21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者林昀肖北京報道

在今年，中藥企業(yè)并購動作密集，8月以來，羚銳制藥、康緣藥業(yè)、片仔癀、華潤三九等中藥上市企業(yè)紛紛公布其并購交易計劃。與此同時，云南白藥和片仔癀在近期設(shè)立投資基金的舉措，也被認(rèn)為是外延并購的前奏。

醫(yī)藥行業(yè)資深營銷專家李眾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，整個中藥行業(yè)整合是必然，屬于國家戰(zhàn)略方向，大型中藥企業(yè)可能會加大整合力度，行業(yè)將呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，擁有知名品牌、好產(chǎn)品、好團(tuán)隊、好研發(fā)的中藥企業(yè)發(fā)展速度會很快。同時，一些小型企業(yè)會自然而然被整合，華潤、國藥等大型國有企業(yè)會加大市場布局戰(zhàn)略。

在中藥行業(yè)并購整合趨勢中，除在中成藥領(lǐng)域進(jìn)行并購整合外，向生化創(chuàng)新藥領(lǐng)域的跨界、多元化布局也成為值得關(guān)注的特點。11月以來康緣藥業(yè)、羚銳制藥相繼宣布收購生物、化學(xué)制藥企業(yè)，向創(chuàng)新藥領(lǐng)域進(jìn)軍。在7月份，香雪制藥TCR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品進(jìn)展的宣布，在一度在資本市場引發(fā)妖股行情。

在中藥企業(yè)多元化布局中，河南動銷企業(yè)管理咨詢有限公司總經(jīng)理鄭佩在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時指出，首先要考慮研發(fā)實力，是否有專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊或與成熟的研發(fā)公司常年深度合作，其自身研發(fā)能力包括對研發(fā)的戰(zhàn)略布局、戰(zhàn)略思維、判斷力等方面。同時，在協(xié)同發(fā)展方面，如果OTC或臨床銷售渠道足夠強(qiáng)大，可以從終端渠道中研發(fā)一些同病種、同科室、同管線品種進(jìn)行補(bǔ)充，將研發(fā)管線做大做強(qiáng)。

行業(yè)并購整合趨勢延續(xù)

在近期，A股中藥上市企業(yè)收并購消息屢屢傳來。12月4日，中藥貼膏劑龍頭羚銳制藥披露，擬使用自有資金收購銀谷制藥有限責(zé)任公司100%的股權(quán)，根據(jù)初步評估，其綜合估值暫定為不超過7.82億元。據(jù)介紹，銀谷制藥是一家化藥制藥企業(yè)，主要產(chǎn)品包括我國首個高選擇性抗膽堿能受體拮抗劑1類新藥苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑，以及國內(nèi)首仿藥品鮭降鈣素注射液等。

一個月前的11月7日，康緣藥業(yè)宣布計劃以自有資金2.7億元人民幣收購中新醫(yī)藥100%的股權(quán)。交易完成后，康緣藥業(yè)的控股股東康緣集團(tuán)將持有中新醫(yī)藥70%的股權(quán)。目前，中新醫(yī)藥有4款創(chuàng)新藥進(jìn)入臨床研究，包括重組人神經(jīng)生長因子注射液/NGF滴眼液，以及雙靶點/三靶點長效降糖減重融合蛋白，其中兩款為熱門GLP-1藥物管線。

在今年8月，片仔癀也曾斥資2.54億元收購漳州市明源香料有限公司，其希望通過收購獲得明源香料的核心資產(chǎn)，即漳州水仙藥業(yè)股份有限公司30%的股權(quán)，這是國內(nèi)首家風(fēng)油精廠。但此次交易由于“收購0營收企業(yè)”“分紅需85年回本”等原因受到質(zhì)疑，最終在上交所下發(fā)監(jiān)管函后被暫緩執(zhí)行。

