21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者  凌晨  廣州報(bào)道

12月12日，以“基金煥‘新’ 擘畫資本長期之基”為主題的21世紀(jì)基金業(yè)年會(huì)在廣州啟幕。

作為南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)主辦，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道承辦，渣打銀行戰(zhàn)略支持，東方證券、廣發(fā)基金等支持的“南方財(cái)經(jīng)國際論壇2024年會(huì)”的重要平行論壇，近30家頭部基金業(yè)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人，共話年內(nèi)基金業(yè)熱點(diǎn)與趨勢(shì)性話題。

值得一提的是，截至今年第三季度，公募ETF的市場(chǎng)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年9月底，市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到3.5萬億元，相比今年年中統(tǒng)計(jì)的2.5萬億元來看，環(huán)比提升41.75%；比去年三季度末統(tǒng)計(jì)的2萬億元增長近75%。

在此背景下，如何看到產(chǎn)品和財(cái)富管理的結(jié)合？京東財(cái)富副總經(jīng)理馮永昌現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言稱：“我們需要同時(shí)考慮資產(chǎn)端和負(fù)債端兩個(gè)視角。從資產(chǎn)端來看，需要明確ETF的核心優(yōu)點(diǎn)，而負(fù)債端則需要分析買方投顧或用戶視角中的價(jià)值點(diǎn)在哪里。”

馮永昌進(jìn)一步表示，年初，我們判斷整個(gè)業(yè)態(tài)迎來很大變化，公募基金在指數(shù)化，私募基金在指增化，這其中有資產(chǎn)端對(duì)Beta的機(jī)會(huì)判斷，也有對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面的低費(fèi)率投資風(fēng)格的穩(wěn)定性、資產(chǎn)配置的便捷性等考慮。

在他看來，買方投顧的核心視角就是首先看用戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)承受資源、流動(dòng)性預(yù)算、場(chǎng)景，基于上述關(guān)鍵參數(shù)再確定資產(chǎn)投資組合。無論從賽道角度做配置或從風(fēng)格角度做配置，ETF均可較好完成配置目標(biāo)。

事實(shí)上，在今年新一輪指數(shù)ETF爆發(fā)期中，多機(jī)構(gòu)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大增長，包括京東金融。

馮永昌談道，在財(cái)富管理、買方轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的變化和調(diào)整。從負(fù)債端的角度來看，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化的特征在加速。過去傳統(tǒng)A股模式是投資者直接對(duì)上市公司股票進(jìn)行交易。公募基金的出現(xiàn)為投資者與資本市場(chǎng)之間架起一座鏈接橋梁，再到后來的廣義投顧。核心來說，從投顧作為代理人，客戶通過專業(yè)投顧服務(wù)去購買基金時(shí)，ETF是一個(gè)比較好的配置工具。

再看資產(chǎn)端層面，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化落地需要有資產(chǎn)抓手，這里面有很重要的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)邏輯。隨著整個(gè)宏觀大周期的切換，過去傳統(tǒng)投資品種收益率發(fā)生變化，導(dǎo)致主動(dòng)管理端Alpha的衰減和被動(dòng)的賽道類似Beta的收益增加。

會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，馮永昌分享道，過去我們一直做關(guān)于投資收益構(gòu)成的研究。用Alpha和Beta來講，Alpha可能是少數(shù)，Beta可能占80%-90%，至少70%以上，不同市場(chǎng)金融有所區(qū)別，也可把Beta理解為資產(chǎn)配置。

綜合結(jié)果，客戶收益的結(jié)構(gòu)50%是客戶行為收益，40%是Beta或者資產(chǎn)配置收益，10%是選品超額收益。在他看來，資產(chǎn)配置和客戶投資行為的改善是相互影響。50%的客戶行為收益很難。要對(duì)客戶產(chǎn)生影響，需要加大買方投顧的行業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提升客戶的行為收益。