21世紀經(jīng)濟報道記者胡天姣 深圳報道

A股銀行上市公司2022年年報披露逐步揭開帷幕。北京時間1月16日，平安銀行發(fā)布其2022年度業(yè)績快報。

業(yè)績快報顯示，2022年，平安銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1798.95億元，同比增長6.2%；凈利潤455.16億元，同比增長25.3%。2022年末，該行資產(chǎn)總額53215.14億元，較上年末增長8.1%。

除平安銀行外，目前已有常熟銀行、無錫銀行、中信銀行、招商銀行等部分上市銀行披露業(yè)績預告。其中，常熟銀行和無錫銀行2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅超25%，中信銀行、招商銀行歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅超11%。

盡管業(yè)績預喜，但銀行目前的估值依然處于洼地。券商預測，隨著疫情防控政策進一步優(yōu)化，國內(nèi)經(jīng)濟開始呈現(xiàn)出復蘇跡象，優(yōu)質(zhì)銀行股迎來估值修復契機。

銀行股表現(xiàn)正逐步回暖。1月16日，F(xiàn)ind同花順顯示，在42只銀行股中，41只飄紅。此外，銀行板塊近一年跌11.15%，但近一個季度小幅回暖，漲幅達9.13%。

平安銀行領跑銀行股。自2022年11月1日始，A股42只銀行股普遍出現(xiàn)上漲，且走勢出現(xiàn)明顯分化，其中，平安銀行實現(xiàn)逾40%的漲幅。

浙商證券銀行研究團隊在1月1日研報中指出，平安銀行是地產(chǎn)與零售反轉(zhuǎn)彈性最大的銀行。該機構(gòu)分析師稱，疫情放開、地產(chǎn)化險、支持民營，平安銀行真實利潤增速和情緒修復彈性最大。

不良微升 零售業(yè)務利潤貢獻占全行一半

根據(jù)業(yè)績快報，2022年，平安銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1798.95億元，同比增長6.2%，凈利潤455.16億元，同比增長25.3%。

2022年末，平安銀行資產(chǎn)總額53215.14億元，較上年末增長8.1%，其中，發(fā)放貸款和墊款本金總額33291.61億元，較上年末增長8.7%；負債總額48,868.34億元，較上年末增長8.0%，其中，吸收存款本金余額33,126.84億元，較上年末增長11.8%。

在銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量受到?jīng)_擊下，平安銀行的資產(chǎn)質(zhì)量依然保持穩(wěn)健，且通過加大計提的方式，風險抵補能力在持續(xù)提升。業(yè)績快報顯示，同期，該行不良貸款率1.05%，較上年末上升0.03個百分點；逾期60天以上貸款偏離度0.83，較上年末下降0.02；撥備覆蓋率290.28%，較上年末上升1.86個百分點，風險抵補能力保持較好水平。

平安銀行表示，2022年，該行提升金融服務實體經(jīng)濟的能力，深化全面數(shù)字化經(jīng)營，重塑資產(chǎn)負債經(jīng)營，強化金融風險防控，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。

截至目前，平安銀行各項業(yè)務正逐步恢復。

零售業(yè)務是平安銀行的重要增長動力，2022年年初以來，受國內(nèi)疫情及宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，居民就業(yè)、收入和消費及零售業(yè)務發(fā)展受到一定沖擊，該行去年上半年零售客群規(guī)模穩(wěn)增，但業(yè)績承壓。

然而，憑借數(shù)字化經(jīng)營能力，總體經(jīng)營保持穩(wěn)健。2022年上半年，零售業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入514.02億元，同比增長4.4%，在全行營業(yè)收入中占比為55.9%；零售業(yè)務凈利潤110.65億元，同比下降5.6%，在全行凈利潤中占比為50.1%。同時，該行持續(xù)推動降本增效，提升資源配置的精細化水平，零售成本收入比同比下降1.54個百分點。

浙商證券銀行研究團隊在1月1日研報中指出，資產(chǎn)質(zhì)量的提升將驅(qū)動零售業(yè)務利潤增長。根據(jù)該機構(gòu)測算，假設平安銀行消費金融不良生成率和信用成本均改善49bp，以2022年Q1-Q3數(shù)據(jù)測算，可貢獻平安銀行凈利潤40億，帶動凈利潤增速提高10.9pc至36.8%。

浙商證券認為，平安銀行是地產(chǎn)與零售反轉(zhuǎn)彈性最大的銀行：疫情放開、地產(chǎn)化險、支持民營，平安銀行真實利潤增速和情緒修復彈性最大。

平安銀行零售貸款增速有望迎來底部反轉(zhuǎn)，彈性強于其他銀行。截至2022上半年末，平安銀行零售貸款、非按揭零售貸款、消費金融貸款分別占比60.0%、51.2%、45.8%，分別居于上市銀行第一、第二、第一位。參考海外經(jīng)驗，新加坡、日本后疫情時期零售貸款增速呈現(xiàn)回升態(tài)勢，平安銀行零售貸款增速有望迎來反轉(zhuǎn)。

2022年以來受疫情和地產(chǎn)影響，平安銀行的零售貸款增速從21A末的19%回落至22Q3末的9%，隨著需求修復，浙商證券銀行研究團隊預計未來有望回升至15%的增速中樞。

作為平安銀行的“第二增長曲線”，去年上半年，財富管理手續(xù)費收入（不含代理個人貴金屬業(yè)務）36.89億元，同比下降17.0%。主要因為主動壓降非標類產(chǎn)品規(guī)模，以及證券市場波動，導致基金銷量下滑。

