編者按

2019年2月，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》公布，明確指出要加強(qiáng)大灣區(qū)資本市場平臺建設(shè)、促進(jìn)資本市場互聯(lián)互通、完善科技創(chuàng)新投融資體系以及推進(jìn)大灣區(qū)市場一體化等具體目標(biāo)。南財(cái)集團(tuán)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道重磅推出《灣區(qū)金融大咖說》高端對話系列，計(jì)劃采訪大灣區(qū)金融行業(yè)的領(lǐng)袖大咖，針對大灣區(qū)金融發(fā)展的熱點(diǎn)議題進(jìn)行深度解讀。第一期，讓我們聚焦香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇。

隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息，全球金融市場動蕩加劇，香港金管局近日頻頻入市。數(shù)據(jù)顯示，自今年5月中旬以來，金管局已經(jīng)36次從市場承接港元沽盤，同時(shí)香港銀行體系結(jié)余亦跌破千億港元大關(guān)。

對此，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪中表示，香港金融市場并未因進(jìn)入加息周期而出現(xiàn)明顯異常，市場層面的這些變化是“整個(gè)聯(lián)系匯率制度設(shè)計(jì)的一部分，利率的變化體現(xiàn)了我們制度的設(shè)計(jì)，這些都在我們預(yù)期之中”。

許正宇表示，過去數(shù)十年，聯(lián)系匯率制度運(yùn)行順暢，香港金融市場呈現(xiàn)出極大的韌性。

今年以來，在通脹壓力、利率環(huán)境上升和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩等多重因素影響下，包括香港在內(nèi)的全球新股市場表現(xiàn)都相對疲軟。安永的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球IPO數(shù)量和籌資額銳減，共有630家企業(yè)上市，籌資954億美元，分別較去年同期下跌46%和58%。

10月19日，港交所發(fā)布了市場期待已久的《有關(guān)特?？萍脊拘律鲜幸?guī)則的咨詢文件》，擬對“特專科技”公司開放新的上市通道，鼓勵處于初創(chuàng)期的“特?？萍肌惫驹诼?lián)交所上市融資。咨詢期為兩個(gè)月。

為了吸引大型科技公司來港上市，2018年4月，港交所大刀闊斧地放寬了上市條例，容許同股不同權(quán)公司在港上市。同年港交所修訂了《上市規(guī)則》，新增了第18A章“生物科技公司”，為未盈利和沒有收入的生物科技公司打開了上市通道。

許正宇指出，2018年港交所的上市改革成效顯著，在短短數(shù)年內(nèi)，香港已躋身成為全球第二大生物科技上市融資中心，“如果現(xiàn)在更大范圍地讓一些硬科技的企業(yè)來香港上市，可能跟生物科技類有些差別。這些硬科技公司沒有比較客觀或者統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，讓投資者去評估他們未來的盈利能力或者發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冋谘芯浚Ｍ幸欢ǖ南敕ㄖ竽軌蜃稍兪袌?，讓大家知道我們怎樣去做好監(jiān)管與發(fā)展之間的平衡?！?/p>

“一直以來，我們這個(gè)市場都是開放的，任何符合規(guī)則和要求的企業(yè)，都?xì)g迎來香港上市，而且香港的上市制度背后就是我們的資本市場的深度和廣度能夠支撐起這些企業(yè)?！痹S正宇說道。

許正宇。資料圖

“在預(yù)期之中”

《21世紀(jì)》：香港金管局近期多次入市承接港元沽盤，銀行體系總結(jié)余已跌破1000億港元。全球加息周期對香港金融市場以及資金出入帶來哪些變化和影響？

許正宇：剛才你說的一些情況，其實(shí)是我們整個(gè)聯(lián)系匯率制度設(shè)計(jì)的一部分，聯(lián)系匯率（制度）到目前為止已經(jīng)運(yùn)行了差不多40年。而且，我們也不是第一次遇到加息周期，所以從這個(gè)角度，包括你說的銀行結(jié)余的情況，也包括香港利息，其實(shí)都是我們整個(gè)制度設(shè)計(jì)的一部分。

現(xiàn)在國際的情況，其實(shí)也給予機(jī)遇來更好地推動人民幣的國際化。包括從境外的人民幣發(fā)債的角度，因?yàn)檫^去很多發(fā)行人可能更傾向于用美元發(fā)債，因?yàn)槊涝睦⑾鄬^低；但隨著美元利息往上走，人民幣的利息有一定的優(yōu)勢。所以，可能現(xiàn)在是一個(gè)來用人民幣發(fā)行債券的時(shí)機(jī)。我們希望從這個(gè)角度來抓緊機(jī)遇推動人民幣國際化。我們在9月和廣東省大灣區(qū)辦合作，希望推動內(nèi)地企業(yè)更多地來香港發(fā)行人民幣（債券），用好香港債券市場。

