21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 翁榕濤 實(shí)習(xí)生 吳梓軒 深圳報(bào)道

近日，由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的第19屆中國國際期貨大會在深圳舉辦。在主論壇圓桌會議上，國內(nèi)五大期貨交易所以及包括香港交易所、芝加哥商業(yè)交易所兩家境外期貨交易所共同圍繞提升大宗商品價(jià)格影響力、建設(shè)世界一流交易所發(fā)展路徑等話題展開了深入探討。

今年10月，《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，到本世紀(jì)中葉建成產(chǎn)品齊全、功能完備、服務(wù)高效、運(yùn)行穩(wěn)健、價(jià)格輻射全球的世界一流期貨交易所的目標(biāo)和要求。

我國期貨市場正邁入發(fā)展的新階段，上述各大交易所負(fù)責(zé)人紛紛從期貨品種體系創(chuàng)新、期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、高水平對外開放等角度分享了自己的觀點(diǎn)和見解。

探索中國特色期貨業(yè)務(wù)模式

我國商品期貨市場成交量在全球總量中占比超七成，商品期貨交易量連續(xù)多年居世界第一位。依托強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我國已初步建成與經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度相匹配、與風(fēng)險(xiǎn)管理需求相適應(yīng)、競爭力強(qiáng)的期貨衍生品市場。

品種是期貨市場功能發(fā)揮的載體。截至目前，我國期貨市場已上市143個(gè)期貨期權(quán)品種，廣泛覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、建材、航運(yùn)、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。五大期貨交易所也發(fā)揮各自領(lǐng)域優(yōu)勢，加快形成多元聯(lián)動的產(chǎn)品生態(tài)。

上期所緊緊圍繞國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性和支柱性產(chǎn)業(yè)，品種覆蓋了金屬、能源、化工、服務(wù)等行業(yè)。

上海期貨交易所副總經(jīng)理張銘表示，“今年，服務(wù)有色金屬產(chǎn)業(yè)配齊避險(xiǎn)工具，上市了鉛、鎳、錫和氧化鋁4個(gè)期權(quán)產(chǎn)品。目前，鑄造鋁合金期貨和期權(quán)、膠版印刷紙期貨和期權(quán)品種注冊上市工作，正進(jìn)入最后沖刺階段。”

此外，2025年，為賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，上期所將加快推進(jìn)液化天然氣、瓦楞原紙等品種研發(fā)。

鄭州商品交易所副總經(jīng)理王曉明表示，鄭商所聚焦服務(wù)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國、制造強(qiáng)國和綠色低碳發(fā)展，今年上市了紅棗、玻璃期權(quán)和瓶片期貨。紅棗、玻璃期權(quán)為市場參與者提供更加精細(xì)、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，瓶片期貨上市以來運(yùn)行平穩(wěn)，行業(yè)企業(yè)積極參與，基差報(bào)價(jià)快速普及，與PTA、短纖、PX構(gòu)成聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)。

2025年，鄭商所將做好丙烯期貨期權(quán)上市準(zhǔn)備，推動上市葵花籽油期貨，穩(wěn)步推進(jìn)雞肉、大蒜、馬鈴薯等農(nóng)產(chǎn)品期貨研發(fā)。

大連商品交易所副總經(jīng)理程偉東表示，今年大商所順利上市了玉米淀粉、雞蛋、生豬等3個(gè)期權(quán)以及原木期貨和期權(quán)，品種板塊更加豐富，工具體系更加完備。接下來，將結(jié)合大商所品種特色和優(yōu)勢，積極研發(fā)上市期貨新品種及其配套服務(wù)產(chǎn)品，著力打造產(chǎn)業(yè)鏈條完整、品種工具完備的產(chǎn)品體系。

