南方財經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 廣州報道

近日，期貨市場發(fā)展迎來密集政策紅利。

《期貨和衍生品法》正式從本月開始正式實(shí)施，與此同時，廣東也借此東風(fēng)，發(fā)布了《關(guān)于完善期現(xiàn)貨聯(lián)動市場體系 推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》）。

“廣期所近期將加快推進(jìn)工業(yè)硅等首批產(chǎn)品上市進(jìn)度，推動期現(xiàn)聯(lián)動市場體系建設(shè)，助力地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！?/strong>廣州期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時指出，“廣東是眾多大宗商品的主要貿(mào)易集散地和消費(fèi)地，大多企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈條的下游環(huán)節(jié)，被動承受價格風(fēng)險的壓力較大，創(chuàng)新期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式的需求尤為突出?！?/p>

期現(xiàn)聯(lián)動成趨勢

此次《實(shí)施方案》是新修訂的《期貨和衍生品法》正式實(shí)施后，全國首份正式出臺的省級期貨市場發(fā)展文件，“方案具有重要的改革創(chuàng)新意義，在全國起到了先行先試的積極作用?！睆V東省地方金融監(jiān)管局局長于海平介紹道。

《實(shí)施方案》落地后，預(yù)期將充分發(fā)揮廣州期貨交易所的龍頭帶動作用，通過集聚一批優(yōu)質(zhì)的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，吸引一批期貨高端人才，推動廣東期貨市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，營造期貨市場良好生態(tài)體系。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨、期貨與其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，提高大宗商品生產(chǎn)、消費(fèi)與流通企業(yè)參與期貨交易深度，完善大宗商品定價體系，提升對大宗商品價格的影響力。

廣州期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“《實(shí)施方案》從發(fā)展完善期現(xiàn)聯(lián)動的交易市場體系、打造期貨產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)生態(tài)圈的角度，在建立健全期貨市場基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)大宗商品現(xiàn)貨交易市場、鼓勵期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展、營造期貨市場生態(tài)等方面制定全方位、多層次的重要措施，為促進(jìn)期現(xiàn)聯(lián)動的深入開展提供了有效保障，將進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的有效發(fā)揮?！?/p>

南華期貨董事長羅旭峰受訪表示，“廣東省推出的《實(shí)施方案》恰逢其時，有利于為各市場參與主體提供高效有序的市場運(yùn)行機(jī)制。同時，通過完善期貨的交割庫建設(shè)制度，可以擴(kuò)大交割庫輻射地域和領(lǐng)域，有助于優(yōu)化期貨交割倉儲物流產(chǎn)業(yè)配套，提升大宗商品的價格影響力，引導(dǎo)各類市場參與主體利用期貨市場進(jìn)行大宗商品套期保值和開展風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，打造風(fēng)險管理中心，將增強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動強(qiáng)度和力度。”

華泰期貨總經(jīng)理趙昌濤向記者分析，對于市場定價來說，交易是基礎(chǔ)。因此有別于一般金融交易將市場參與者視為“投資者”的提法，《期貨和衍生品法》明確了市場參與者是“交易者”的概念。

為打造成熟的交易市場體系，《實(shí)施方案》提出建設(shè)一個完善的市場基礎(chǔ)設(shè)施，其中最先提到了“建立健全期貨市場基礎(chǔ)設(shè)施體系”。從高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)廣州期貨交易所，到期貨市場經(jīng)營機(jī)構(gòu)、優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)，以及期貨交割倉儲物流產(chǎn)業(yè)配套的建設(shè)，通過這些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)來激活交易，有利于市場功能的實(shí)現(xiàn)。

廣東金融學(xué)院副校長、廣東外語外貿(mào)大學(xué)博士生導(dǎo)師易行健教授表示，期現(xiàn)聯(lián)動有助于投資者、交易商等市場人員通過期貨市場決定現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)數(shù)量、持有庫存和定價等策略?！熬唧w地講，期貨市場為買賣雙方提供規(guī)范的交易機(jī)制與平臺，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨價格趨于一致，并保持長期均衡，維護(hù)現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定。期貨市場是連結(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融產(chǎn)業(yè)的重要紐帶，有利于優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融市場穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