同樣在8月，華潤三九62億元入主天士力的大動作也引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。在8月4日，華潤三九就宣布與天士力集團(tuán)及其一致行動人簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以每股14.85元人民幣的價格收購天士力4.18億股股份，占天士力總股本的28%，總價款為62.12億元人民幣。此次權(quán)益變動完成后，華潤三九將成為天士力的控股股東，中國華潤將成為天士力的實際控制人。

而在兩個月前，華潤三九就已對其旗下企業(yè)進(jìn)行并購整合。6月8日，昆藥集團(tuán)發(fā)布公告稱，將通過一項價值17.91億元人民幣的交易，從華潤三九手中收購昆明華潤圣火51%的股權(quán)。此舉旨在整合昆藥集團(tuán)的三七業(yè)務(wù)，并解決與華潤三九之間關(guān)于血塞通軟膠囊產(chǎn)品的同業(yè)競爭問題。

對于上述收購的原因和目的，企業(yè)公告中也進(jìn)行了說明，主要包括整合雙方資源，形成業(yè)務(wù)合力、資源互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)中藥產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈。以及拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富公司生物藥研發(fā)管線，完善產(chǎn)品矩陣，提升核心競爭力等。

除上述公布的交易計劃外，近期中藥龍頭企業(yè)設(shè)立投資基金的動作也被認(rèn)為收并購的前兆。云南白藥于11月30日公告表示，擬與中銀國際投資共同投資設(shè)立云南省中醫(yī)藥大健康創(chuàng)新基金。合伙企業(yè)的目標(biāo)認(rèn)繳出資總額為人民幣70億元，其中云南白藥作為有限合伙人擬以自有資金認(rèn)繳出資人民幣50億元。

片仔癀也于11月末發(fā)布公告，其全資子公司片仔癀投資與其他多方共同發(fā)起設(shè)立福建片仔癀盈科健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，其中片仔癀投資以自有資金認(rèn)繳出資2.9億元，占基金比例為29.00%。今年9月，片仔癀就曾宣布，片仔癀投資與多方共同投資設(shè)立漳州圓山大健康產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，本質(zhì)上而言，上市公司希望通過對外投資基金成為外延發(fā)展的觸角，被投資企業(yè)如果發(fā)展良好，最終可能成為被上市公司并購的對象。

談及中藥企業(yè)的并購趨勢，河南動銷企業(yè)管理咨詢有限公司總經(jīng)理鄭佩在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時指出，首先，并購趨勢是向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，近年來，國家也鼓勵大型企業(yè)去從產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展的角度進(jìn)行并購；其次，一些中藥龍頭企業(yè)擁有強(qiáng)大的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，希望通過一些對仿制藥和化藥企業(yè)的并購，擴(kuò)大自己的產(chǎn)品體系和產(chǎn)品數(shù)量；此外，是中藥企業(yè)規(guī)模做大后，希望更多投入研發(fā)，而相較于重要領(lǐng)域，化藥和生物藥的研發(fā)面更廣、機(jī)會更多，而在化學(xué)、生物藥研發(fā)領(lǐng)域，自建研發(fā)管線不如并購來得快。

在近年來中藥行業(yè)并購中，“國資進(jìn)場”成為值得關(guān)注的趨勢，上述華潤三九的并購動作就是“國資進(jìn)場”的體現(xiàn)。李眾認(rèn)為，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的未來向好，但部分企業(yè)在發(fā)展中可能會遇到一些問題，需要尋找相對穩(wěn)定的途徑，而國有企業(yè)會更為穩(wěn)定。“中藥民營企業(yè)在面臨當(dāng)前階段時，通過國企收購，可以獲得更為堅強(qiáng)的國家后盾和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實力，無論是從資金資源、國家政策資源，還是當(dāng)?shù)卣Y源，國資都會給中藥企業(yè)帶來很大支持，不再是單打獨斗?！?/p>