中國金融期貨交易所副總經(jīng)理蔡向輝表示，今年中金所將超長期特別國債納入30年期國債期貨可交割券范圍，促進(jìn)特別國債的發(fā)行，主動靠前服務(wù)養(yǎng)老金入市，助推養(yǎng)老金融。推進(jìn)組合保證金、價(jià)格波動帶等機(jī)制優(yōu)化，后續(xù)將不斷提高金融期貨風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的針對性、精準(zhǔn)度和覆蓋面。

作為國內(nèi)最年輕的期貨交易所，廣期所還在起步發(fā)展階段。

廣州期貨交易所副總經(jīng)理曹子海表示，接下來將做精做細(xì)綠色發(fā)展品種板塊，積極推進(jìn)鉑、鈀、氫氧化鋰等品種研發(fā)，繼續(xù)探索更多新能源品種。穩(wěn)步推進(jìn)碳排放權(quán)、電力等戰(zhàn)略品種研究。持續(xù)推進(jìn)能化指數(shù)、中證商品指數(shù)等創(chuàng)新型指數(shù)品種研發(fā)。

值得注意的是，我國期市一些深層次的結(jié)構(gòu)性體制機(jī)制問題還未得到有效解決。市場運(yùn)行質(zhì)量、制度規(guī)則配套、交易者結(jié)構(gòu)、價(jià)格影響力、機(jī)構(gòu)服務(wù)能力等都需要提高完善，需要持續(xù)探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式。

張銘表示，要適配實(shí)體企業(yè)需求和現(xiàn)貨發(fā)展趨勢，全面優(yōu)化運(yùn)行機(jī)制，并加強(qiáng)市場推廣培育力度，做好支農(nóng)專項(xiàng)工作，做實(shí)金融“五篇大文章”；加強(qiáng)對新型交易行為的監(jiān)管研究，持續(xù)踐行中國特色監(jiān)管模式。

王曉明認(rèn)為，要積極探索適應(yīng)中國發(fā)展階段的期貨業(yè)務(wù)模式，提升期貨市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的質(zhì)效。不斷優(yōu)化“保險(xiǎn)+期貨”等金融支農(nóng)服務(wù)模式，通過“期貨市場定價(jià)、現(xiàn)貨平臺交收”實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)市場優(yōu)勢互補(bǔ)，形成期貨市場推動建設(shè)大宗商品統(tǒng)一大市場的新探索。

深化境內(nèi)外期貨市場互聯(lián)互通

期貨市場唯有堅(jiān)持以開放促改革，依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)更高水平開放，才能更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

中國證監(jiān)會副主席陳華平在會上表示，開放是中國式現(xiàn)代化的鮮明標(biāo)識。堅(jiān)持對外開放是期貨市場走向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。在會上，各大交易所負(fù)責(zé)人就境內(nèi)外交易所深化合作、加強(qiáng)期貨市場互聯(lián)互通，提升中國價(jià)格在全球影響力等話題展開討論。

張銘表示，目前，上期所已有6個(gè)品種直接對境外交易者開放，16個(gè)品種引入了合格境外投資者，市場參與者遍布30多個(gè)國家和地區(qū)，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈境內(nèi)外上下游、跨國貿(mào)易公司、投資銀行、基金和資產(chǎn)管理公司中的標(biāo)桿性企業(yè)，境外客戶參與度進(jìn)一步提高。

截至2024年11月，境外客戶數(shù)量同比增長超二成，QFII客戶數(shù)量同比增長超六成。

目前，繼紙漿期貨結(jié)算價(jià)成功授權(quán)挪威漿紙交易所之后，上期所正在探索與更多境外交易所開展結(jié)算價(jià)授權(quán)合作，歐美亞主要交易所黑色金屬和天然橡膠授權(quán)正在推動中，將“中國價(jià)格”輸送到更多國家和地區(qū)的實(shí)體企業(yè)手中。

程偉東表示，目前大商所有11個(gè)期貨、期權(quán)品種以特定品種模式引入境外交易者，合格境外投資者可參與的期貨和期權(quán)品種達(dá)到14個(gè)。今年前11個(gè)月，大商所境外客戶日均持倉同比增長25%，參與深度持續(xù)提升。