《21世紀(jì)》：因此，這個(gè)加息周期并未讓香港的金融市場或者資金流向帶來比較明顯的異常？

許正宇：對，因?yàn)檫^去一直以來，不管怎么樣包括疫情、加息，其實(shí)體現(xiàn)的就是香港金融市場極大的韌性，而且利率的變化其實(shí)也體現(xiàn)了我們制度的設(shè)計(jì)，這都是在我們預(yù)期之中。

監(jiān)管與發(fā)展的平衡

《21世紀(jì)》：香港如何利用好國家“十四五”規(guī)劃賦予的獨(dú)特定位，以大灣區(qū)發(fā)展為切入點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固香港的國際金融中心地位？您如何理解在全球政經(jīng)形勢風(fēng)云變幻的背景下，香港所扮演的角色和發(fā)揮的作用？

許正宇：大灣區(qū)建設(shè)給我們極大機(jī)遇來推動香港更好地融入國家發(fā)展大局，同時(shí)讓我們的金融專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢能夠更好地去服務(wù)國家和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

第一，從互聯(lián)互通的角度，2014年以來，我們有股票通、債券通，新一屆特區(qū)政府上任后宣布了ETF通、利率的互換通。其實(shí)香港在與內(nèi)地的互聯(lián)互通上走得越來越深，也越來越廣。一方面從過去的現(xiàn)貨到現(xiàn)在的衍生品，從一開始的股票到債券。這個(gè)趨勢也給予我們很大的機(jī)遇。中國證監(jiān)會副主席方星海最近提出了三個(gè)大的舉措，包括在股票通里加入國際企業(yè)，在境外研究推出國債期貨，以及在股票南向通允許投資者能夠直接用人民幣去購買香港的人民幣柜臺里的股票。這是互聯(lián)互通2.0的一個(gè)新時(shí)代，香港在推動與內(nèi)地的對接和市場融合有很大的促進(jìn)作用。

第二，除了互聯(lián)互通，還要加大或促進(jìn)兩地的投融資活動。我們最近也宣布和前海在私募基金方面的合作，金融不單只是為金融而生，也要支持和支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)。推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技是一個(gè)很大的主題。很多私募基金瞄準(zhǔn)的就是一些新興產(chǎn)業(yè)。我們希望通過兩地的私募基金合作能夠更好地去對接金融和科技。我們一年多前推動的有限合伙基金，已經(jīng)有超過500家這類基金，而且這些基金的標(biāo)的都和大灣區(qū)科技有關(guān)。

第三，讓整個(gè)金融的價(jià)值鏈能夠建立起來，比如一些私募基金投資了一些科技企業(yè)，后續(xù)也需要退出。讓這些企業(yè)能夠更大范圍地去吸納更多的投資者和股東，我們也在積極推動主板的（上市）規(guī)則的修訂，讓一些硬科技（公司），就算沒有盈利和收入，也能夠在主板上市。這也是配合國家的科技自立自強(qiáng)的大國策，讓一些科技企業(yè)能夠通過香港作為融資平臺去更好地發(fā)展。

《21世紀(jì)》：您剛提到的允許未有盈利的這些硬科技公司來港上市，特區(qū)政府在其中需要考慮和平衡哪些因素？

許正宇：第一，我們看一下過去做類似動作的成效。2018年，我們讓一些生物科技類的企業(yè)，在沒有收入盈利的情況下，能夠在香港上市，成效是顯著的。目前我們上市公司總市值里面，有五分之一和這類企業(yè)有關(guān)。它們一般是需要前期投資比較大的企業(yè)，而且如果以這些公司IPO融資額的角度，占募集資金的比例大約是四分之一。我們已經(jīng)是美國以外第二大的生物科技類的集資中心。

第二，如果現(xiàn)在更大范圍地讓一些硬科技的企業(yè)來香港上市，可能跟生物科技類有些差別。雖然它們都沒有收入盈利，但生物科技類的企業(yè)有一些客觀的標(biāo)注，比如一些不同發(fā)展（階段）的里程碑，包括在某些階段產(chǎn)品拿到的一些認(rèn)證，臨床的許可等等。但是如果是比較大范圍的硬科技，可能他們沒有這些客觀的里程碑。從投資者的角度，投資一個(gè)東西，必須知道價(jià)值大概是多少或者未來預(yù)期價(jià)值是多少。過去如果一家公司有盈利收入，還是比較容易去估算。但這些硬科技公司種類比較寬泛，而且也沒有比較客觀或者比較統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，讓投資者去評估他們未來的盈利能力或者發(fā)展?jié)摿?。所以怎么做一個(gè)平衡？我們正在研究，希望有一定的想法之后，能夠咨詢市場，讓大家知道我們怎樣去做好監(jiān)管與發(fā)展之間的平衡。

