隨著中報(bào)披露完畢，上市券商上半年業(yè)績?nèi)扛〕鏊妗?/p>

從業(yè)績排名來看，券商“馬太效應(yīng)”依舊。營收排名前十的上市券商總營收與利潤均占到39家上市券商業(yè)績的六至七成左右。中信證券依然領(lǐng)跑，營收凈利均蟬聯(lián)冠軍。

而隨著注冊制改革的推進(jìn)和券商并購的推進(jìn)，未來，券業(yè)馬太效應(yīng)的格局或越發(fā)明顯。

十大龍頭券商瓜分七成凈利

上市券商上半年業(yè)績盡數(shù)放榜。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年A股39家上市券商共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2289.90億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤731.02億元。

“強(qiáng)者恒強(qiáng)?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，營收排名前十的上市券商總營收占到39家上市券商總營收的64%左右，凈利潤占到68%左右。

營收排名前十的券商分別是中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發(fā)證券、申萬宏源、招商證券、中國銀河、中信建投、東方證券。

其中，中信證券凈利潤高達(dá)89億元，其后的海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發(fā)證券凈利潤也超過50億元。營收排名第十的東方證券凈利潤為15.26億元。

此外，39家中有17家凈利潤超過10億元，7家凈利潤尚不及5億元。

上半年實(shí)現(xiàn)營收最少的是太平洋證券，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，歸母凈利潤5293萬元。

海通證券在半年報(bào)中稱，隨著證券行業(yè)改革創(chuàng)新和對外開放的不斷深化，將深刻改變行業(yè)的競爭格局。監(jiān)管層提出打造航母級券商，支持行業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，未來政策利好將更偏向頭部券商，市場資源向頭部券商集中愈發(fā)明顯。

那么，在這種背景下，中小券商如何發(fā)力？

“中小券商的發(fā)展之路在于特色化發(fā)展。要么在自營業(yè)務(wù)方面擁有獨(dú)特優(yōu)勢，要么在投行業(yè)務(wù)等方面擁有核心能力，小而全的中小券商的生存處境將更加艱難?！卑咨橙①徑鹑谘芯吭簣?zhí)行院長陳漢聰9月2日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

事實(shí)上，近年來，券業(yè)馬太效應(yīng)加強(qiáng)，行業(yè)并購不斷涌現(xiàn)。

此前，中金公司全資收購中投證券，將其更名為“中金財(cái)富”，成為旗下財(cái)富管理品牌。而在9月1日晚披露的招股書預(yù)披露更新版本中，中金公司也提到，將持續(xù)加快推進(jìn)與中金財(cái)富證券的整合，實(shí)現(xiàn)客戶分層覆蓋，建立統(tǒng)一的業(yè)務(wù)支持體系，并發(fā)揮平臺協(xié)同效應(yīng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，此次招股書中，中金公司再度提及“并購”。

“本次A股IPO募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，支持公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展。同時，公司將利用本次募集資金進(jìn)一步加強(qiáng)在金融科技、國際化等戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入，并適時把握戰(zhàn)略性并購機(jī)會。公司將以整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，結(jié)合各業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，統(tǒng)一管理和分配資本金?！敝薪鸸颈硎?。

“在同質(zhì)化發(fā)展的背景下，券商行業(yè)的經(jīng)營分化與行業(yè)整合將是一個必然趨勢，因此券商行業(yè)的并購整合，也只是一個時間的問題。優(yōu)勢券商在專業(yè)能力、資本實(shí)力及業(yè)務(wù)資源上的優(yōu)勢將不斷得以強(qiáng)化，而缺乏業(yè)務(wù)特色和核心能力的中小券商的生存問題也將日益突出。

另一方面，由于券商行業(yè)的地域性特征，券商整合的主導(dǎo)模式將以國內(nèi)券商行業(yè)的整合為主，海外并購不會成為主導(dǎo)模式。海外并購的標(biāo)的，主要集中在于精品投行和智能投顧方面具有核心競爭能力的公司?！标悵h聰認(rèn)為。

注冊制改革、牛市助推業(yè)績增長

從具體的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，注冊制改革的推進(jìn)以及牛市，成為券商上半年業(yè)績增長的重要推動力。

2020年上半年，隨著科創(chuàng)板發(fā)行常態(tài)化，A股IPO發(fā)行規(guī)模顯著提升，滬深兩市共計(jì)119家企業(yè)完成IPO發(fā)行，同比增長80.30%，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1392.74億元，同比增長130.5%?？偘l(fā)行費(fèi)用約86.77億元。

而在119家IPO企業(yè)中，光大證券占據(jù)11席，中信建投11席，國金證券7席，廣發(fā)證券8席，招商證券6席，民生證券6席，興業(yè)證券5席，中信證券5席，浙商證券3席。

值得關(guān)注的是，在一眾券商中，國金證券投行業(yè)務(wù)成為“黑馬”。其上半年保薦業(yè)務(wù)共承銷金額84.88億元，多為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，投行業(yè)務(wù)上半年收入增幅達(dá)到200.37%。

半年報(bào)顯示，國金證券目前有保薦代表人144人，在醫(yī)療健康、汽車零部件制造等行業(yè)領(lǐng)域有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，近期加大了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目開拓、儲備，同時推動并購重組、債券業(yè)務(wù)等協(xié)調(diào)發(fā)展。

此外，中報(bào)顯示，隨著牛市的來臨，券商經(jīng)紀(jì)、兩融、券商自營等業(yè)務(wù)營收迅速增長。

不過，在陳漢聰看來，近年來，例如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、權(quán)益類投行業(yè)務(wù)的券商獨(dú)占牌照業(yè)務(wù)逐漸趨向同質(zhì)化。但這些業(yè)務(wù)與證券市場的交易量、價格波動等方面具有較高的相關(guān)性，進(jìn)而導(dǎo)致中國證券業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性特征，難以穩(wěn)定增長。

“未來，全產(chǎn)業(yè)鏈核心定價能力、客群優(yōu)勢、政府關(guān)系、融資成本等才有望成為券商競爭力所在?！标悵h聰表示。

與此同時，隨著金融改革的進(jìn)一步深入，例如商業(yè)銀行或獲批券商牌照，券商也在面臨著更進(jìn)一步的挑戰(zhàn)。

陳漢聰指出，在混業(yè)經(jīng)營模式下，銀行系券商將具有客戶資源優(yōu)勢、低成本資金優(yōu)勢和經(jīng)營穩(wěn)定性，其在“機(jī)構(gòu)化投資者”占主導(dǎo)的市場中更具優(yōu)勢。目前，銀行已在部分領(lǐng)域與券商展開同業(yè)競爭，券商需要不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)變革，在優(yōu)勢領(lǐng)域形成具有行業(yè)壁壘的核心競爭力，以應(yīng)對可能到來的混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)監(jiān)管的新格局。

“未來，券商扮演投行的角色越來越多，其定價能力是核心，承銷能力是關(guān)鍵，同時組織結(jié)構(gòu)、人才培養(yǎng)、資本實(shí)力與風(fēng)控實(shí)力等指標(biāo)將越來越受到重視?！标悵h聰表示。