498.51億元！8月以來信用債發(fā)行再次遇阻，有85只信用債推遲發(fā)行或者發(fā)行失敗。

若將時間拉長，今年以來共有511只、規(guī)模4013.57億元的債券取消發(fā)行或發(fā)行失敗，相比去年同期的364只、2504.71億元，規(guī)模擴大了60.24%。

多位分析人士認為，相比年初熱火朝天的發(fā)債場面，隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向，發(fā)債成本升高，導致企業(yè)選擇“看看再說”。

85只信用債發(fā)行遇阻

近期信用債再次出現(xiàn)大面積取消發(fā)行的情況，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，當月共有85只信用債（企業(yè)債、公司債、中票、短融、資產(chǎn)支持證券）推遲或取消發(fā)行，規(guī)模合計498.51億元。其中8月最后一周（8月24日至8月31日）就有48只債券推遲或取消發(fā)行，進一步顯示出，一級發(fā)行難度再次加大。不過此次取消規(guī)模并未超越今年6月的峰值666.3億元。

從推遲發(fā)行或者發(fā)行失敗的原因來看，僅有“20靜安投資MTN001”一只債券表示是因為發(fā)行人自身原因，其余84只債券均表示是市場原因。

例如，“20融德04”表示，由于近期市場波動較大，經(jīng)發(fā)行人、主承銷商與投資者協(xié)商一致，決定取消發(fā)行該債券，后續(xù)發(fā)行時間另行確定。

由于市場波動較大，部分債券甚至出現(xiàn)認購不足的情況。“20科學城債02”近期表示，由于傳真申購訂單未募滿，經(jīng)研究決定擬延遲本期債券的發(fā)行。

“年初的時候，受到新冠肺炎疫情的影響，流動性非常充裕，債券發(fā)行市場呈現(xiàn)供銷兩旺的情況。不過進入6月份，這種情況出現(xiàn)了變化，由于流動性出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，債券市場快速遇冷。此前發(fā)一只債的年化利率僅5%，現(xiàn)在大約要升到6%。如果一個債券的規(guī)模是5億，發(fā)行期限為5年，這就需要企業(yè)多支出2500萬元的成本?！币患夜煞菪袕V州市場部的負責人表示。

發(fā)債遇阻，其實早在上半年就已經(jīng)出現(xiàn)。根據(jù)中信證券統(tǒng)計，上半年信用債累計取消或延遲計劃發(fā)行債券共計324只，合計取消或延遲計劃發(fā)行規(guī)模2480.95億元，相較于2019年上半年的1668.09億元，增長了48.73%，整體信用債取消或延遲發(fā)行規(guī)模有較大幅度的增長。

根據(jù)同花順的統(tǒng)計，今年前8個月，共有511只債券取消發(fā)行或發(fā)行失敗，相比去年同期的64只、2504.71億元，規(guī)模擴大60.24%。

高等級債券取消發(fā)行者眾

國盛證券楊業(yè)偉的研報顯示，今年“定向降準”“寬信用”等多重有利政策下，融資環(huán)境較為寬松，3、4月份信用債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，而后5、6月份信用債發(fā)行量驟降。同時，取消推遲發(fā)行規(guī)模自2月以來呈不斷上升的趨勢。

相比此前，本輪取消推遲發(fā)行的信用債呈現(xiàn)三方面的特點：一從利率關系來看，本輪取消和推遲潮開始時利率尚未上升，后續(xù)利率上升加速了這一過程。同時，本輪信用債推遲和取消潮中，利率絕對水平也低于歷史高點。

其次，從結(jié)構(gòu)方面來看，與此前比較，本輪信用債取消和推遲發(fā)行主體資質(zhì)明顯提升，主要為高評級的地方國企或央企，這些主體的融資渠道較為通暢，因而對融資成本的考慮可日后擇機重發(fā)；煤炭企業(yè)為主的能源行業(yè)，以及鋼鐵、化工企業(yè)為主的材料行業(yè)取消推遲率較高，需關注其信用風險。

第三，取消和推遲結(jié)構(gòu)集中于高評級債券以及國企和央企等資質(zhì)較高主體，顯示本輪取消和推遲潮更多是發(fā)行人擇機發(fā)行的主動選擇，并非融資能力和需求不足。這意味著，如果未來發(fā)行人逐步接受了利率最低時期已經(jīng)過去的現(xiàn)實，那么信用債融資規(guī)模也將隨之抬升。

對于未來趨勢，多數(shù)分析人士認為，發(fā)債成本將逐步提升。富榮基金固定收益部總監(jiān)呂曉蓉在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，近期信用品種整體利率跟隨利率品種上行，企業(yè)債中，AA+3年期企業(yè)債利率上行16.1BP，AAA企業(yè)債利率上行17.1BP。城投方面，各期限品種利率亦全面上行，其中AAA3年期品種利率上行幅度最大，為19.7BP。收益率絕對水平來看，大部分期限品種上升至13%-35%區(qū)間。（編輯：馬春園）