但財富管理業(yè)務新增長點或正形成。浙商證券稱，新銀保業(yè)務有望助力平安銀行追趕頭部的財富管理銀行，提振盈利能力。假設平安銀行零售非息收入/零售總資產(chǎn)達到招行水平，以2022年上半年數(shù)據(jù)測算，有望帶動 ROA、ROE提升19bp、3pc。

與此同時，在前期受疫情和資本市場影響之下，平安銀行私財業(yè)務未來成長性有望重塑。浙商證券認為，平安銀行提出新銀保的財富增長點，并且人手有序擴充，隨著展業(yè)場景修復與資本市場回暖，平安銀行財富管理成長性有望重塑。

風險逐步出清 股價升勢有望領先

自2022年11月以來，多重政策推動銀行股上行，銀行股表現(xiàn)逐步回暖。

同花順數(shù)據(jù)顯示，1月16日，42只銀行股中，22只飄紅；銀行板塊近一年跌11.15%，但近一個季度小幅回暖，漲幅達9.13%。

隨著疫情防控政策進一步優(yōu)化，國內(nèi)經(jīng)濟開始呈現(xiàn)出復蘇跡象，優(yōu)質(zhì)銀行股迎來估值修復契機。券商預計，在本輪銀行股行情中，部分優(yōu)質(zhì)銀行潛在上漲空間有望超過50%。

平安銀行近期領漲銀行股。2022年11月1日至2023年1月16日，招商銀行、平安銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行等股價漲幅超過20%，其中，平安銀行實現(xiàn)了40%以上的漲幅。

以平安銀行為代表的優(yōu)質(zhì)銀行股加速反彈，反映出資本市場對宏觀經(jīng)濟走向復蘇的火熱預期。浙商證券分析師認為，隨著地產(chǎn)利好政策發(fā)布和疫情防控政策優(yōu)化，零售和地產(chǎn)行業(yè)率先迎來復蘇，平安銀行則是地產(chǎn)和零售反轉(zhuǎn)彈性極大的銀行。

截至2022上半年末，平安銀行零售貸款、非按揭零售貸款、消費金融貸款占比分別居于上市銀行第一、第二、第一位。參考海外經(jīng)驗，新加坡、日本后疫情時期零售貸款增速呈現(xiàn)回升態(tài)勢，平安銀行零售貸款增速有望迎來反轉(zhuǎn)。

平安銀行在房地產(chǎn)領域的風險已逐步緩解。此前，市場擔心平安銀行對公涉房占比高、風險壓力大，導致平安銀行估值持續(xù)承壓。但隨著各項地產(chǎn)刺激政策的陸續(xù)落地執(zhí)行，以及地方保交樓措施的跟進，預計今年房地產(chǎn)市場風險將得到進一步緩解，對銀行地產(chǎn)業(yè)務不良風險或?qū)⑿纬衫谩?/p>

浙商證券表示，平安銀行對公涉房風險敞口占比低，地產(chǎn)風險表現(xiàn)有望優(yōu)于市場預期。

截至2022年Q3末，平安銀行承擔信用風險的涉房業(yè)務主要是對公房地產(chǎn)貸款余額2939.59億元，較上年末增加50.36億元。其中，風險較高的房地產(chǎn)開發(fā)貸1008.30億元，僅占本行發(fā)放貸款和墊款本金總額的3.1%，較上年末下降0.7個百分點，全部落實有效抵押。

“當前平安銀行估值處于歷史低位，后續(xù)修復空間仍然巨大。”該機構(gòu)分析師稱，從分部估值的角度來看，對于平安銀行傳統(tǒng)業(yè)務和新型業(yè)務分別估值，分部估值結(jié)果為PB估值1.13倍。而截至1月5日收盤，平安銀行的PB僅0.79倍，較券商給出的估值仍有40%以上的空間。

整體看，對于銀行業(yè)來說，建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制對于推動地產(chǎn)需求端回暖具有積極意義，同時“保交樓”、“三支箭”等房地產(chǎn)政策的加速落地有助于化解房地產(chǎn)風險，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善。

另一方面，伴隨“穩(wěn)增長”、“促消費擴內(nèi)需”等政策與優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施的深入推進，宏觀經(jīng)濟預期向好，各市場主體活力將得到有效激發(fā)，行業(yè)景氣度有望提升，銀行業(yè)估值修復可期。

中泰證券認為，預計2023年政策放松的力度超預期，地產(chǎn)需求端的政策有望較為全面放開，同時穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策會大力推出。多重政策向好，將推動銀行股上行。

“宏觀經(jīng)濟（預期）向好、政策平穩(wěn)寬松、銀行基本面向好是銀行行情的主要驅(qū)動因素?！必斖ㄗC券銀行團隊分析師說，當前推動板塊驅(qū)動因素的四重底部疊加，分別是宏觀經(jīng)濟預期“觸底”、政策底部信號已現(xiàn)、銀行基本面繼續(xù)保持穩(wěn)健，銀行股估值在歷史低位。在此基礎上，銀行股行情啟動萬事俱備。

中國銀行研究院全球銀行業(yè)研究課題組在最新報告中表示，2023年，中國銀行業(yè)將進一步發(fā)揮夯實實體經(jīng)濟恢復基礎的作用，保證自身盈利的穩(wěn)健增長，持續(xù)改善資產(chǎn)質(zhì)量。預計今年銀行凈利潤將回歸常態(tài)化增長模式，增速水平維持在6%左右，不良貸款率延續(xù)下行趨勢，資本充足率保持上升勢頭。