過去數(shù)十年，聯(lián)系匯率制度運(yùn)行順暢，香港金融市場呈現(xiàn)出極大的韌性。視覺中國

“迎四方客”

《21世紀(jì)》：一直以來，香港股票市場是連接內(nèi)地與國際市場的樞紐。內(nèi)地企業(yè)占香港上市公司的總量、股市成交量不斷提升。近日，5家上市公司同步官宣擬將美國存托股份(ADR)從紐交所退市，此舉對于香港鞏固上市集資中心地位有何意義？

許正宇：一直以來，我們這個(gè)市場都是開放的，任何符合規(guī)則和要求的企業(yè)，都?xì)g迎來香港上市，而且香港的上市制度背后，就是我們的資本市場的深度和廣度能夠支撐起這些企業(yè)。我們一直以來推動不單只是中概股，也包括其他的企業(yè)來香港上市。今年年初，我們優(yōu)化了第二上市制度，讓更多的企業(yè)能夠來香港上市，另外我們也去東南亞出訪，希望當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)和政府機(jī)構(gòu)能夠多了解香港的這種優(yōu)勢，更好地利用我們的這些服務(wù)。從宏觀的角度，其實(shí)我們是迎來四方之客，開著門做生意。

《21世紀(jì)》：對于東南亞的企業(yè)而言，他們以往可能會優(yōu)先選擇去新加坡上市，香港有哪些獨(dú)特的優(yōu)勢或者賣點(diǎn)吸引他們？

許正宇：第一，有很多的亞洲企業(yè)，其實(shí)他們都是瞄準(zhǔn)中國市場，我們有“一國兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢，來香港上市，對于他們以后進(jìn)入內(nèi)地市場是一個(gè)非常好的平臺。

第二，最近中國證監(jiān)會推出三個(gè)大的舉措，包括在滬深港通里放入國際企業(yè)，這對很多東南亞地區(qū)的企業(yè)來說，在香港上市能夠吸納的不只是國際資金，也能吸納來自內(nèi)地的資金。這對于他們的估值、流動性有很大的支持。

第三，我們希望能夠吸引東南亞地區(qū)的企業(yè)，香港是國際集資融資中心，我們希望吸納各種各樣的企業(yè)。這對于提升市場的深度和廣度有很大的幫助。

私募基金樞紐“三部曲”

《21世紀(jì)》：作為亞洲的財(cái)富管理中心，去年香港的資產(chǎn)及財(cái)富管理規(guī)模達(dá)35.5萬億港元。特區(qū)政府近年來多管齊下推動私募基金業(yè)的發(fā)展，據(jù)了解政府正與內(nèi)地機(jī)構(gòu)研究在前海，推動私募基金的“互聯(lián)互通”，具體構(gòu)思是怎樣的？

許正宇：一直以來，我們的私募基金市場是很蓬勃的。以吸引私募基金匯聚來說，在全亞洲香港是排在第二，（緊跟）內(nèi)地后面，有很強(qiáng)的吸引力能夠讓不同地區(qū)私募基金公司落戶。我們有一個(gè)“三部曲”的策略，首先是推動他們落戶香港，包括推出有限合伙制度，讓基金注冊更加方便。在短短一年多，已有超過500家基金在香港成立。第二我們有稅務(wù)豁免，給予這些私募基金附帶權(quán)益100%的稅務(wù)豁免。第三就是給一些已經(jīng)在境外成立的老基金，提供一個(gè)拆遷回流的機(jī)制，他們不用改變原來的法律架構(gòu)。

下一步，我們要加大跟內(nèi)地聯(lián)通，因?yàn)楹芏嗷鸬暮芏鄻?biāo)的都是跟大灣區(qū)（內(nèi)地）尤其是科技（領(lǐng)域）有關(guān)。我們怎么樣去把這個(gè)線連起來，讓香港注冊的一些生物基金能夠更容易在內(nèi)地落戶，而且投資內(nèi)地的一些科技或者行業(yè)項(xiàng)目。這也是我們推動的一個(gè)方向。這次我們跟前海合作的一個(gè)獨(dú)特地方，其實(shí)也是一定的制度對接，因?yàn)樗麄兪悄撤N程度上認(rèn)可了我們的有限合伙制度，讓他們以QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)的身份更快地在內(nèi)地落戶。而且，這次的綜合政策包是聯(lián)合發(fā)的，我們和前海管理局一起做的。我希望這只是開始，日后可以跟深圳或者前海更緊密的合作。