排隊三年，米哈游的上市之路以“崩壞”告一段落。

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站最新公示，上海米哈游網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡稱“米哈游”）主動撤回了上市申請。受行業(yè)監(jiān)管及經(jīng)濟環(huán)境影響，近3年來國內(nèi)A股并無新增IPO申報的游戲公司，米哈游撤回申請材料后，在A股排隊上市的游戲公司數(shù)量進一步縮減。

9月15日，21世紀經(jīng)濟報道記者致電米哈游詢問撤回上市申請的原因，未能得到回復(fù)。

米哈游在2017年3月首次遞交的IPO申請公開招股說明書，當時公司計劃募資12.22億元。2018年1月，米哈游更新了招股說明書，將募資規(guī)模提升至14.89億元。當月米哈游也收到了證監(jiān)會的首發(fā)意見反饋。

財報數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年，米哈游營業(yè)收入5.879億元，凈利潤4.47億元。2016年全年營業(yè)收入4.24億元、凈利潤2.72億元。與大多數(shù)游戲企業(yè)類似，米哈游有著超高的毛利率。2014年至2017年上半年，公司的毛利率分別達到80.83%、93.85%、95.08%、96.86%

米哈游由3名上海交通大學(xué)80后研究生創(chuàng)辦，成立約7年的時間，自稱是中國為數(shù)不多擁有原創(chuàng)二次元IP的企業(yè)，經(jīng)營模式國內(nèi)領(lǐng)先。但對于單一產(chǎn)品的過度依賴也讓米哈游飽受詬病。

公司的營收支柱為《崩壞》系列。2014年3月，《崩壞學(xué)園2》實現(xiàn)營收翻倍，由2014年的9500萬增長到2015年的1億7000萬，增幅達到180%。

2017年，國內(nèi)二次元手游再次迎來爆發(fā)期。借著這股東風，米哈游旗下《崩壞3》憑借有效的長線運營與穩(wěn)固的用戶群體，在公司的苦心耕耘下，正式加盟手游營收十億俱樂部。據(jù)悉，《崩壞3》營收由2016年的1.5億元增長到2017年的10億元。2017年上半年，《崩壞3》收入占到米哈游主營業(yè)務(wù)收入的比重達到84.41%，成為米哈游新的收入支柱。

招股書顯示，《崩壞》系列游戲為公司積累了豐富的運營經(jīng)驗，截至2016年9月30日，《崩壞學(xué)園 2》充值流水累計超過7億元;《崩壞 3》在APP Store 上線次日就獲得蘋果首頁推薦，至2017年1月31日游戲累計注冊賬戶數(shù)超過1200萬個，累計充值流水超過人民幣5億元，是公司未來盈利的重要保障。

米哈游在風險提示中也提到，公司存在對單一IP依賴的風險。米哈游指出，公司發(fā)展時間較短，當前主要經(jīng)營“崩壞”一款 IP，得益于對“崩壞”IP 的精心創(chuàng)作及運營，公司擁有穩(wěn)定的核心用戶群體。若公司后期在“崩壞”IP 經(jīng)營過程中不能準確掌握二次元用戶的偏好變化并創(chuàng)作出二次元用戶喜愛的內(nèi)容，將導(dǎo)致“崩壞”IP 對用戶的吸引力下降，可能造成現(xiàn)有產(chǎn)品用戶流失和盈利能力下降，也不利于新產(chǎn)品的推廣，對公司現(xiàn)有及未來的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

米哈游的擔憂不無道理，事實上從新增付費用戶的變化趨勢來看，《崩壞》系列的吸引力正在減弱。

從2014年1月到2017年4月，《崩壞學(xué)園2》的月新增賬戶數(shù)從巔峰時期的350萬個下降到50萬個左右，月新增付費賬戶數(shù)和月充值流水金額也呈下降趨勢?！侗缐?》的月新增賬戶數(shù)從2016年10月高峰期的600萬個降至去年6月的約200萬個、月新增付費賬戶數(shù)從2016年高峰期約65萬個降至2017年6月的約15萬個。

對此，米哈游表示，隨著各運營地區(qū)游戲版本更替和海外運營的逐步開展，《崩壞3》月新增付費賬戶數(shù)呈波動趨勢。

2020年，米哈游推出了新的原創(chuàng)IP《原神》。誰知《原神》公測不久，就被指與《塞爾達傳說》神似，而引發(fā)游戲圈的討論。有玩家認為，《原神》借鑒了《塞爾達傳說》開放世界的玩法；也有人表示兩款游戲有實質(zhì)性的不同，米哈游疑似通過“碰瓷”《塞爾達傳說》來提升《原神》的知名度。

值得注意的是，在排隊上市的三年中，米哈游還曾因豐厚的分紅引起市場關(guān)注。

招股書顯示，2014年至更新后的招股書簽署日，米哈游實施了7次現(xiàn)金分紅，合計分紅2.72億元。

2017年9月，米哈游宣布分紅8000萬元，距離上半年分紅的8000萬元，僅僅過去了4個月。不僅如此，公司同時還進行了高比例送轉(zhuǎn)股。具體為，以未分配利潤向全體股東每10股送紅股38股，共計派送紅股25333.33308萬股，同時以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股，共計轉(zhuǎn)增4666.66662萬股，此次轉(zhuǎn)增完成后，其注冊資本變更為36,666.6663萬股，較送轉(zhuǎn)股之前的6666.6666萬股暴增了4.5倍。