“跨界布局”浪潮

在行業(yè)近期的并購整合浪潮中，收購動作不僅限于中藥行業(yè)內(nèi)部并購整合，除“國資進(jìn)場”外，“跨界布局”也是中藥行業(yè)并購中值得關(guān)注的特點。在上述收購交易中，部分中藥企業(yè)選擇收購化藥、生物藥企業(yè)謀求多元化布局，同樣值得關(guān)注。羚銳制藥就選擇收購銀谷制藥這家化藥企業(yè)，康緣藥業(yè)斥資2.7億元收購的中新醫(yī)藥也是一家生物藥新藥研發(fā)企業(yè)，通過此次收購入局GLP-1賽道。

在“跨界布局”生化創(chuàng)新藥的中藥企業(yè)中，香雪制藥在近期取得主要進(jìn)展。7月30日，香雪制藥子公司申報的TCR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品TAEST16001注射液被國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單。該消息披露使得香雪制藥多年來持續(xù)低迷的股價一度被“暴力拉升”，連續(xù)9個交易日上漲超210%。香雪成為在國內(nèi)TCR-T賽道進(jìn)入最早、進(jìn)度最快的企業(yè)。

近年來，選擇布局化藥、生物藥的老牌中藥企業(yè)有很多，片仔癀、云南白藥、華潤三九、以嶺藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、天士力等市值排名靠前的中藥企業(yè)均在生化創(chuàng)新藥領(lǐng)域有所布局。

李眾指出，目前有很多西藥企業(yè)在收購中成藥企業(yè)，很多中成藥企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部整合，也有中成藥企業(yè)在收購西藥企業(yè)?！拔魉幍睦麧櫾絹碓奖?，西藥企業(yè)因此切入到中成藥市場進(jìn)行運作。同時，中藥企業(yè)既有一些品牌市場在有一定資金實力后，可以更好進(jìn)行研發(fā)，切入到創(chuàng)新藥市場。二者市場是相通的，都針對原來的患者或原有的醫(yī)生端，同時也面臨需要的人員素質(zhì)和運營模式不同?！?/p>

“當(dāng)前中藥企業(yè)也面臨較為艱難的過程，從中藥上市企業(yè)年報可看出，在中藥原料成本上升、集采等因素影響下，很多中藥企業(yè)出現(xiàn)利潤下滑。因此，中藥企業(yè)要在自己品類中做到第一。同時，也可以進(jìn)行多元化布局，但目前偏重研發(fā)的中藥企業(yè)不多，中藥企業(yè)也需要開始注重研發(fā)，關(guān)注醫(yī)保和中成藥集采。”李眾分析稱。

對于中藥企業(yè)“跨界”布局生化創(chuàng)新藥，鄭佩則認(rèn)為，如果沒有十足把握，不建議中藥企業(yè)去做化藥、生物藥研發(fā)，在研發(fā)方向、過程、立項方面有天壤之別，跨界將面臨眾多挑戰(zhàn)。

“如果真的要進(jìn)行跨界布局，就要充分論證，充分布局，找到合適的產(chǎn)品、項目，選擇難度較低的領(lǐng)域推進(jìn)，因為研發(fā)非常燒錢、風(fēng)險非常大。對于一些百億級別大型制藥企業(yè)，擁有眾多子公司，龐大的銷售團(tuán)隊、渠道網(wǎng)絡(luò)，可以考慮中成藥、生物藥和化藥的綜合布局，但不建議中小企業(yè)跨界布局，還是要做術(shù)業(yè)有專攻。”鄭佩強(qiáng)調(diào)。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇教授此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時也指出，中藥企業(yè)在生化創(chuàng)新藥布局中，在技術(shù)研發(fā)瓶頸、資金壓力以及法規(guī)和審批方面可能會面臨挑戰(zhàn)。在跨界布局中，可以通過渠道共享、品牌協(xié)同和研發(fā)協(xié)同，實現(xiàn)生化創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)與現(xiàn)有中成藥業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。具體而言，可利用中藥企業(yè)現(xiàn)有的銷售渠道和市場網(wǎng)絡(luò)來推廣化藥創(chuàng)新藥，此外，在藥物研發(fā)過程中，探索中成藥和化藥創(chuàng)新藥的聯(lián)合用藥方案。