21世紀(jì)資本研究院 張賽男 上海報(bào)道

靴子落地。

經(jīng)過50天的審查，5月21日晚間，國家網(wǎng)信辦下設(shè)的網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室發(fā)布通告稱，美光公司（Micron）在華銷售的產(chǎn)品未通過網(wǎng)絡(luò)安全審查。

今年4月，美光被審查的消息就引發(fā)了市場對(duì)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關(guān)注，并帶動(dòng)存儲(chǔ)芯片板塊強(qiáng)勢上漲。如今，審查消息一落地，5月22日，存儲(chǔ)芯片板塊如期大漲。

但這似乎只是一日游行情。23日，存儲(chǔ)芯片板塊走低，同有科技、佰維存儲(chǔ)、深科技、朗科科技、德明利、北京君正等紛紛下跌。

有資深投資人士對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示，“目前存儲(chǔ)板塊有點(diǎn)利好兌現(xiàn)的意思。”

不過，從行業(yè)發(fā)展來看，存儲(chǔ)芯片的“拐點(diǎn)”才剛剛開始?！半S著各大存儲(chǔ)廠削減資本開支，我們預(yù)估存儲(chǔ)板塊或?qū)⒃?023年下半年迎來拐點(diǎn)?！币晃话雽?dǎo)體行業(yè)分析人士表示。

A股產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何？

一直以來，市場最關(guān)心的無非是美光被審查對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

21世紀(jì)資本研究院注意到，4月以來，滬深交易所互動(dòng)平臺(tái)上，有關(guān)美光被審查的消息受到投資者關(guān)注，多條提問與之有關(guān)，包括詢問對(duì)公司的負(fù)面或正面影響。

國家網(wǎng)信辦在通報(bào)中要求，“按照《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)，我國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營者應(yīng)停止采購美光公司產(chǎn)品”。

這意味著，美光將會(huì)失去在中國的“關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施”類客戶。

從A股市場角度看，江波龍（301308.SZ）、佰維存儲(chǔ)（688525.SH）、朗科科技（300042）等半導(dǎo)體存儲(chǔ)器廠商均和美光科技存在采購關(guān)系。

21世紀(jì)資本研究院此前在《美光被審查 國產(chǎn)存儲(chǔ)行業(yè)拐點(diǎn)將至？》一文指出，2021年江波龍采購美光科技存儲(chǔ)晶圓達(dá)到30.98億元，占美光中國區(qū)收入超過15%。2019-2021年間，江波龍從美光科技采購存儲(chǔ)晶圓達(dá)77億元，后者持續(xù)占據(jù)江波龍第一大供應(yīng)商的位置。不僅如此，2017年6月，美光科技宣布關(guān)閉旗下經(jīng)營了20多年的消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)品牌Lexar，其后，江波龍接下了持續(xù)虧損的Lexar。

對(duì)于此事的影響，江波龍方面并未對(duì)21世紀(jì)資本研究院作出回應(yīng)。但公司表示，秉承合法合規(guī)以及穩(wěn)健經(jīng)營原則，有效控制存儲(chǔ)晶圓成本及交付等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，公司存儲(chǔ)器產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)均充分考慮了存儲(chǔ)晶圓的備份安排?！肮九c主要存儲(chǔ)供應(yīng)商均建立了長期商業(yè)關(guān)系，公司的供應(yīng)鏈較為多元化?！?/p>

一位知情人士向21世紀(jì)資本研究院透露，“美光被限制的是自己牌子的模組，現(xiàn)在的解決方案是找國內(nèi)公司貼牌，然后繼續(xù)在國內(nèi)賣?！?/p>

存儲(chǔ)器廠商朗科科技也坦言，向含美光在內(nèi)的上游供應(yīng)商采購存儲(chǔ)晶圓產(chǎn)品，但存儲(chǔ)晶圓標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，公司密切關(guān)注政策、客戶需求及存儲(chǔ)市場行情變化靈活調(diào)整采購策略、庫存策略及銷售策略，保障生產(chǎn)經(jīng)營、提升運(yùn)營效率。

佰維存儲(chǔ)招股書顯示，公司主要原材料NANDFlash晶圓和DRAM晶圓產(chǎn)能集中于三星、美光、西部數(shù)據(jù)、海力士、鎧俠、長江存儲(chǔ)、合肥長鑫等少數(shù)供應(yīng)商，2021年，對(duì)美光的采購金額達(dá)到8.3億元，占比27.63%。