趙昌濤認(rèn)為，大宗商品期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)，其背后需要活躍的現(xiàn)貨市場作為基礎(chǔ)和支撐。一方面，市場的設(shè)計者通過完善基礎(chǔ)設(shè)施降低產(chǎn)品的交易成本，利用交易產(chǎn)生的充足流動性促進(jìn)市場功能發(fā)揮；另一方面，通過期貨市場和現(xiàn)貨市場的結(jié)合，廣州期貨交易所與廣東大宗商品現(xiàn)貨交易場所形成更好的資源共享，可以降低交易成本。借助于廣東省期現(xiàn)貨結(jié)合的大宗商品交易市場，實(shí)體企業(yè)能夠獲得更低的金融服務(wù)成本，不僅實(shí)現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，還提升了各類生產(chǎn)要素市場化配置效率。

近年來中央和有關(guān)地方政府密集發(fā)布了期現(xiàn)結(jié)合相關(guān)的政策性文件，比如上海、重慶、海南、廣西等地，均發(fā)文提出推動現(xiàn)貨市場與期貨市場聯(lián)動發(fā)展。

為何近年來各地紛紛出臺期現(xiàn)聯(lián)動相關(guān)政策?

從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析來看，銀河期貨梁軒哲博士表示，海外通脹輸入壓力高企，歐美央行貨幣緊縮將持續(xù)影響全球流動性水平，西方主要經(jīng)濟(jì)體面臨衰退風(fēng)險;俄烏等地緣政治危機(jī)引發(fā)的供應(yīng)沖擊及對立陣營間的相互制裁延續(xù)至今，世界國際關(guān)系格局、全球商品供需格局和能源貿(mào)易格局均面臨著重塑。

梁軒哲向記者分析指出，“近年來中央和有關(guān)地方政府密集發(fā)布了期現(xiàn)結(jié)合相關(guān)的政策性文件，意在積極引導(dǎo)市場主體開展期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)結(jié)合，以穩(wěn)定市場預(yù)期，降低經(jīng)營風(fēng)險，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。此外，期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動有利于開展大宗商品市場監(jiān)管，促使市場主體守法合規(guī)經(jīng)營?！?/p>

以廣東為例，在上述背景下，廣東大量的實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需原材料對大宗商品價格波動敏感度較高，結(jié)合“保險+期貨”模式、基差交易和利用場外衍生品，建立起系統(tǒng)化的風(fēng)險管理架構(gòu)體系，通過科學(xué)運(yùn)用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、風(fēng)險對沖等功能，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈應(yīng)對價格波動的風(fēng)險防范能力。

廣期所助力期現(xiàn)聯(lián)動 

在高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)廣州期貨交易所方面，《實(shí)施方案》提出，基于現(xiàn)貨市場和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，豐富區(qū)域特色商品期貨品種，支持碳排放權(quán)、電力、商品指數(shù)、工業(yè)硅、多晶硅、鋰等期貨品種在廣州期貨交易所上市。

同時，強(qiáng)化廣州期貨交易所與香港交易所、深圳證券交易所的聯(lián)動合作，打造服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)和“一帶一路”倡議的重要平臺。

期現(xiàn)聯(lián)合離不開交易所之間的互相配合。廣州市地方金融監(jiān)管局局長邱億通指出，自廣州期貨交易所成立以來，廣州全力做好廣期所服務(wù)保障工作，在資金、辦公場地、人才隊伍建設(shè)等方面提供全方位保障。接下來，將以打造國際一流期貨交易所為目標(biāo)，支持廣州期貨交易所建設(shè)發(fā)展，為其上市期貨品種營造優(yōu)良環(huán)境。

而在現(xiàn)貨交易場所方面，據(jù)邱億通介紹，廣州目前有交易場所14家，其中屬于大宗商品交易類的交易場所共9家。今年3月，廣州印發(fā)了《2022年廣州市交易場所高質(zhì)量發(fā)展工作要點(diǎn)》，在后續(xù)工作中將重點(diǎn)加強(qiáng)交易場所能力建設(shè)，推動各類交易場所工作重心從清理整頓轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)選重點(diǎn)產(chǎn)品，健全配套服務(wù)，壯大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力和市場影響力，為探索開展期現(xiàn)聯(lián)動夯實(shí)業(yè)務(wù)及經(jīng)營管理基礎(chǔ)。

廣州期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，接下來將在以下五個重要方面助力期現(xiàn)聯(lián)動體系，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展：