據(jù)了解，大商所通過結(jié)算價(jià)授權(quán)、合約外掛等方式，積極探索向外傳遞“中國價(jià)格”。今年3月，大商所豆油期貨外掛合約在馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所成功上市，這是東盟國家交易所首次以我國商品期貨價(jià)格為基準(zhǔn)上市期貨合約。

程偉東介紹，“截至目前，大商所豆油期貨外掛合約成交量在馬交所10個(gè)商品類產(chǎn)品中位列第二。此外，大商所還與烏茲別克斯坦國家原料商品交易所開展了數(shù)據(jù)互換合作，未來我們將持續(xù)探索通過合約外掛、結(jié)算價(jià)授權(quán)的方式強(qiáng)化與境外交易所的合作。”

王曉明表示，接下來，鄭商所將推動更多諸如BPI等掛鉤境外標(biāo)的衍生品在境內(nèi)交易所上市；積極借鑒推廣雙合約期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，探索國際原糖期貨上市可行性；穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)算價(jià)授權(quán)、指數(shù)授權(quán)等對外開放業(yè)務(wù)，加強(qiáng)跨境ETF、跨境收益互換等金融衍生品的跟蹤研究。

中國證監(jiān)會主席吳清此前指出，要穩(wěn)步擴(kuò)大商品和金融期貨市場對外開放，更好滿足國際投資者多元化投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

蔡向輝表示，下一步工作，一是持續(xù)推進(jìn)股指期貨、國債期貨以特定品種方式對外開放的研究和準(zhǔn)備工作。二是積極服務(wù)好已參與境內(nèi)現(xiàn)貨市場的外資的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，穩(wěn)妥推動更多符合條件的外資銀行參與國債期貨交易試點(diǎn)，繼續(xù)推動QFII投資國債期貨并深入?yún)⑴c股指期權(quán)。三是探索加強(qiáng)交易所間的合作，豐富開放成效。   

香港交易所集團(tuán)（HKEX）副行政總裁姚嘉仁介紹，“關(guān)于港交所和上海清算所一起合作的利率掉期作為衍生品的互聯(lián)互通的合作，從去年開始的時(shí)候是30多億每天，到現(xiàn)在差不多180億每天的成交，極大地促進(jìn)了海外投資者在投資到內(nèi)地的債券市場和管理好他的利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。”

他認(rèn)為，在其他的標(biāo)的創(chuàng)新上，在互聯(lián)互通的股票產(chǎn)品上的深度合作，境內(nèi)外交易所雙方都有風(fēng)險(xiǎn)管理、交易的需要，可以進(jìn)一步加強(qiáng)合作。

芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)董事總經(jīng)理 Russell Beattie（拉塞爾·貝蒂）表示，“與區(qū)域內(nèi)的各交易所的合作仍然是芝商所亞太區(qū)的重點(diǎn)工作，我們通過產(chǎn)品交叉授權(quán)、技術(shù)托管和清算解決方案等多種方式來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”

他舉例稱，在中國，上海黃金交易所自 2019 年以來一直是芝商所的合作伙伴，上金所將其上海黃金基準(zhǔn)授權(quán)給芝商所，芝商所則向其授權(quán)COMEX黃金期貨亞洲現(xiàn)貨價(jià)格。

“最后，我們還有相互沖銷結(jié)算系統(tǒng)（MOS），這是芝加哥商品交易所集團(tuán)和新加坡交易所之間的一項(xiàng)創(chuàng)新合作伙伴計(jì)劃，使國際客戶能夠?qū)㈩^寸從一家交易所轉(zhuǎn)移至另一家交易所，以最大限度地提高資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性和效率?！彼硎?，芝商所一直在探索如何才能最好地滿足客戶的需求，同時(shí)也堅(jiān)信需要與其他交易所合作來幫助客戶。