市場分析人士判斷，如果美光受審查影響到其在中國大陸地區(qū)的銷售情況，主要影響的是下游客戶。“有可能導(dǎo)致下游客戶轉(zhuǎn)而采購國外三星、SK海力士，國內(nèi)長江存儲(chǔ)、長鑫存儲(chǔ)等競品?！敝档米⒁獾氖牵?021年，江波龍前五大供應(yīng)商中就新增了長鑫存儲(chǔ)的身影。

下半年迎來價(jià)格拐點(diǎn)？

如果說美光被審查帶來的是長期影響，那么，存儲(chǔ)市場的價(jià)格變化則是更可期待的利好。

近期，有媒體報(bào)道稱，長江存儲(chǔ)率先發(fā)出漲價(jià)通知，將針對(duì)企業(yè)級(jí)客戶調(diào)升NAND價(jià)格3-5%，首波調(diào)漲的是232層NAND的先進(jìn)存儲(chǔ)器產(chǎn)品，但漲價(jià)信息并未獲得長江存儲(chǔ)的官方確認(rèn)。

繼長江存儲(chǔ)漲價(jià)消息傳出后，三星、SK 海力士也迫不及待進(jìn)行跟進(jìn)。消息稱，此次韓國半導(dǎo)體廠商存儲(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格漲幅同樣在3-5%。

從中國閃存市場數(shù)據(jù)來看，NAND指數(shù)已經(jīng)有近兩個(gè)月的時(shí)間穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間，降價(jià)趨勢已經(jīng)大幅低于去年年底。

據(jù)Trend Force集邦咨詢報(bào)告顯示，2022年NAND Flash全球市場規(guī)模同比下跌12.5%，平均單價(jià)同比下跌32.6%；2022年DRAM全球市場規(guī)模同比下跌13.2%，平均單價(jià)同比下跌16.5%。進(jìn)入2023年，存儲(chǔ)器價(jià)格仍在低位徘徊，統(tǒng)計(jì)顯示，16GB DRAM顆粒現(xiàn)貨價(jià)格由2021年8月的6.89美元下降至最新的2.55美元，降幅達(dá)到62.97%，8GB DRAM顆?，F(xiàn)貨價(jià)格由3.2美元下降至1.2美元，降幅達(dá)到62.5%。

受此影響，A股存儲(chǔ)器板塊上市公司2022年、2023年一季度凈利潤普遍下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年存儲(chǔ)器板塊22家公司中，17家出現(xiàn)凈利潤下滑。

其中，恒爍股份（688416.SH ）凈利潤下滑85%，今年一季度下滑173%。公司解讀去年業(yè)績時(shí)表示，主營產(chǎn)品NORFlash主要銷往消費(fèi)電子等領(lǐng)域，受市場整體影響，客戶基于自身生產(chǎn)經(jīng)營和下游市場需求的減少，對(duì)公司采購量明顯下降；同時(shí)疫情對(duì)公司銷售、采購渠道和物流活動(dòng)等均產(chǎn)生了持續(xù)不利影響。

佰維存儲(chǔ)去年凈利潤下滑39%，今年一季度降幅高達(dá)908%，公司表示，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)電子行業(yè)需求下滑，毛利總額有所下降。

在市場人士看來，從時(shí)間上看，本輪下行周期已接近兩年，從價(jià)格上看，DRAM現(xiàn)貨及合約價(jià)格已近上輪周期底部位置。隨著各大存儲(chǔ)廠削減資本開支，預(yù)估存儲(chǔ)板塊或?qū)⒃?023年下半年迎來拐點(diǎn)。

而且，美光近期表示，下游多個(gè)終端領(lǐng)域的客戶庫存已經(jīng)減少，未來幾個(gè)月將看到供需格局的改善，同時(shí)美光的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已在2023年一季度見頂，后續(xù)有望看到營收的環(huán)比增長。

不過，產(chǎn)業(yè)鏈人士對(duì)于價(jià)格回暖偏于保守。一位存儲(chǔ)芯片行業(yè)從業(yè)人士就表示：“從公司主營業(yè)務(wù)的相關(guān)領(lǐng)域來看，目前還是在一個(gè)偏下行周期的階段。目前市場普遍認(rèn)為三季度會(huì)是一個(gè)回暖的節(jié)點(diǎn)，但從公司實(shí)際的情況看，還沒有看到特別明顯的跡象，所以還需要觀望二季度的情況?！?/p>

北京君正（300223.SZ）也表示，未來存儲(chǔ)芯片價(jià)格會(huì)根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整，不排除有繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

而據(jù)TrendForce集邦咨詢最新研究顯示，由于DRAM及NAND Flash供應(yīng)商減產(chǎn)不及需求走弱速度，部分產(chǎn)品第二季均價(jià)季跌幅有擴(kuò)大趨勢，DRAM擴(kuò)大至13-18%，NAND Flash則擴(kuò)大至8-13%。