一是秉持創(chuàng)新型、市場化、國際化的發(fā)展定位，主動對接國家戰(zhàn)略和市場需求，大力推動創(chuàng)新型期貨品種研發(fā)上市，進(jìn)一步豐富期貨品種供給，拓展服務(wù)實(shí)體企業(yè)領(lǐng)域。具體來看，目前主要是加快研發(fā)中國證監(jiān)會交由廣期所的16個期貨品種。

二是近期將加快推進(jìn)工業(yè)硅等首批產(chǎn)品上市進(jìn)度，推動期現(xiàn)聯(lián)動市場體系建設(shè) ，助力地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。廣期所將以工業(yè)硅期貨為切入點(diǎn)，支持有實(shí)力、符合條件的企業(yè)積極參與工業(yè)硅期貨市場運(yùn)作，突出在風(fēng)險防控、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面的示范引領(lǐng)作用，激發(fā)期現(xiàn)聯(lián)動的內(nèi)生動力。

據(jù)了解，廣東黃埔港為全國最大的工業(yè)硅出口口岸，廣東地區(qū)為全國重要的工業(yè)硅消費(fèi)區(qū)域，現(xiàn)貨基礎(chǔ)發(fā)達(dá)，是廣期所擬定的全國首批工業(yè)硅期貨交割區(qū)域之一。上市工業(yè)硅期貨，將有助于實(shí)現(xiàn)工業(yè)硅現(xiàn)貨市場的交易流、資金流、貨物流“三流合一”，有力推動期現(xiàn)聯(lián)動的市場體系建設(shè)。

三是聚集各類金融要素，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。上市工業(yè)硅期貨之后，廣東將聚集一批為實(shí)體企業(yè)提供服務(wù)的金融要素，如期貨公司和銀行等。一方面，可以為本地區(qū)工業(yè)硅上下游企業(yè)提供資金支持、風(fēng)險管理等服務(wù)，助力企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展；另一方面，推動廣東地區(qū)形成交易、結(jié)算、交割完整的配套產(chǎn)業(yè)鏈，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，為粵港澳大灣區(qū)“硅能源”產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。

四是在全球范圍內(nèi)輸出工業(yè)硅價格，增強(qiáng)硅產(chǎn)業(yè)國際定價權(quán)。根據(jù)歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，利用期貨等衍生品市場形成定價中心已成為大宗商品國際貿(mào)易中的通行做法。

與其他大宗商品高度依賴進(jìn)口不同，我國是全球最大的工業(yè)硅生產(chǎn)、消費(fèi)和出口國，且全球尚未上市工業(yè)硅期貨，率先上市能夠反映我國供求實(shí)際的工業(yè)硅期貨，并利用期貨市場形成工業(yè)硅定價中心，全球范圍內(nèi)輸出中國價格，有助于將我國在工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)市場份額大、出口貿(mào)易占比高的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為與之相匹配的國際影響力。

最后，廣期所將舉辦產(chǎn)業(yè)大會等高端會議活動，擴(kuò)大對外交流，提升影響力。加強(qiáng)與行業(yè)協(xié)會等單位合作，依托粵港澳大灣區(qū)優(yōu)勢，打造期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的專業(yè)性品牌會議，逐步擴(kuò)大廣期所的市場影響力。同時，利用地區(qū)便利，加強(qiáng)與境內(nèi)外跨境機(jī)構(gòu)的交流，探索國際合作，服務(wù)高水平制度型開放。

羅旭峰認(rèn)為，在期現(xiàn)貨聯(lián)動市場體系建設(shè)中，廣州期貨交易所作為高標(biāo)準(zhǔn)打造的國際性交易所，一是要圍繞現(xiàn)貨市場和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，積極創(chuàng)新適應(yīng)市場需求的新品種，謀劃建立重點(diǎn)品種和重點(diǎn)領(lǐng)域；二是要建立完善的期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系；三是要鼓勵和支持期貨市場經(jīng)營機(jī)構(gòu)帶頭嘗試建立典型服務(wù)項目，配套服務(wù)措施和相關(guān)政策，以點(diǎn)帶面，遞進(jìn)推廣；四是要探索境外大宗商品期現(xiàn)聯(lián)動機(jī)制，完善國內(nèi)政策措施，深度服務(wù)具有境外商品風(fēng)險管理及現(xiàn)貨需求的企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出，廣東構(gòu)建期現(xiàn)貨聯(lián)動的交易市場體系將進(jìn)一步拓寬金融市場服務(wù)實(shí)體的廣度與深度，打造完整期貨產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和推廣，提升金融市場成熟度及國際影響力。