)的“看門人”職責(zé)，全面對標(biāo)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的要求，提升發(fā)展質(zhì)量，為投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

2023年報中，中金公司提出的戰(zhàn)略愿景也包括，推動公司加快做強(qiáng)做優(yōu)、提升核心競爭力，努力打造成為具有國際競爭力的一流投資銀行。

事實(shí)上，相比國際一流投行，諸如高盛、摩根士丹利、摩根大通，國內(nèi)券商還存在很大差距。楊明輝曾提到過四點(diǎn)差距，包括：一是規(guī)模體量與國際一流投行差距大；二是國際業(yè)務(wù)占比較低，國際化競爭力依然不足，在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)、配置資源的能力相對較弱；三是資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營能力受限，抗周期波動能力不夠強(qiáng)；四是人才隊(duì)伍結(jié)構(gòu)性問題突出，信息技術(shù)水平與發(fā)展需要有差距。

海通證券分析師則孫婷認(rèn)為，國內(nèi)券商過去主要通過內(nèi)生增長逐漸擴(kuò)大規(guī)模，未來在監(jiān)管的指引下，業(yè)內(nèi)的并購可能會增多，行業(yè)內(nèi)的資源整合或?qū)⒊蔀槿炭焖偬嵘?guī)模與綜合實(shí)力的又一重要方式。大型券商通過并購進(jìn)一步補(bǔ)齊短板，鞏固優(yōu)勢，中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)互補(bǔ)。