21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 廣州報(bào)道

12月11日，由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)主辦，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道承辦的南方國(guó)際論壇21世紀(jì)卓越董事會(huì)年會(huì)在廣州隆重開幕，大會(huì)聚焦并購(gòu)重組政策導(dǎo)向、中國(guó)智造出海等重大議題。聯(lián)儲(chǔ)證券總裁助理、并購(gòu)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人尹中余出席本次大會(huì)，并發(fā)表了主旨分享。

今年以來(lái)，從中央到地方，并購(gòu)重組政策出臺(tái)提速。新“國(guó)九條”明確要加大并購(gòu)重組改革力度；“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)一步激活了并購(gòu)重組市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組進(jìn)入活躍期，A股上市公司并購(gòu)案例數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)超過(guò)80%。

尹中余指出，并購(gòu)重組迎來(lái)難得的政策窗口期，對(duì)于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)而言，政策窗口一直都在，“尤其是聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，一直是監(jiān)管層鼓勵(lì)的方向，永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)，但對(duì)于買賣殼和跨界重組而言，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)需要警惕，跨界并購(gòu)并不會(huì)被大規(guī)模支持。”

（圖說(shuō)：尹中余）

聯(lián)儲(chǔ)證券數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年，控制權(quán)交易對(duì)A股短期股價(jià)刺激逐年雖略有升溫，但整體歸于平淡。今年9月，隨著“并購(gòu)六條”及多項(xiàng)并購(gòu)相關(guān)政策落地，控制權(quán)交易對(duì)股價(jià)的影響愈發(fā)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年9月至12月4日共有19家上市公司首次披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓及控制權(quán)擬發(fā)生變更的公告。首次披露后3個(gè)、5個(gè)及10個(gè)交易日的平均漲幅為36.09%、45.8%、76.15%。

聚焦于本輪并購(gòu)重組熱潮，尹中余總結(jié)了四個(gè)特征。

一、此輪重組得到了全方位政策支持?！安①?gòu)六條”指出，要大力支持上市公司開展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)及對(duì)未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)；對(duì)重組估值、業(yè)績(jī)承諾等事項(xiàng)，根據(jù)實(shí)際情況提升監(jiān)管包容度；大幅簡(jiǎn)化審核程序，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合等。

二、得到了上市公司的快速響應(yīng)。2024年1-9月，上市公司重大重組數(shù)量平均每月5.7起；但在10月至11月，上市公司重大重組數(shù)量平均為每月16起。

三、重組多聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力。來(lái)自半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、醫(yī)療、汽車、電子等熱門行業(yè)的并購(gòu)行為占據(jù)主流。

四、國(guó)資是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)主力軍。縱觀今年并購(gòu)市場(chǎng)的標(biāo)桿案例，多由國(guó)資發(fā)起，較典型的如國(guó)泰君安吸并海通證券、中國(guó)船舶吸并中國(guó)重工、華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)天士力等。

隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)持續(xù)活躍，尹中余表示，市場(chǎng)上也涌現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，包括炒小、炒殼行為，股市炒作與產(chǎn)業(yè)并購(gòu)難以兼容、上市公司轉(zhuǎn)向海外實(shí)施產(chǎn)業(yè)并購(gòu)以及部分套利行為，需要市場(chǎng)各方予以警惕。